تأثير موجة رفع الفائدة: التحديات الحقيقية التي تواجهها تايوان

كم هو جنون ارتفاع أسعار الفائدة في هذه الدورة؟

منذ عام 2022، بدأت الولايات المتحدة دورة رفع أسعار فائدة تعتبر من الأكثر تطرفًا. منذ مارس، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 20 مرة خلال 20 شهرًا، حيث قفزت المعدلات من مستوى قريب من الصفر إلى نطاق 5.00%～5.25%. كم هو سريع هذا؟ لا يمكن مقارنة الدورات الثلاثة الأولى لرفع أسعار الفائدة.

الأكثر إثارة للدهشة هو الارتفاع المستمر خلال الأربعة أشهر الماضية — يونيو، يوليو، سبتمبر، نوفمبر — حيث زادت كل مرة بمقدار 75 نقطة أساس، مسجلة أرقامًا قياسية تاريخية. الدافع وراء ذلك هو شيء واحد فقط: السيطرة على التضخم. في يونيو 2022، وصلت مؤشرات الأسعار الأمريكية إلى أعلى مستوى لها خلال 40 عامًا، واضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ إجراءات.

على الرغم من أن التضخم بدأ في التراجع، إلا أنه لا يزال بعيدًا عن الهدف البالغ 2%. ومع ظلال أزمة البنوك العام الماضي، يتوقع السوق أن رفع أسعار الفائدة في أمريكا لن يتوقف عند هذا الحد. وفقًا لتوقعات CME FedWatch، لا تزال هناك مساحة لمزيد من التعديلات في عام 2024 — من بداية العام عند 5.50% تدريجيًا إلى نهاية العام عند نطاق 4.00%.

كيف يعيد رفع أسعار الفائدة تشكيل أسعار الأصول العالمية؟

الدولار الأمريكي أصبح أكبر الفائزين

بعد ارتفاع أسعار الفائدة، زادت عوائد الودائع بالدولار، مما جعل التدفقات المالية العالمية تتجه نحو شراء الدولار. في عام 2022، ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 8.5%. وراء هذا الظاهرة البسيطة، يكمن ارتفاع الدولار مقابل العملات الأخرى بشكل شامل.

ضغوط سوق الأسهم أصبحت أمرًا حتميًا

منطق تأثير رفع أسعار الفائدة على سوق الأسهم واضح جدًا: من ناحية، تقييم الشركات يعكس عكس سعر الفائدة، فكلما زادت الفائدة، انخفض التقييم. من ناحية أخرى، ارتفاع تكاليف التمويل يقتطع أرباح الشركات مباشرة. النتيجة كانت سوق الأسهم العالمية في حالة فوضى عام 2022 — حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 17%، وناسداك بنسبة 30%.

مع بداية 2023، بدأ سوق الأسهم في التعافي، لكن هذا ليس بسبب ارتفاع أسعار الفائدة، بل لأن دورة الرفع اقتربت من نهايتها، والسوق يضخم توقعات خفض الفائدة.

توجهات الذهب المتناقضة

يتحرك الذهب بشكل عكسي لتوقعات رفع أسعار الفائدة. عندما تكون التوقعات قوية بارتفاع الفائدة، ينخفض سعر الذهب، ولكن عندما تتغير التوقعات نحو خفض الفائدة، يرتد سعر الذهب. في عام 2022، انخفض الذهب لأكثر من نصف سنة، لكنه بدأ في الارتفاع بعد نوفمبر، بسبب توقع السوق أن الاحتياطي الفيدرالي سيفك قيوده.

دورة السوق السيئة للسندات

رفع أسعار الفائدة أدى إلى ارتفاع معدلات الفائدة، وانخفضت أسعار السندات تبعًا لذلك. البنوك كانت تمتلك كميات كبيرة من السندات، وارتفاع الفائدة أدى إلى خسائر، ومع سحب العملاء للودائع، اضطرت البنوك إلى بيع السندات لتحصيل السيولة، مما أدى في النهاية إلى أزمة البنوك الأمريكية العام الماضي.

المسار المحدد لتورط تايوان في العاصفة

تراجع العملة هو الصدمة الأولى

ارتفاع الدولار يعني تراجع العملة التايوانية. هذا ليس ظاهرة مالية مجردة، بل يؤثر مباشرة على قدرتك الشرائية. رفع الفائدة في أمريكا → ارتفاع الدولار → تراجع العملة التايوانية مقابل الدولار.

ضغوط التضخم تتفاقم

تايوان تعتمد بشكل كبير على الواردات، وأمريكا هي المورد الرئيسي للمنتجات الزراعية، بنسبة تصل إلى 22.8%. الواردات محسوبة بالدولار، وارتفاع الدولار يرفع مباشرة تكاليف الاستيراد. في عام 2022، ارتفعت أسعار المستهلك في تايوان للمواد الغذائية بنسبة 6%، وارتفعت أسعار البيض بنسبة 26%، وكل ذلك بسبب ارتفاع تكاليف الأعلاف المستوردة.

البنك المركزي التايواني رفع أسعار الفائدة — خمس مرات بمجموع 75 نقطة أساس — لكن ذلك لم يكن كافيًا لمواجهة الارتفاع الكبير في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ونتيجة لذلك، استمرت العملة التايوانية في التراجع.

السلسلة المفرغة لخروج رأس المال

تخيل أنك مستثمر أجنبي، تشتري 270 مليون دولار مقابل 10 ملايين دولار تايواني، وتحقق ربحًا قدره 30 مليون دولار خلال سنة. كنت سعيدًا، لكن العملة التايوانية تراجعت بنسبة 11%، فصار بإمكانك استبدال 300 مليون دولار فقط بـ 9.7 مليون دولار — وخسرت. الخيار الوحيد هو بيع الأسهم وتحويلها إلى الدولار لتجنب المخاطر. عندما يفعل معظم المستثمرين ذلك، يتعرض سوق الأسهم لتقلبات حادة.

في عام 2022، خرج رأس المال من تايوان بقيمة 41.6 مليار دولار، وهو رقم قياسي في آسيا. وفي نفس العام، انخفض مؤشر تايوان المركب بنسبة 21%، وهو من بين أدنى التراجعات عالميًا، في المرتبة السادسة من الأسفل.

سوق الأسهم التايواني تحت ضغط، لكن القطاع المالي قد يكون لديه فرصة

منطق أن رفع أسعار الفائدة يضر سوق الأسهم يتلخص في: خروج رأس المال يسرع من انخفاض الأسعار، وارتفاع أسعار الفائدة المحلية يضغط على تقييم الأسهم.

لكن هناك استثناءات. القطاع المالي يستفيد من توسع فارق الفائدة بين الودائع والقروض. على سبيل المثال، بنك تايوان التجاري، في عام 2022، حقق دخل فائدة قدره 33.3 مليار دولار، بزيادة 38% على أساس سنوي، وارتفعت أسهمه بنسبة 20%. إذا كنت تتوقع دورة رفع أسعار الفائدة، فإن القطاع المالي هو الاتجاه الصحيح.

ثلاث استراتيجيات للمستثمرين لمواجهة الوضع

الخطوة الأولى: شراء الدولار مباشرة للاستفادة من ارتفاعه

في بيئة ارتفاع أسعار الفائدة، ارتفاع الدولار هو الاتجاه الأكثر تأكيدًا. من خلال تداول العملات الأجنبية، العقود الآجلة، أو أدوات المشتقات الأخرى، يمكنك تحقيق أرباح من ارتفاع الدولار.

الخطوة الثانية: تعديل توزيع الأسهم

قلل من الأسهم ذات التقييم العالي، مثل التكنولوجيا، وزد من حيازات الأسهم ذات العائد المرتفع (خصوصًا القطاع المالي). يجب أن يكون التحوط للمخاطر في المقدمة.

الخطوة الثالثة: استخدام مؤشرات لمواجهة الخسائر

مؤشر تايوان المركب مرتبط بشكل كبير بمؤشر ناسداك 100. البيع على المكشوف على ناسداك 100 يمكن أن يعوض خسائر سوق الأسهم التايواني. هذه واحدة من الطرق الشائعة للتحوط لدى المستثمرين.

النقاط الأساسية التي يجب تذكرها

ارتفاع أسعار الفائدة في أمريكا له تأثير متعدد الأوجه على تايوان — تراجع العملة، ارتفاع تكاليف الواردات، خروج رأس المال، وضغوط على سوق الأسهم. لكن دورة رفع أسعار الفائدة لن تستمر إلى الأبد، والتاريخ يُظهر أن نهاية دورة الرفع غالبًا ما تتبعها انعكاسات. من المهم تعديل استراتيجيتك في الوقت المناسب، والسيطرة على وتيرة التحركات، فهذه هي الطريقة التي يجب أن يتبعها المستثمرون.