شهدت الأسواق المالية العالمية مؤخرًا ظاهرتين جديرتين بالملاحظة، حيث تتضح آليات تفاعلهما بشكل متزايد.

أولاً، أداء المعادن الثمينة. تجاوز الذهب الفوري حاجز 4500 دولار للأونصة، وهو الأول من نوعه في التاريخ. كما سجلت الفضة أرقامًا قياسية جديدة. ما هو الدافع وراء ذلك؟ من جهة، تصاعد التوقعات بخفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، ومن جهة أخرى، عدم استقرار الأوضاع الجيوسياسية يرفع أيضًا من الطلب على الأصول الآمنة. تراكب هاتين القوتين هو ما شكل هذا الاتجاه الصاعد.

وفي الوقت نفسه، ظهرت متغيرات جديدة على مستوى السياسات. صرح بعض المسؤولين علنًا بأن المرشحين الذين لا يتفقون مع مواقفهم غير مناسبين لتولي رئاسة الاحتياطي الفيدرالي، وأكدوا أن الرئيس الجديد يجب أن يتخذ قرار خفض الفائدة بشكل استباقي عندما يكون الاقتصاد في وضع جيد. هذا التصريح يوجه مباشرة إلى استقلالية قرارات الاحتياطي الفيدرالي، ويُعد قويًا جدًا.

لكن البيانات الاقتصادية أهدت بعض البرودة لهذه التوقعات. سجل عدد طلبات إعانة البطالة الأولية في الولايات المتحدة 21.4 ألف، وهو أدنى من المتوقع وأقل مستوى منذ ثلاث سنوات. هذا يعني أن سوق العمل لا يزال ضيقًا إلى حد كبير، وأن الحاجة إلى خفض كبير للفائدة في المدى القصير ليست ملحة جدًا. رد فعل السوق كان سريعًا، حيث تجاوزت احتمالية بقاء أسعار الفائدة ثابتة حتى مارس المقبل 50%.

هناك توتر مثير للاهتمام يكمن هنا. من جهة، يبدو أن السياسات تتجه نحو بيئة أكثر تيسيرًا؛ ومن جهة أخرى، البيانات الاقتصادية لا تقدم مبررات كافية لذلك. من ناحية السياسات، يُعتقد أن خفض الفائدة يمكن أن يخفف من استياء الجمهور من ارتفاع تكاليف الاقتراض، خاصة في سوق العقارات، وهو ما يفيد التوقعات الاقتصادية العامة والمشاعر السوقية.

سوق العملات المشفرة حساس جدًا تجاه كل ذلك. بمجرد أن تتأكد التوقعات ببدء دورة تيسيرية، ستُعاد تقييمات البيتكوين والأصول عالية المخاطر. في ظل هذا الوضع، غالبًا ما يظهر الذهب والبيتكوين سلوكيات مختلفة — الذهب يتأثر أكثر بالملاذات الآمنة وانخفاض الفائدة الحقيقية، بينما البيتكوين يركز أكثر على السيولة المتوفرة وإعادة تقييم الأصول عالية المخاطر.

بالنظر إلى عام 2026، تتوقع التحليلات السائدة أن مساحة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي محدودة، وربما يكون هناك خفضان فقط خلال العام. لكن ما هو الافتراض الأساسي وراء هذا التوقع؟ هو من يتولى الرئاسة بعد انتهاء ولاية الرئيس الحالي في مايو. إذا كان الرئيس الجديد يميل إلى سياسات أكثر تيسيرًا، فربما تكون دورة التيسير أكثر قوة واستمرارية مما يتوقع السوق حاليًا.

هذا الفارق في التوقعات هو أحد أكثر الأمور حساسية في السوق الآن. كما أن إيثريوم لديه فرصة في هذا السياق — حيث أن ترقية النظام البيئي غالبًا ما تحظى باهتمام أكبر عندما يتحسن بيئة السيولة. أداء العملات البديلة يعتمد أيضًا على تغيرات الميل للمخاطرة بشكل عام. باختصار، بمجرد أن يصبح التوقع بالتيسير إجماعًا، ستستفيد هذه الأصول جميعها.