رحلة نايكي التي استمرت أربعة عقود: من شركة ناشئة بقيمة $2 مليون إلى عملاق بقيمة $51 مليار

تحدي العودة

تجد شركة نايكي نفسها عند مفترق طرق. بعد عقود من الهيمنة في مجال الأحذية والملابس الرياضية، أبلغت الشركة مؤخرًا عن نتائج مخيبة للآمال تركت المستثمرين يتساءلون عن زخمها. في الربع الرابع من السنة المالية 2025، انخفضت الإيرادات بنسبة 12% على أساس سنوي، وتقلصت الهوامش الإجمالية بشكل كبير من 44.7% إلى 40.3%. منذ بداية السنة، تراجعت أسهم نايكي بنسبة 19%، متفوقة على مؤشر S&P 500 الذي ارتفع بنسبة 17%—مما يشكل تناقضًا صارخًا مع مسار النمو الأسطوري للشركة.

ومع ذلك، يصر الإدارة على أن السرد لم ينته بعد. وصف التنفيذيون الفترة الحالية بأنها “الاشواط الوسطى من عودتنا”، مشيرين إلى مبادرتهم “الفوز الآن” التي تهدف إلى تعزيز الشراكات التجارية، وإعادة تشكيل محفظة المنتجات، وإشعال الابتكار عبر نظام علاماتهم التجارية.

من الغموض إلى الهيمنة الصناعية

تبدو التحديات التي تواجه نايكي اليوم شبه غير معقولة عند النظر إلى سنوات الشركة الأولى. عندما طرحت نايكي أسهمها للاكتتاب العام في 2 ديسمبر 1980، كانت بالفعل ظاهرة في حركة. قبل ذلك بثماني سنوات، في 1972، كانت مبيعات الشركة السنوية بالكاد تتجاوز $2 مليون. ومع ذلك، على مدى السنوات التسع التالية حتى الاكتتاب، توسعت الإيرادات بمعدل نمو سنوي مركب مذهل بلغ 85%، وارتفعت الأرباح الصافية بسرعة أكبر تقريبًا بنسبة 100% سنويًا.

هذا المسار النمو المتفجر استحق الثقة. في تقريرها السنوي لعام 1981، أعلنت إدارة نايكي أن الشركة “تقدمت على منافسيها وحققت مكانتها الرائدة في الصناعة.” ومع ذلك، فإن صناعة الأحذية الرياضية كانت دائمًا محفوفة بالمخاطر—حتى استثمار وارن بافيت البالغ $443 مليون في شركة Dexter Shoe أصبح ما وصفه بـ"أسوأ خطأ مروع" في مسيرته الأسطورية.

كان هناك الكثير من المشككين. تساءل مقال في نيويورك تايمز عام 1982 بصوت عالٍ عما إذا كانت لعبة نايكي قد انتهت بالفعل، مشيرًا إلى أن صناعة الأحذية المتخصصة “أعاقت العديد من الشركات.” مع مبيعات سنوية مقدرة بـ $665 مليون وسرعة النمو المتزايدة، شكك المراقبون فيما إذا كان هناك مجال كبير للتوسع.

وكانوا مخطئين تمامًا.

الصعود إلى القيادة العالمية

بحلول عام 1990، وضعت نايكي نفسها كأكبر شركة للأحذية والملابس الرياضية في العالم. في ذلك العام المالي وحده، زادت أرباح الشركة بنسبة 45%، بينما ارتفعت الإيرادات بنسبة 30% إلى 2.23 مليار دولار. على الرغم من أن حصتها في السوق الأمريكية بلغت 28%، متفوقة على منافسين مثل ريبوك وL.A. Gear (بنسبتي 22% و12% على التوالي)، إلا أن الإدارة أدركت الحاجة إلى رفع مستوى العلامة التجارية وحماية السوق.

الحل كان استراتيجيًا: استعانت نايكي بمجموعة من الرياضيين النخبة لتعزيز مكانة العلامة التجارية. أصبح أسطورة التنس جون مكينرو، وتيغر وودز، وسيرينا ويليامز، وروجر فيدرر، وغيرهم من الأيقونات الرياضية الدولية، مرادفين لتميز نايكي. وحدت شراكة وودز وحدها بين اثنين من العقود، مما عزز مكانة الشركة بين المستهلكين حول العالم.

بحلول السنة المالية 2004، أصبحت نايكي قوة لا يمكن إيقافها، حيث حققت 1.2 مليار دولار من الإيرادات السنوية $500 بنمو 15% عن العام السابق(، وارتفعت الأرباح لكل سهم بنسبة 27%. بعد عقد من الزمن، في الربع الرابع من السنة المالية 2014، حققت الشركة إيرادات تشغيلية بلغت 7.4 مليار دولار—تقريبًا مضاعفة كامل إيرادات السنة المالية 2004. وبحلول عام 2024، بلغت الإيرادات السنوية 51.2 مليار دولار بشكل مذهل.

مكافأة المستثمر على المدى الطويل

بالنسبة لأولئك الذين آمنوا برؤية نايكي منذ أول ظهور لها في السوق العامة، كانت الأرقام استثنائية. نفذت الشركة سبع تقسيمات للأسهم 2 مقابل 1 بين 1980 واليوم، مما أدى إلى سعر الاكتتاب المعدل بعد التقسيم البالغ فقط 0.18 دولار للسهم. المستثمر الذي استثمر )في ذلك العرض في 1980 واحتفظ حتى اليوم، كان سيملك 555 سهمًا بقيمة تقريبية تبلغ 33,900 دولار—مما يمثل عائدًا إجماليًا قدره 33,800%.

تضيف قصة الأرباح الموزعة بعدًا آخر. تلك الأسهم ذاتها الآن تولد حوالي $100 دخل أرباح سنوي يقارب 898 مرة أكثر من الاستثمار الأولي نفسه. والأهم من ذلك، أن نايكي أعلنت مؤخرًا عن زيادتها السنوية الرابعة والعشرين على التوالي في الأرباح الموزعة، مما يضع الشركة على أعتاب تحقيق وضعية “Dividend Aristocrat®”—وهي تميز حصري مخصص لمكونات مؤشر S&P 500 التي زادت توزيعاتها لمدة لا تقل عن 25 سنة متتالية.

مع إعادة استثمار الأرباح الموزعة، كان من الممكن أن يتضاعف الاستثمار الأصلي إلى حوالي 55,077 دولارًا في إجمالي الحيازات، أو حوالي 898 سهمًا. ستولد هذه الأسهم حاليًا دخل أرباح سنوي قدره 1,472 دولارًا عند معدلات التوزيع السائدة.

التنقل في حالة عدم اليقين الحالية

التحديات التشغيلية الأخيرة—الناجمة عن انتقال صعب إلى المستهلك المباشر، وأخطاء في توازن المخزون، وفشل الابتكار في إلهام السوق—قد أوجدت رياح معاكسة حقيقية. ومع ذلك، فإن التزام الشركة بنمو الأرباح الموزعة المتتالي $910 الذي يمتد الآن لأكثر من ربع قرن$100 يؤكد ثقة الإدارة في إمكانات خلق القيمة على المدى الطويل.

سواء نجحت نايكي في هذا التحدي أم لا، يبقى سؤالًا مفتوحًا للمستثمرين الذين يفكرون في نقاط الدخول اليوم.