توسعة شركة النحاس الجنوبية التي استمرت لعقد من الزمن قد تحول مشهد النحاس العالمي

شركة Southern Copper Corporation (SCCO) ترسم خارطة طريق توسع طموحة تضع الشركة كمحرك رئيسي للنمو في إمدادات النحاس على مدى السنوات العشر القادمة. في حين أن عام 2025 يشهد تراجعًا معتدلًا في الإنتاج ليصل إلى 958,800 طن—أي انخفاض بسيط عن 973,900 طن في عام 2024—هذا الانخفاض على المدى القصير يخفي سردًا طويل الأمد أكثر إقناعًا.

مسار النمو: من الانخفاض إلى الهيمنة

القصة الحقيقية تتكشف من عام 2026 فصاعدًا. تتوقع SCCO أن يرتفع إنتاج النحاس ليصل إلى 1,084,000 طن بحلول نهاية العقد، مع تسارع في النمو من عام 2031 فصاعدًا، وربما يصل إلى 1,536,000 طن بحلول عام 2034. هذا يمثل معدل نمو سنوي مركب قوي بنسبة 5% منذ عام 2024، مما يظهر اقتناع الإدارة بمحفظة مشاريعها الواسعة.

لتغذية هذا التوسع، تقوم SCCO بضخ أكثر من $15 مليار في الاستثمارات الرأسمالية خلال هذا العقد، مع حصول بيرو على النصيب الأكبر بحوالي 10.3 مليار دولار. يعكس ذلك ثقة الشركة في موارد أمريكا الجنوبية وقدراتها التشغيلية.

بيرو: قوة الإنتاج

تقف بيرو كالمحرك الرئيسي لنمو SCCO. مشروع تييا ماريا الرائد، الواقع في أريكويبا، سيبدأ التشغيل في عام 2027 بطاقة سنوية تبلغ 120,000 طن من الاستخلاص بالمذيبات وكتل النحاس الكهروإذابة (SX-EW). ستدمج هذه المنشأة تقنيات بيئية متطورة تلتزم بأعلى المعايير الدولية.

وفيما تبقى من العقد، ستبدأ تشغيل اثنين من الأصول البيروفية الإضافية:

• لوس تشانكاس (2031): تساهم بـ130,000 طن سنويًا
• ميتشكيلاي (2032): منجم عالمي من المتوقع أن يوفر 225,000 طن سنويًا مع عمر تشغيلي يتجاوز 25 سنة

تمثل هذه المشاريع بشكل جماعي تحولًا في قدرة إنتاج النحاس في بيرو.

المكسيك: التنويع والكفاءة

تضيف محفظة SCCO في المكسيك تنويعًا جغرافيًا مهمًا. ستبدأ عملية El Pilar في عام 2028، وستنتج حوالي 36,000 طن من الكاثودات سنويًا باستخدام عمليات SX-EW عالية الكفاءة والمستدامة بيئيًا.

بحلول عام 2030، تنتقل عملية El Arco إلى وضع الإنتاج. يتميز هذا الاكتشاف في باها كاليفورنيا الوسطى باحتياطيات خام تزيد عن 1,230 مليون طن بمتوسط تركيز 0.40%، بالإضافة إلى 141 مليون طن من المواد القابلة للذوبان بتركيز 0.27%. تجمع العملية بين منجم مفتوح مع قدرة تركيز تصل إلى 120,000 طن يوميًا ومرافق SX-EW بسعة 28,000 طن سنويًا.

سياق السوق: المنافسة والموقع

يعكس قطاع التعدين الأوسع تصاعد المنافسة على حصة سوق النحاس. حققت مجموعة BHP أعلى إنتاج للنحاس بمقدار 2,017 كيلوطن في السنة المالية 2025، بزيادة بنسبة 8% على أساس سنوي، وكونها المرة الأولى التي تتجاوز فيها الشركة عتبة 2,000 كيلوطن. على مدى السنوات الثلاث الماضية، نمت إنتاجية BHP من النحاس بنسبة 28%، مما يدل على شدة المنافسة بين كبار مطوري النحاس.

تشير توجيهات BHP للسنة المالية 2026 إلى أن إنتاج النحاس يتراوح بين 1,800 و2,000 كيلوطن، مع خط أنابيب نشط قد يحقق حوالي مليوني طن متري من الإنتاج المنسوب خلال هذا العقد.

وفي تطورات ذات صلة، اندمجت شركة Teck Resources مع Anglo American لتشكيل Anglo Teck، كيان جديد يملك أكثر من 70% من تعرضه للنحاس ويحتل مركزًا بين أكبر خمسة منتجين عالميًا. تنتج العملية المشتركة 1.2 مليون طن من الإنتاج السنوي للنحاس، مع توقعات للوصول إلى 1.35 مليون طن بحلول عام 2027—أي زيادة بنسبة 10%.

الأداء المالي واستقبال السوق

ارتفعت أسهم SCCO بنسبة 55.9% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، متفوقة على مكاسب القطاع الأوسع التي بلغت 42.4%. ومع ذلك، تكشف مقاييس التقييم عن تعقيد. تتداول الأسهم عند نسبة سعر إلى المبيعات للعام القادم بمقدار 8.84X، وهو أعلى بكثير من متوسط القطاع البالغ 3.93X، مما يشير إلى توقعات تسعير مميزة.

تدعم توقعات الأرباح تفاؤلًا حذرًا. تتوقع التقديرات الإجماعية للأرباح لعام 2025 أن تكون 5.27 دولارات للسهم، مما يعكس نموًا بنسبة 21.7% على أساس سنوي. وبالنسبة لعام 2026، يتوقع المحللون توسعًا في الأرباح بنسبة 17.3%، معتمدين على زيادات الإنتاج وكفاءات التشغيل.

تمتلك الشركة حاليًا تصنيف Zacks Rank #3 (Hold)، مما يعكس مشاعر مختلطة حول الآفاق قصيرة المدى مقابل المتوسطة.

العقد القادم: فلسفة الإنتاج

تشير استراتيجية التطوير المرحلي لـ SCCO إلى أن التخفيف في الإنتاج على المدى القصير يتضاءل أمام احتمال توسع مستدام في إمدادات النحاس. إن التنويع الجغرافي عبر بيرو والمكسيك، جنبًا إلى جنب مع التكنولوجيات المتقدمة في المعالجة، يضع الشركة في موقع يؤهلها لتأثير سوقي كبير خلال هذا العقد. سواء كانت مقاييس التقييم الحالية تعكس بشكل عادل هذا النمو المحتمل، فهي مسألة رئيسية للمستثمرين الذين يراقبون ديناميكيات إمدادات النحاس.