تلغرام: إيرادات النصف الأول من عام 2025 بلغت 8.7 مليار دولار، وراء الانخفاض الحاد بنسبة 69% في رموز النظام البيئي TON

【区块律动】وفقًا لأحدث الإفصاحات المالية، قدمت منصة التواصل الودية للعملات المشفرة Telegram سجل نمو مميز خلال فترة التحضير للطرح العام الأولي (IPO). بلغت الإيرادات في النصف الأول من عام 2025 حوالي 8.7 مليار دولار، بزيادة قدرها 65% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي (حيث كانت الإيرادات فقط 5.25 مليار دولار)، وتم تحديد هدف الإيرادات السنوية عند 20 مليار دولار.

وراء هذا النمو، ساهمت البيئة المشفرة بشكل كبير. حيث حوالي 3 مليارات دولار من ذلك تأتي من اتفاقيات التعاون البيئي، والتي تتعلق بشكل رئيسي بالرمز الأصلي للمنصة Toncoin (TON). ومع ذلك، من المثير للاهتمام أنه على الرغم من أن أرباح التشغيل في النصف الأول من العام كانت قريبة من 4 مليارات دولار، إلا أن Telegram سجلت خسارة صافية تزيد عن 2.2 مليار دولار.

ما هو السبب الرئيسي؟ تدهور قيمة أصول TON بشكل كبير. تظهر البيانات أن سعر TON انهار بنسبة تقارب 69% خلال عام 2025، وقد دفعت Telegram ثمن ذلك. من أجل الحد من الخسائر، قامت الشركة ببيع أكثر من 4.5 مليار دولار من رموز TON خلال العام، وهو ما يمثل حوالي 10% من القيمة السوقية الحالية لـ TON، مما يوضح مدى خطورة التعرض للمخاطر.

بالإضافة إلى ذلك، هناك عوامل مخاطر أخرى. حيث تم تجميد حوالي 5 مليارات دولار من سندات Telegram في هيئة الأوراق المالية المركزية في روسيا بسبب العقوبات الغربية، مما يبرز هشاشة الشركة في ظل بيئة جيوسياسية معينة. على مدى السنوات الأخيرة، قامت الشركة بتمويلات نشطة، بما في ذلك إصدار سندات قابلة للتحويل بقيمة 1.7 مليار دولار في مايو 2025، والتي جذبت مستثمرين من مؤسسات مثل BlackRock وصندوق الثروة السيادي في أبوظبي Mubadala.

ومع ذلك، فإن طريق الطرح العام الأولي ليس سهلاً. لا يزال الرئيس التنفيذي Pavel Durov يخضع للتحقيق في فرنسا، ويُنظر إلى عدم اليقين القانوني المرتبط بذلك على أنه عائق رئيسي أمام عملية الإدراج. تتراكم هذه العوامل معًا، مما يجعل قصة التمويل هذه معقدة جدًا.