أسهم الألمنيوم على أعتاب النمو: لماذا يتوقع جي بي مورغان ارتفاعًا كبيرًا في تحول السلع

الغيوم الاقتصادية تتجمع في الأفق—أسعار الفائدة المرتفعة، ضغوط التضخم المستمرة، والاضطرابات المالية الأخيرة—ترسم صورة صعبة للأسواق. ومع ذلك، يكمن في هذا الغموض فرصة، خاصة في القطاعات التي من المتوقع أن تستفيد من الاتجاهات الهيكلية طويلة الأمد. يحدد أحدث بحث للسلع من JPMorgan أسهم الألمنيوم كصفقة جذابة للمستثمرين الذين يتنقلون بين مخاوف الركود والاستفادة من ثورة الطاقة النظيفة.

قصة الطلب على الألمنيوم وراء الأرقام

المحفز بسيط: الجمع الفريد بين خصائص الألمنيوم الخفيفة وقابليته لإعادة التدوير يجعلانه لا غنى عنه للتحول الطاقي. يتوقع تحليل JPMorgan أن يتجاوز الطلب على الألمنيوم عبر السيارات الكهربائية، والبنية التحتية للرياح، وتقنيات الطاقة الشمسية، حوالي 2.4 مليون طن متري في عام 2020 ليصل إلى 3.8 مليون طن متري بحلول 2025—مما يمثل نموًا سنويًا مركبًا يقارب 10%. يعكس هذا التوسع تسارع اعتماد السيارات الكهربائية، مع توقع أن تصل نسبة السوق إلى 23% عالميًا بحلول 2025 وتقفز إلى 45% بحلول 2030.

هذه ليست مجرد قصة دورية؛ إنها تحول علمي يخلق قوة تسعير ومرونة في الطلب حتى خلال فترات الركود الاقتصادي. أسهم الألمنيوم، بعبارة أخرى، تقدم خصائص دفاعية ودوافع نمو.

سهمان من الألمنيوم يستحقان المتابعة

Constellium: القوة الصناعية الأوروبية

بعمليات تمتد عبر أوروبا، أمريكا الشمالية، والصين، تسيطر Constellium SE (CSTM) على موقع قوي في تصنيع الألمنيوم المتقدم. حققت الشركة التي تتخذ من باريس مقرًا لها إيرادات بقيمة 8.1 مليار يورو خلال عام 2022—زيادة بنسبة 17% على أساس سنوي—خدمة عملاء كبار بما في ذلك فورد، أودي، إيرباص، وبوينج عبر قطاعات الطيران، السيارات، والتعبئة والتغليف.

ما يميز Constellium هو مسارها المالي. على الرغم من أن إيرادات الربع الأول البالغة 1.96 مليار يورو كانت أقل قليلاً من زخم العام الكامل، أظهرت الشركة تدفقًا نقديًا تشغيليًا بقيمة 34 مليون يورو، مما يشير إلى تحسن كفاءة رأس المال. تتوقع الإدارة أن يتجاوز التدفق النقدي الحر 125 مليون يورو في 2023، مما يوفر وقودًا لعوائد محتملة للمساهمين واستثمارات في القدرة الإنتاجية.

يسلط محلل JPMorgan بيل بيترسون الضوء على المزايا المزدوجة لـ Constellium: تعرضها للطيران يوفر حماية من الانخفاضات الدورية، في حين أن قطاعات التعبئة والتغليف والسيارات تقدم إمكانات توسع مستدامة. مزيج من مقاومة التسعير وقوة الميزانية العمومية يعزز من قيمة الشركة. سعر الهدف الذي حدده بيترسون $24 يعكس إمكانية ارتفاع بنسبة 55%، مدعومًا بتوافق قوي على الشراء بين محللي وول ستريت، مع هدف متوسط يبلغ 20.40 دولار، مما يشير إلى ارتفاع قريب بنسبة 32%.

Alcoa: الرهان على مستقبل منخفض الكربون

تمثل شركة Alcoa Corporation (AA) في بيتسبرغ زاوية مختلفة من قصة التحول إلى الألمنيوم. بدلاً من أن تكون مجرد مورد لمكونات، تعمل Alcoa كمُنتج متكامل للألمنيوم الأولي، والألومينا، والمنتجات المصنعة—مما يضعها في موقع يمكنها من الاستفادة مباشرة من ارتفاع أسعار السلع.

يميز التحول الاستراتيجي للشركة نحو الإنتاج منخفض الكربون في سوق تزداد وعيه بالبيئة. تكنولوجيا الصهر Elysis الخاصة بـ Alcoa تزيل انبعاثات الكربون تمامًا، وتطلق الأكسجين فقط كناتج ثانوي—وهو الأول من نوعه في الصناعة العالمية. مجموعة منتجات Sustana، التي تتضمن خطوط الألمنيوم منخفض الكربون والمعاد تدويرها مع بصمات كربونية تفوق المتوسط بثلاث مرات، تلبي التوقعات التنظيمية واحتياجات العملاء الناشئة.

واجهت Alcoa مؤخرًا تحديات مالية—حيث انخفضت الإيرادات في الربع الأول إلى 2.67 مليار دولار بنسبة 19% على أساس سنوي وسط ضغوط التكاليف—لكن الشركة لا تزال تحتفظ بأكثر من 1.1 مليار دولار من الاحتياطيات السائلة. والأهم من ذلك، أن الإدارة عززت تمويل المعاشات التقاعدية وألغت الالتزامات الدين القصيرة الأجل، مما يخلق مرونة في الميزانية لمواجهة تباطؤ الاقتصاد.

يرى بيترسون أن هذا الموقع يمنحها ميزة على مدى سنوات. بالإضافة إلى الدوافع السلبية من قيود العرض وطلب التحول الطاقي، تضع قدرات Alcoa صفر الكربون الشركة في موقع يمكنها من فرض أسعار مميزة على الألمنيوم منخفض الكربون. سعر هدفه $54 يشير إلى ارتفاع حوالي 47%، مع توافق أوسع من وول ستريت (4 عمليات شراء، 3 عمليات احتفاظ، و1 عملية بيع) ومتوسط هدف يبلغ 48.25 دولار، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع بنسبة 31%.

حجة الاستثمار

كلا سهمي الألمنيوم يعرضان تعرضات مميزة لقصص النمو الهيكلية: يتطلب انتقال العالم إلى طاقة أنظف كميات هائلة من مادة فريدة من نوعها لهذا التحول. سواء من خلال توريد المكونات (Constellium) أو الموقع السلعي (Alcoa)، يحصل المستثمرون على نفوذ في الدور المتزايد للألمنيوم في السيارات الكهربائية، والطاقة المتجددة، والتصنيع الخفيف. في بيئة تتسم بالقلق من الركود، فإن مزيج الخصائص الدفاعية وإمكانات النمو يستحق النظر.