الأسهم الممتازة مقابل الأسهم العادية: أيهما يجب أن تختار للاستثمار فيه؟

عندما تبدأ الفوائد في الانخفاض، يدرك الكثيرون أن هناك “خيارات أخرى” غير الأسهم العادية، وهي الأسهم الممتازة، أداة استثمار مهمة غالبًا ما تُغفل عنها.

فما الفرق بينها؟ وأيها يناسبك؟ دعنا نوضح الأمر بشكل واضح.

ما هي الأسهم العادية؟ ولماذا تعتبر محفوفة بالمخاطر لكن لا يزال الناس يفضلون الاستثمار فيها؟

الأسهم العادية (Common Stock) هي ما يتحدث عنه الناس عادة عندما يقولون “السهم”، في الواقع، تمثل ملكية في الشركة، تشبه المراهنة على مؤسسي الشركة، والمشاركة في النجاح والخسارة معهم.

ماذا ستكسب؟

عائد غير محدود – هذا هو سحر الأسهم العادية. إذا نمت الشركة، قد يرتفع سعر السهم بمقدار 10 أضعاف، 100 ضعف، أو أكثر، مع زيادة الأرباح الموزعة وفقًا للأداء. هذه هي قوة النظام الرأسمالي.

سلطة السيطرة – مالكو الأسهم العادية لهم حق التصويت في الجمعيات العمومية، 1 سهم = 1 صوت. يمكنك اختيار مجلس الإدارة، والموافقة على القرارات المهمة، أنت “مالك حقيقي” وليس مجرد مستثمر.

لكن المخاطر…

هذه هي عيوب الأسهم العادية – مالكو الأسهم العادية يقعون في أدنى مستوى من هيكل رأس المال (Capital Structure).

إذا أعلنت الشركة الإفلاس، سيتم بيع جميع الأصول لدفع “الدائنين” و"المساهمين الممتازين" أولاً، وما يتبقى (إذا بقي)، سيصل إلى المساهمين العاديين. النتيجة؟ قد تختفي استثماراتك بنسبة 100% في لحظة.

ما هي الأسهم الممتازة؟ ولماذا تعتبر “ذات حقوق إضافية”؟

الأسهم الممتازة (Preferred Stock) هي أمان هجين – تجمع بين خصائص السندات (Bond) والأسهم العادية (Stock).

من الناحية القانونية، مالكو الأسهم الممتازة هم أصحاب الشركة مثل المساهمين العاديين، لكن عمليًا، يشبه الأمر إقراض المال للشركة – يحصلون على تدفق نقدي ثابت مقابل فقدان بعض حقوق السيطرة.

ما هي مميزاتها؟

توزيعات الأرباح قبل الأسهم العادية – عندما تدفع الشركة أرباحًا، يحصل مالكو الأسهم الممتازة عليها أولاً، وغالبًا بمعدل “ثابت” مثل 5% أو 7% سنويًا، كالفائدة على السندات.

استرداد رأس المال قبل الأسهم العادية – في أسوأ الحالات، يُعاد المال إلى مالكي الأسهم الممتازة قبل المساهمين العاديين.

الأنواع التي يجب معرفتها

• Cumulative (تراكم الأرباح): إذا لم تدفع الشركة أرباح السنة، يُحتفظ بالمبلغ ويُضاف إلى أرباح السنوات التالية.
• Non-cumulative (غير تراكمية): إذا لم تدفع، يُفقد الحق، ولا يُجمع.
• Convertible (قابل للتحويل): يمكن تحويلها إلى أسهم عادية وفقًا لنسبة محددة.
• Callable (قابلة للاستدعاء): يحق للشركة استردادها بعد فترة معينة.

مقارنة واضحة: الاختلافات الحقيقية

لماذا تفضل الشركات إصدار الأسهم الممتازة؟

فهم الشركات، يساعدك على فهم اللعبة:

الحفاظ على السيطرة الإدارية – أصحاب الأعمال يحتاجون للتمويل لكن لا يرغبون في تقليل حقوق التصويت، إصدار الأسهم الممتازة هو الحل. مالكوها لا يملكون صوتًا في اجتماعات المساهمين.

تحسين الميزانية – يُعتبر رأس مال الأسهم الممتازة ضمن حقوق الملكية (Equity)، وليس ديونًا، مما يحسن نسبة الدين إلى رأس المال.

مرونة مالية – فوائد السندات يجب دفعها، وإذا لم تُدفع يُعد ذلك تخلفًا عن السداد، لكن أرباح الأسهم الممتازة يمكن تأجيلها وفقًا للظروف، ولا يُعتبر إفلاسًا.

من يجب أن يختار أي نوع من الأسهم؟

( 1. من يحب التحدي )Trader/Speculator###

• اختيار: الأسهم العادية أو العقود مقابل الفروقات على الأسهم
• السبب: فرص الربح من تقلبات السعر عالية، والتقلب يوفر فرصًا.

( 2. من يحتاج دخل ثابت )Retiree/Income Seeker###

• اختيار: صناديق الأسهم الممتازة العالمية أو الأسهم الممتازة النموذجية
• السبب: أرباح ثابتة ومنتظمة، تقلل من القلق بشأن فقدان رأس المال.

( 3. المستثمر طويل الأمد )Long-term Value Investor###

• اختيار: الأسهم العادية
• السبب: تنمو مع الشركة، والأرباح تتراكم على المدى الطويل.

( 4. المستثمر المتقدم )Sophisticated Investor###

• اختيار: مزيج (Hybrid Strategy)
• السبب: يحتفظ بالأسهم العادية بشكل رئيسي، ويستخدم المشتقات/العقود مقابل الفروقات للتحوط من المخاطر.

دروس من أحداث السوق الحقيقي في السوق التايلاندي

( SCB يعيد الهيكلة ويغير مصير SCB-P

بنك السعودية للتجارة )SCB### قام بإعادة الهيكلة لفصل SCBx – هذا الحدث كشف عن مخاطر غالبًا ما تُتجاهل.

مالكو SCB-P لديهم فرصة للتحويل، لكن من “فقدوا الأخبار” أو “ترددوا” سيواجهون اليأس، عندما يُدرج سهم SCB القديم في قائمة الشركات المرفوعة من السوق، ويصبح سهمًا خارج السوق يصعب تداوله.

الدرس: الأسهم الممتازة ليست دائمة، والأحداث الكبرى يمكن أن تعيد ضبط حقوق المساهمين.

( KTB-P: فخ السيولة الحقيقي

• KTB )الأسهم العادية###: تتداول بمئات الملايين يوميًا، سهلة البيع
• KTB-P (الأسهم الممتازة): أحيانًا يكون حجم التداول “صفر” أو عشرات الأسهم فقط

إذا اشتريت KTB-P لأنها توزع أرباحًا جيدة، وفي يوم من الأيام احتجت إلى السيولة، مثل “عدم القدرة على البيع” أو البيع بخسارة بسبب عدم وجود مشترٍ.

الدرس: السيولة المنخفضة تمثل خطرًا كبيرًا على الأسهم الممتازة في السوق التايلاندي.

( RABBIT-P: شروط مرعبة

الأسهم الممتازة لـ RABBIT )U City### تظهر تعقيدًا:

• أرباح محددة بوضوح، لكن مع شروط للتحويل 1:1 إلى أسهم عادية
• حق التصويت “عادي” 1 سهم = 1 صوت، لكن إذا دفعت الشركة الأرباح كاملة، قد يُقلل إلى 1 صوت للحد من السلطة

هذا النوع يتطلب حساب “Conversion Parity” بدقة، وليس لعبة للمبتدئين.

المخاطر التي يجب الحذر منها

( مخاطر السيولة )عدم القدرة على البيع### رغم أن السعر جيد، إلا أن ذلك لا يعني إمكانية البيع. بعض الأسهم الممتازة في السوق التايلاندي ذات حجم تداول منخفض جدًا.

( مخاطر الاستدعاء )إعادة الشراء### معظم الأسهم الممتازة لديها شرط “Callable” – عندما ينخفض سعر الفائدة في السوق، تطلب الشركة استردادها وإصدار جديدة بمعدل فائدة أقل، وأنت تفقد الفرصة.

( مخاطر سعر الفائدة )ارتفاع الفائدة يهبط السعر### سعر الأسهم الممتازة يتغير عكس الفائدة، عندما يرفع الفيدرالي سعر الفائدة أو السوق، ينخفض سعر الأسهم الممتازة، ويختار المستثمرون شراء السندات بدلاً منها.

( مخاطر الرفع المالي )الاقتراض المفرط### المتداولون بالرافعة المالية: الرافعة تعظم الأرباح، لكنها تعظم الخسائر، ويجب دائمًا استخدام وقف الخسارة.

الخلاصة بوضوح

الأسهم الممتازة مقابل الأسهم العادية ليست مسألة “أفضل”، بل مسألة “الأكثر ملاءمة لك”.

• إذا كنت تريد نمو + تقبل التقلبات → الأسهم العادية
• إذا كنت تريد توزيعات ثابتة + الأمان → الأسهم الممتازة
• لكن، احذر من السيولة + الفائدة + خطر الاستدعاء في الأسهم الممتازة في السوق التايلاندي.

ادرس بعمق، وضع خطة مدروسة، وستكون الثروة من نصيبك.