الفرضية الحقيقية للاستثمار في الذكاء الاصطناعي: أي الشركات تحقق أرباحًا فعلية من الذكاء الاصطناعي ( وأيها مجرد ضجة إعلامية )

ثورة الذكاء الاصطناعي أصبحت واقعًا سائدًا بدلاً من خيال علمي. على عكس الوعود الغامضة منذ عقود، أصبح الذكاء الاصطناعي الآن يحقق أرباحًا ملموسة ويحول العمليات عبر قطاعات متعددة. ومع ذلك، هناك تمييز حاسم بين الشركات التي تدرّ فعليًا عائدات من قدرات الذكاء الاصطناعي وتلك التي تقيّم قيمتها بشكل مضارب استنادًا إلى الضجة الإعلامية. فهم المعنى المضارب في سياق الاستثمار التكنولوجي الحديث — حيث تنفصل التقييمات عن الأساسيات — ضروري لبناء المحافظ الاستثمارية.

البنية التحتية تدعم القيمة الاقتصادية للذكاء الاصطناعي

ما الذي يميز الاستثمارات الشرعية في الذكاء الاصطناعي عن الفقاعات المضاربية؟ الجواب يكمن في البنية التحتية. الشركات التي تتحكم في الطبقة الأساسية لنشر الذكاء الاصطناعي — سواء كانت شرائح، طاقة، تخزين، أو اتصال — تكتسب مزايا تنافسية دائمة وتدفقات إيرادات متكررة.

شركة نفيديا (ناسداك: NVDA) تجسد هذا المبدأ. باعتبارها المزود الرئيسي لوحدات معالجة الرسوميات اللازمة لتدريب ونشر نماذج الذكاء الاصطناعي، تعمل نفيديا كعامل تمكين أساسي عبر الصناعة. تعتمد كل شركة تقنية كبرى — من أمازون إلى مايكروسوفت إلى ميتا — على أجهزة نفيديا. حققت الشركة في عام 2025 أكبر قيمة سوقية في العالم، متجاوزة تريليون دولار، مدفوعة بالطلب المستمر على بنية تحتية للحوسبة الذكية. أظهرت نتائج الربع الثالث من 2025 هذه القوة: إيرادات ربع سنوية بلغت $4 مليارًا، مع نمو سنوي بنسبة 62%، وصافي دخل توسع بنسبة 65%. وصف الرئيس التنفيذي جينسن هوان الطلب على شرائح بلاكويل بأنه “خارج المألوف”، في حين تستمر العقود بمليارات الدولارات مع مطوري الذكاء الاصطناعي في التراكم. تقييم الأرباح المستقبلية عند 45 ضعفًا يبدو مرتفعًا، لكن استدامة النمو تبرر المضاعف للمستثمرين في البنية التحتية الباحثين عن تعرض أساسي للذكاء الاصطناعي.

شركة Pure Storage $57 بورصة نيويورك: PSTG( تحتل مكانة مهمة ولكن أقل ظهورًا. مع توسع نماذج الذكاء الاصطناعي في التعقيد واستهلاك البيانات، فهي تتطلب بنية تحتية متقدمة لنقل البيانات بسرعة وتخزين فعال. أنظمة التخزين الفلاش بالكامل من Pure Storage توفر هذه القدرة — مما يمكّن الشركات من معالجة مجموعات بيانات ضخمة بأقل زمن تأخير واستهلاك طاقة أقل من البدائل التقليدية. تصنف غارتنر الشركة كقائد في فئتي التخزين الكتلي والكائنات، مع أنظمة FlashBlade التي تحقق أداءً من الطراز الأول. أكدت ميتا بلاتفورمز أهمية استراتيجية Pure Storage من خلال تسميتها شريكًا رئيسيًا للبنية التحتية. نتائج الربع الأخير وتوجيهات النمو كانت مهدرة بسبب مخاوف من ضغط الهوامش، لكن توقعات المحللين تتوقع نمو أرباح بنسبة 30% حتى 2027، مع أهداف سعر متوسطة تشير إلى ارتفاع محتمل بنسبة 45%.

اقتصاديات الطاقة تحدد جدوى الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل

الطاقة الحاسوبية المكثفة للأنظمة الحديثة للذكاء الاصطناعي تخلق اقتصادًا جديدًا تمامًا للطاقة. أصبح تزويد بنية تحتية للذكاء الاصطناعي قيدًا حاسمًا على قدرات التوسع، مما يجعل موردي الطاقة أكثر مركزية في تطور الصناعة.

شركة تالين للطاقة )ناسداك: TLN( استغلت هذا الديناميكية من خلال اتفاقية بارزة مع أمازون ويب سيرفيسز في يونيو 2025. تلتزم العقدة طويلة الأمد بتوفير حتى 1920 ميغاواط من قدرة التوليد النووي الخالي من الكربون لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي التابعة لأمازون حتى عام 2042. بعد ذلك، وسعت تالين ملفها التوليدي عبر استحواذات إضافية على أصول الغاز الطبيعي، مما زاد القدرة بنسبة 50%. تتوقع إدارة الشركة نمو التدفق النقدي الحر للسهم بنسبة 40% في 2026 و50% إضافية حتى 2029، مع توقع قفزة في الأرباح بنسبة 300% خلال العام القادم. على الرغم من هذه التوقعات، يتداول السهم عند 23 ضعفًا للأرباح المستقبلية، مما يعكس خصمًا مقارنة بمضاعفات تقييم قطاع التكنولوجيا.

شركة كونستليشن للطاقة )ناسداك: CEG( تمثل اللاعب المسيطر في سوق الطاقة النووية الأمريكية، وتبرز كأصل أساسي ضمن اقتصاد الطاقة للذكاء الاصطناعي. حصلت الشركة على اتفاقيات إمداد طاقة نظيفة لمدة 20 عامًا مع كل من مايكروسوفت وميتّا خلال 2025، مما يضعها كمزود مفضل للكهرباء الخالية من الكربون لمراكز البيانات المتزايدة للذكاء الاصطناعي. استحواذها المحتمل على شركة كالباين بقيمة )مليار سيؤسس كونستليشن كأكبر مشغل للطاقة النظيفة في أمريكا الشمالية، مع تعزيز موقعها في الولايات ذات الطلب العالي على الكهرباء مثل تكساس وكاليفورنيا. زادت الشركة أرباحها الموزعة بنسبة 10% في 2025 بعد نمو بنسبة 25% في العام السابق. من المتوقع أن تتوسع الأرباح المعدلة بنسبة 26% في 2026، مدعومةً بمزايا الضرائب الفيدرالية على إنتاج النووي. على الرغم من ارتفاع قيمة السهم بنسبة 195% خلال عامين، فإن التقييم الحالي عند 29.6 ضعفًا للأرباح المستقبلية لا يزال حوالي 20% أدنى من الذروات السابقة.

اللعبة التقنية المتكاملة: الذكاء الاصطناعي عبر سلسلة القيمة المؤسسية

بعيدًا عن خبراء البنية التحتية، بعض شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة وضعت نفسها عبر عدة طبقات من سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي، مكونة منصات متكاملة تلتقط الإيرادات عند نقاط مختلفة.

أمازون $27 ناسداك: AMZN( تجسد هذا النهج متعدد الطبقات. يستخدم عملاق التجارة الإلكترونية الذكاء الاصطناعي في جميع عملياتها — إدارة تحسين المخزون، التنبؤ بالطلب، تخصيص التسوق، وكفاءة اللوجستيات. تقلل هذه التطبيقات من التكاليف التشغيلية وتحسن من اقتصاديات الاحتفاظ بالعملاء. يزداد استثمار أمازون في إعلانات الوسائط التجارية، حيث تعتمد على أدوات الذكاء الاصطناعي التوليدية لتمكين العلامات التجارية من إنتاج إعلانات عالية الأداء بأقل جهد، مما يوسع ميزانية التسويق عبر منصاتها. والأهم، أن خدمات أمازون ويب سيرفيسز تدعم أجزاء كبيرة من منظومة الابتكار في الذكاء الاصطناعي اليوم. شمل توسع 2025 تطوير شرائح ذكاء اصطناعي مخصصة وإطلاق Amazon Q، مساعد ذكاء اصطناعي من فئة المؤسسات مصمم للاستخدام التنظيمي. مع التزام )مليار إضافي للتوسع في الذكاء الاصطناعي أعلن مؤخرًا، وتوقعات المحللين بنمو أرباح سنوي بنسبة 18%، تجمع أمازون بين قيادة البنية التحتية السحابية وتطبيقات الذكاء الاصطناعي المربحة عبر عملياتها الأساسية.

شركة ميتا بلاتفورمز $35 ناسداك: META( تقدم توازنًا مثيرًا مقارنة مع غيرها من الأسهم التقنية ذات القيمة السوقية الضخمة. تسيطر على أكبر جمهور رقمي عالمي — يتجاوز 3.5 مليار مستخدم عبر فيسبوك، إنستغرام، واتساب، ماسنجر. يدعم هذا الأساس الإعلاني الذي يحقق )مليار في الإيرادات الفصلية، مع استمرار تسارع النمو عبر استهداف الجمهور المدعوم بالذكاء الاصطناعي وخوارزميات تحسين المحتوى. استثمرت ميتا بشكل كبير في تطوير نماذج اللغة الكبيرة الخاصة بها، ودمج قدرات الذكاء الاصطناعي في منتجاتها الموجهة للمستخدم، بما في ذلك مساعد Meta AI. تهدف هذه القدرات إلى تعزيز مقاييس التفاعل مع تمكين مسارات جديدة لتحقيق الإيرادات. ما يميز ميتا ضمن مجموعة التكنولوجيا الرائعة السبع هو أن السهم يتداول عند 24 ضعفًا للأرباح المستقبلية، وهو أدنى تقييم بين الشركات الكبرى المماثلة. هذا الخصم، إلى جانب تدفق نقدي حر قوي وإمكانات توزيع أرباح ناشئة، يجعل ميتا استثمارًا طويل الأمد في الذكاء الاصطناعي بشكل دفاعي دون الحاجة لدفع علاوات تقييم مرتفعة.

البنية التحتية المادية: الطبقة غير المثيرة ولكن الضرورية

تمثل البنية التحتية المادية التي تتيح بناء مراكز البيانات والاتصال الطبقة الأخيرة الحاسمة في أساس عمليات الذكاء الاصطناعي.

شركة ماس تك $50 ناسداك: MTZ( تصمم وتبني البنية التحتية الملموسة التي تتطلبها مراكز البيانات — أنظمة النقل عالية الجهد، المحطات الكهربائية، وصلات الطاقة المتجددة، وتوليد الطاقة الاحتياطية. تهيمن الشركة أيضًا على بناء شبكات الألياف البصرية، نشر شبكات الجيل الخامس، وحلول الاتصال ذات زمن الاستجابة المنخفض الضرورية لتدريب واستنتاج نماذج الذكاء الاصطناعي. يشمل دعم بناء مراكز البيانات إعداد المواقع، والهندسة المدنية، وتنفيذ أنظمة توصيل الطاقة. أظهرت نتائج الربع الثالث من 2025 زخمًا: نمو الإيرادات بنسبة 22% على أساس سنوي، محققًا إيرادات ربع سنوية بلغت 4.0 مليار دولار — وهو رقم قياسي. زاد الطلب على المشاريع بنسبة 21% ليصل إلى 16.8 مليار دولار، مع أن الغالبية من النمو تعود إلى قطاعات الطاقة النظيفة والاتصال بالبيانات. على الرغم من ارتفاع السهم بنسبة 95% خلال العام السابق، يتداول ماس تك عند 28 ضعفًا للأرباح المستقبلية، مع توقعات محللين بنمو أرباح بنسبة 22% خلال 2026، مما يوفر تعرضًا لاقتصاديات توسع الذكاء الاصطناعي من خلال البنية التحتية.

التمييز بين الفرص الحقيقية والمخاطر المضاربية

التمييز الحاسم بين الاستثمارات الحقيقية في الذكاء الاصطناعي والمشاريع المضاربية يتطلب انضباطًا من المستثمرين. العديد من الشركات العامة تروج لنفسها على أنها “لعبات ذكاء اصطناعي” رغم عدم تحقيق إيرادات ذات مغزى، أو أرباح ثابتة، أو تقييمات منطقية. قد تشهد هذه الشركات ارتفاعات هائلة خلال فترات السوق الصاعدة، لكنها تنهار بسرعة عند انعكاس المزاج السوقي.

يصبح المعنى المضارب واضحًا عند فحص مؤشرات التحذير: معدلات حرق نقدي مرتفعة تعتمد على رأس مال المخاطرة، قلة اعتماد المنتج رغم الحملات التسويقية، ونماذج أعمال تعتمد على اختراقات تكنولوجية مستقبلية غير محققة بعد. يجب على المستثمرين توخي الحذر بشكل خاص مع الشركات الناشئة التي تتداول بمضاعفات سعر إلى مبيعات تتجاوز 20 ضعفًا، خاصة إذا كانت تفتقر إلى نماذج إيرادات متكررة أو مسارات واضحة نحو الربحية. مع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة وتزايد تمييز رأس المال الاستثماري، يفضل رأس المال الشركات التي تظهر تنفيذًا تشغيليًا مثبتًا على إمكانات مضاربة.

إطار الاستثمار: من FOMO إلى الأساسيات

لا شك أن الذكاء الاصطناعي سيستمر في إعادة تشكيل الهياكل الاقتصادية والاجتماعية خلال العقد القادم. لكن هذا اليقين الكلي لا يترجم دائمًا إلى صلاحية عامة لأسهم الذكاء الاصطناعي. الشركات التي تم استعراضها أعلاه — سواء كانت خبراء البنية التحتية مثل نفيديا وPure Storage، أو مزودي الطاقة مثل تالين وكونستليشن، أو منصات متكاملة مثل أمازون وميتّا — تتشارك في سمة مشتركة: تقدم منتجات ملموسة، وتحقق أرباحًا قابلة للقياس، وتدعم نموًا مدعومًا بالطلب السوقي الملحوظ.

بدلاً من مطاردة فرص “نفيديا القادمة” الافتراضية أو تخصيص رأس المال بناءً على مخاوف الفقدان، ينبغي على المستثمرين الحكيمين التركيز على الشركات التي تظهر تميزًا تشغيليًا، وربحية، ومزايا تنافسية مستدامة. تشكل الأسس التحتية التي تدعم نشر الذكاء الاصطناعي فرصًا جذابة بشكل خاص للمستثمرين الباحثين عن تعرض لثورة اقتصادية في الذكاء الاصطناعي دون مخاطر مضاربة على التنفيذ.

في النهاية، يكافئ مبدأ الاستثمار في الذكاء الاصطناعي الانضباط على العاطفة. المحافظ التي تركز على مزودي البنية التحتية، وحلول الطاقة، والمنصات التكنولوجية ذات النمو المربح ستتفوق على تلك التي تركز على المشاريع المضاربية التي تفتقر إلى التحقق من أساسيات الأعمال.