#BOJRateHikesBackontheTable جي بي مورغان تشير إلى احتمال تطبيع بنك اليابان — هل يمكن لسيولة الين أن تعيد تشكيل مخاطر العملات المشفرة في 2025–2026؟

تشير أحدث توقعات لجي بي مورغان إلى أن بنك اليابان قد يرفع أسعار الفائدة مرتين في 2025، مما قد يدفع معدلات السياسة نحو ~1.25% بحلول نهاية 2026. على الورق، تبدو هذه الأرقام صغيرة مقارنة بالبنوك المركزية الغربية. في الممارسة العملية، قد تمثل واحدة من أهم تحولات نظام السيولة التي واجهتها الأسواق العالمية منذ سنوات — خاصة بالنسبة للعملات المشفرة والأصول عالية المخاطر الأخرى.
هذه ليست مسألة أن اليابان "تلحق" بمعدلات الفائدة. الأمر يتعلق بما يحدث عندما يبدأ مصدر التمويل الرخيص الأكثر موثوقية في العالم في التغير.
لماذا يلعب الين دورًا كبيرًا في المخاطر العالمية
على مدى عقود، كانت اليابان أساس تداولات الحمل العالمية. أدت معدلات الفائدة المنخفضة والثابتة إلى تحويل الين إلى عملة التمويل المفضلة — اقتراض رخيص وإعادة استثمارها في فرص ذات عائد أعلى عبر العالم.
لقد دعمت سيولة الين بشكل هادئ:
الأسهم العالمية
الائتمان والمنتجات المهيكلة
الأسواق الناشئة
الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك العملات المشفرة
طالما بقي تمويل الين رخيصًا ومتوقعًا، توسع الرافعة المالية بسلاسة. ولكن عندما يتغير هذا الافتراض، لا تتكيف الأسواق تدريجيًا — بل تقلل من المخاطر.
الخطر الحقيقي: تحول في المصداقية، وليس فقط المعدلات
المسألة الأساسية ليست ما إذا كان بنك اليابان سيرفع الفائدة مرة أو مرتين. بل هل تؤمن الأسواق حقًا بأن اليابان تخرج فعلاً من عصر التيسير المفرط.
إذا اكتسب التطبيع مصداقية:
تزداد تقلبات الين
تزيد تكاليف التمويل
تفقد مراكز الين الممولة بالرافعة جاذبيتها
تبدأ تداولات الحمل في الانحسار
تُظهر التاريخ أن عمليات تفكيك حمل الين تميل إلى أن تكون غير خطية. عندما يقوى الين بسرعة، غالبًا ما تواجه الأصول عالية المخاطر العالمية ضغطًا مفاجئًا مع تقليل الرافعة عبر المحافظ.
وهذا مهم لأن هيكل السوق اليوم أكثر ترابطًا وأكثر حساسية للرافعة من الدورات السابقة.
كيف يترجم هذا إلى أسواق العملات المشفرة
لا تعمل العملات المشفرة في فراغ. فهي تتداول داخل نفس نظام السيولة العالمي مثل الأسهم والائتمان.
قد تؤدي تشديد السيولة في الين المستمر إلى:
تقليل رأس المال المخاطر الحدّي الذي يدخل في العملات المشفرة
زيادة التقلبات خلال فترات الابتعاد عن المخاطر
ضرب مراكز العملات المشفرة ذات الرافعة العالية أولاً
عادةً ما يتفاعل البيتكوين، على وجه الخصوص، من خلال قنوات السيولة بدلاً من الأساسيات. حتى مع وجود اتجاهات اعتماد قوية، يمكن أن تؤدي ظروف التمويل العالمية المشددة إلى انخفاضات.
قد تشعر العملات البديلة والعملات ذات المخاطر العالية بشكل أكثر حدة بسبب السيولة الأضعف واعتمادها الأكبر على الرافعة.
لماذا ليست هذه صدمة فورية
من المهم التأكيد على أن هذا ليس حدثًا يحدث بين عشية وضحاها. يظل بنك اليابان مقيدًا بـ:
عبء الدين الضخم في اليابان
الحاجة إلى نمو مستدام للأجور
مصداقية التضخم دون زعزعة استقرار الأسواق
أي تشديد من المحتمل أن يكون حذرًا وتدريجيًا. ومع ذلك، تميل الأسواق إلى تسعير تغييرات النظام مبكرًا، غالبًا قبل أن تتجسد السياسة بالكامل.
الخطر ليس مستوى المعدل المطلق — بل هو التحول الاتجاهي في نفسية السيولة.
نصائح استراتيجية لتوزيع المخاطر
يتطلب هذا البيئة وعيًا، وليس خوفًا:
تابع قوة وتقلبات الين، وليس فقط عناوين بنك اليابان
راقب كيف تتصرف الأصول عالية المخاطر خلال ارتفاعات الين
كن منضبطًا مع الرافعة المالية، خاصة في القطاعات المشفرة ذات المضاربة
فضل الأصول ذات السيولة الأعمق، والميزانيات الأقوى، والمشاركة المؤسسية
إذا تسارع تفكيك حمل الين، ستشعر العملات المشفرة بذلك — لكن ذلك لا يلغي فرضية البيتكوين على المدى الطويل. إنه يغير التوقيت، والموقع، والتقلبات، وليس الهيكلية العامة للاعتماد.
الخط الختامي
كانت سيولة الين بمثابة رافعة صامتة للأصول عالية المخاطر العالمية، بما في ذلك العملات المشفرة. إذا ضعفت تلك الرافعة، يصبح رأس المال أكثر انتقائية، وتصبح الرافعة أكثر تكلفة، وتزداد التقلبات تكرارًا.
هذه ليست مسألة أن تكون متفائلًا أو متشائمًا.
بل تتعلق بفهم من أين تأتي السيولة — وما يحدث عندما تبدأ في التحرك.
هذه أُطُر، وليست توقعات — فقط كيف أرى المخاطر الكلية ونحن نتجه نحو 2025–2026.