قرار بنك اليابان في ديسمبر على وشك التنفيذ: متشدد أم معتدل؟ السوق يراهن على انقسامات كبيرة

اللحظة الحاسمة لرفع سعر الفائدة من البنك المركزي الياباني على وشك الوصول. قرار سعر الفائدة في 19 ديسمبر سيحدد اتجاه تدفقات الأموال العالمية القادمة، خاصة تأثيره العميق على سعر صرف الدولار/ين والعملات المشفرة.

توقعات رفع السعر أصبحت ثابتة، والتركيز يتحول إلى “درجة النسر” في الحكم

السوق يتوقع بشكل عام أن يرفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ 30 عامًا. لكن هذا الرفع يختلف عن السابق — حيث تم استيعاب زيادة السعر بشكل كامل، والمستثمرون يركزون حقًا على موقف المحافظ كاتسوي أويتا تجاه مسار الرفع المستقبلي.

وفقًا لتحليلات معظم المؤسسات، من المحتمل أن يرفع البنك المركزي الياباني تقديرات المعدل المحايد ويطلق إشارات أكثر على رفع السعر. حاليًا، يُظهر تسعير السوق أن السعر قد يصل إلى 1.0% قبل سبتمبر 2026. ومع ذلك، ترى Nomura Securities أن هذا التوقع السوقي مبالغ فيه — بمعنى آخر، توقعات السوق لسرعة الرفع قد تكون مفرطة في التطرف.

تأثيرات “الفراشة” الناتجة عن رفع السعر

أثر رفع سعر الفائدة في اليابان هو بشكل مباشر إغلاق مراكز التداول بالمراجحة. عندما يرتفع سعر الفائدة الياباني، يواجه المستثمرون الذين يحملون مراكز المراجحة الدولار/ين ضغط خسارة، مما يؤدي إلى خروج كميات كبيرة من الأموال من الأصول عالية المخاطر (مثل الأسهم الأمريكية والعملات المشفرة) وإعادة تدفقها إلى السوق الياباني.

لقد أعطتنا تجربة يوليو 2024 درسًا مهمًا. حينما رفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة بشكل غير متوقع إلى 0.25%، أدى ذلك إلى انقلاب حاد في تداولات الفائدة، وارتفع سعر الين، وتراجعت الأسهم الأمريكية والبيتكوين بشكل ملحوظ.

لكن من المتوقع أن يكون تأثير هذه المرة أقل حدة. من ناحية، تم استيعاب توقعات الرفع بشكل كامل في السوق؛ ومن ناحية أخرى، تنفذ الحكومة اليابانية حزمة تحفيز مالي واسعة، مما يخفف من ضغط ارتفاع الين.

سيناريوهين لزوج الدولار/ين

وفقًا لتحليل البنك الأمريكي، فإن اتجاه الين بعد رفع السعر سيعتمد على موقف البنك المركزي، سواء كان “معتدلًا” أو “نسرًا”.

إذا كان الرفع معتدلًا (ميل إلى التيسير): سيظل الدولار/ين عند مستويات عالية، وربما يتجه نحو 160 في بداية العام المقبل. تتوقع البنوك الأمريكية لعام 2026 أن يكون التوقعات الفصلية كالتالي: الربع الأول 160، الربع الثاني 158، الربع الثالث 156، الربع الرابع 155.

إذا كان الرفع نسرًا: ستتم تفعيل عمليات تغطية مراكز البيع على الين، وقد ينخفض الدولار/ين إلى مستوى 150. لكن، يعتقد معظم الخبراء أن احتمال حدوث هذا السيناريو منخفض.

رأي Nomura Securities أكثر تفاؤلاً. تشير إلى أن تراجع الين المستمر يثير ضغطًا سياسيًا داخليًا في اليابان، ومع تقلص الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة، فإن جاذبية تداولات المراجحة على الين تتراجع. لذلك، يتوقعون أن ينخفض سعر الدولار/ين تدريجيًا خلال 2026: الربع الأول 155، الربع الثاني 150، الربع الثالث 145، الربع الرابع 140.

كيف يجب على المستثمرين التصرف؟

بغض النظر عن مسار البنك المركزي، المفتاح هو التخطيط المسبق. تم بالفعل تسعير توقعات الرفع في السوق، والفرص الحقيقية غالبًا ما تكون في التغيرات الحدية في موقف البنك. بالنسبة لمستثمري العملات المشفرة، فإن مراقبة اتجاه تداولات المراجحة أهم من التركيز فقط على حجم الرفع.