#美联储降息预期 إن المعلومات الرئيسية في قرار خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذه المرة ليست في سعر الفائدة نفسه، بل في إعادة تنظيم السلطة على مستويين:

**المستوى الجزئي — هيكل التمويل يتعافى ذاتياً.** قام سايلور الأسبوع الماضي بزيادة استثماراته في البيتكوين بما يقرب من 10 مليارات دولار، وشراء توم لي من خلال شركة BitMine بقيمة 4.29 مليار دولار من ETH، وهذه ليست عمليات عكسية مدفوعة بالمشاعر، بل هي اختبارات حقيقية من قبل المؤسسات الكبرى لمدى قوة قاع السوق باستخدام أموال حقيقية. يبدو أن تدفقات الصناديق الخارجية التي بلغت 4 مليارات دولار خلال الشهرين الماضيين مدهشة، لكن بيانات Amberdata تشير إلى حقيقة أوضح: إنها تسويات نظامية لمراكز الفروقات، وليست هروباً من استثمار طويل الأمد. لا تزال Fidelity وBlackRock تتلقى تدفقات صافية، مما يعني أن المنطق الأساسي وراء استثمار المؤسسات لم يتغير.

**المستوى الكلي — هذا هو المصدر الحقيقي للإشارة.** فريق ترامب لا يغير فقط رئيس الاحتياطي الفيدرالي، بل يعيد كتابة هيكل السلطة النقدية بشكل شامل. من الترتيبات الشخصية (مثل دخول هاسيت وبيسنت، وهما من غير التقليديين في البنك المركزي، إلى دائرة صنع القرار) إلى ارتفاع علاوة المدة، مروراً بالشكوك المستمرة حول نظام الميزانية العمومية، كل هذه التحركات تشير إلى اتجاه واحد: انتقال السلطة من البنك المركزي إلى وزارة المالية. اقتراب الفرق بين سندات الخزانة الأمريكية لمدة 12 شهراً و10 سنوات من أعلى مستوياته، لكن هذه المرة ليس بسبب تحسن الاقتصاد، بل لأن السوق يعيد تقييم من يسيطر فعلياً على أسعار الفائدة طويلة الأمد.

ثلاث مسارات لخفض الفائدة في العام القادم، المساران الأولان (انخفاض التضخم، وتدهور سوق العمل) يتطلبان وقتاً، لكن المسار الثالث — إعادة تشكيل تشكيل فريق الاحتياطي الفيدرالي — هو ما يركز عليه فريق ترامب حقاً. هذا يعني أن الأشهر القادمة ستشهد حالة من الفوضى الظاهرة، بينما يتم إعادة الهيكلة بشكل واضح في الأساس. تحسين السيولة سيدعم الأصول عالية المخاطر، لكن لتحقيق اختراق حقيقي للبيتكوين، نحتاج إلى انتظار وضوح إطار العمل النقدي الجديد. التقلبات قصيرة الأمد ليست في حجم خفض الفائدة، بل في تقدم هذه اللعبة السياسية للسلطة.