ماذا يحمل عام 2026 لزوج اليورو/الدولار الأمريكي؟ التيسير من قبل الاحتياطي الفيدرالي مقابل استراتيجية الانتظار والترقب من قبل البنك المركزي الأوروبي

السؤال الأكبر الذي يحيط باليورو في عام 2026 ليس فقط السياسة—بل المعنى وراءها. لقد خفضت الاحتياطي الفيدرالي بالفعل ثلاث مرات في عام 2025، وتقف عند 3.5%–3.75%، وتتوقع البنوك الكبرى خفضين آخرين العام المقبل، مما قد يصل إلى 3.00%–3.25%. من ناحية أخرى، لم يتحرك البنك المركزي الأوروبي تقريبًا منذ يوليو، محافظًا على سعر الفائدة الرئيسي عند 2.15%. هذا التباين هو جوهر اللعبة لمتداولي EUR/USD.

خلفية السياسة: لماذا يهم التخفيف

عندما نتحدث عن تخفيف الاحتياطي الفيدرالي في 2026، نحن لا نتحدث عن تخفيضات هلعية—بل عن تطبيع السياسة في اقتصاد “متوازن بحذر”. ينتهي فترة جيروم باول في مايو، ومن المحتمل أن يحافظ خليفته على نغمة dovish أو يسرعها. تتوقع جولدمان ساكس ومورغان ستانلي خفضًا في مارس ويونيو على التوالي. نومورا تتوقع حتى خفضات في يونيو وسبتمبر.

معنى البنك المركزي الأوروبي هو العكس: الصبر. مع عودة التضخم فوق الهدف عند 2.2% (ارتفاعًا من 2.1% في أكتوبر)، ويظهر تضخم الخدمات ثباتًا عند 3.5%، ليس لدى البنك المركزي سبب كبير للعجلة. وصفت الرئيسة كريستين لاغارد السياسة بأنها “في مكان جيد”—اختصار وول ستريت لـ “لقد انتهينا من التحرك”. يتوقع معظم الاقتصاديين الذين استطلعت رويترز أن تبقى المعدلات ثابتة حتى 2026 و2027.

هذا يخلق فجوة في المعدلات تتسع: إذا خفّض الاحتياطي الفيدرالي 50–75 نقطة أساس أخرى بينما يظل البنك المركزي الأوروبي ثابتًا، ماذا يحدث لليورو؟

نمو منطقة اليورو: بطيء، لكنه ليس محطمًا

هنا تصبح الأمور معقدة. توسعت منطقة اليورو بنسبة 0.2% فقط في الربع الثالث، لكن إسبانيا وفرنسا سجلتا 0.6% و0.5% على التوالي—أما ألمانيا وإيطاليا فظلتا ثابتتين. تتوقع مفوضية الاتحاد الأوروبي في توقعاتها الخريفية نموًا بنسبة 1.3% في 2025، ينخفض إلى 1.2% في 2026، ثم ينتعش إلى 1.4% في 2027.

هذا ليس انهيارًا؛ إنه مجرد عمل شاق. قطاع السيارات في ألمانيا انخفض بنسبة 5% بسبب انتقال السيارات الكهربائية. الابتكار يتأخر عن الولايات المتحدة والصين. والآن، يعود التوتر التجاري—نهج التعريفات المتبادلة لإدارة ترامب أشار إلى فرض رسوم محتملة تتراوح بين 10–20% على السلع الأوروبية، مع انخفاض الصادرات الأوروبية إلى الولايات المتحدة بالفعل بنسبة 3%.

الخط الأساسي: يمكن للاقتصادات الأوروبية أن تتجاوز الأمر، لكن لا مجال للأخطاء السياسية.

شاشة تقسيم EUR/USD

سيطر سينارانيوهان على توقعات البنوك:

السيناريو 1: الاحتياطي الفيدرالي يخفف، أوروبا تثبت—اليورو يقوى

إذا استمر نمو منطقة اليورو فوق 1.3% وتعاون التضخم، يبقى البنك المركزي الأوروبي ثابتًا بينما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أكثر من 50 نقطة أساس. السيناريو الأساسي لـ UBS Global Wealth Management: يرتفع EUR/USD إلى 1.20 بحلول منتصف 2026. يتضيق فجوة العائدات، لكن الفوارق في النمو تفضل الاحتفاظ باليورو.

السيناريو 2: خيبة أمل في النمو، صدمة تجارية تضرب—اليورو يضعف

إذا جاء 2026 بنمو أبطأ، وضربت عوائق التعريفات، وشعر البنك المركزي الأوروبي بأنه مضطر للتخفيف، ينخفض EUR/USD مجددًا نحو دعم 1.13. التوقعات المتشائمة من Citi تتوقع أن ينخفض إلى 1.10 في الربع الثالث من 2026، بانخفاض حوالي 6% من المستويات الحالية عند 1.1650. فرضيتهم: يتسارع النمو في الولايات المتحدة بينما يقلل الاحتياطي الفيدرالي من خفضاته أقل مما يتوقع السوق.

ماذا يعني هذا للمتداولين

معنى التخفيف يتجه في كلا الاتجاهين. نعم، من المفترض أن يضعف الميل dovish للاحتياطي الفيدرالي الدولار عادةً. لكن إذا زادت مخاوف النمو في أوروبا أسرع من أمريكا، فإن السرد يتغير. لم يعد اليورو قصة “اشترِ عند الانخفاض”—بل هو لعبة “أرني البيانات”.

راقب ثلاثة أمور في أوائل 2026: مراجعات الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع في منطقة اليورو، ما إذا كان تضخم الخدمات يظل فوق 3%، وتوقيت أول خفض للفيدرالي تحت الإدارة الجديدة. أي واحد من هذه يمكن أن يحول EUR/USD من منطقة 1.20 بسرعة نحو 1.13.