## الصناديق المتداولة في البورصة: الدليل الشامل حول ما هو ETF وكيفية عمله

### الأصل: كيف نشأ ETF الحديث

تبدأ قصة الصناديق المتداولة في البورصة قبل ما يعتقده الكثيرون. في عام 1973، أنشأت Wells Fargo وAmerican National Bank أول صناديق مؤشرات، مما أحدث ثورة في طريقة تنويع المحافظ للمستثمرين المؤسساتيين. ومع ذلك، فإن الحدث الحقيقي جاء في عام 1990 عندما أطلقت بورصة تورونتو وحدة مشاركة مؤشر تورونتو 35 (TIPs 35)، مما وضع الأساس لعصر جديد من الاستثمار الميسر.

حدث التحول الحاسم في عام 1993 مع إطلاق ETF صندوق S&P 500 Trust، المعروف شعبياً باسم "سبايدر" أو SPY. منذ ذلك الحين، كان النمو هائلًا: من أقل من عشرة منتجات في التسعينات إلى أكثر من 8,754 ETF متداول في 2022. على المستوى العالمي، ارتفعت الأصول تحت الإدارة في هذه الصناعة من $204 مليارات الدولارات في 2003 إلى 9.6 تريليون دولار في 2022، مع حوالي 4.5 تريليون دولار مركزة في أمريكا الشمالية.

### ما هو ETF حقًا؟

ETF هو أداة مالية تتداول في السوق تجمع بين أفضل ما في عالمين: مرونة الأسهم الفردية وتنويع الصناديق التقليدية. على عكس صندوق الاستثمار المشترك الذي يُقيم فقط عند إغلاق السوق، يتيح ETF الشراء والبيع طوال جلسة التداول بأسعار تتغير في الوقت الحقيقي.

جوهر ETF يكمن في قدرته على تكرار أداء أصل أو مجموعة من الأصول الأساسية. يمكن أن يتبع مؤشر سوق كامل، قطاع معين، سلع، عملات أو حتى استراتيجية مخصصة. المهم أنه يحقق ذلك من خلال هيكل تكاليف أكثر كفاءة بكثير من منافسيه التقليديين.

### تنوع ETFs في السوق

تطورت عروض ETFs لتلبية تقريبًا أي هدف استثماري:

**ETFs لمؤشرات الأسهم**: تكرر مؤشرات مثل S&P 500 أو MSCI الأسواق الناشئة، وتوفر تعرضًا لمئات الشركات بشراء واحد.

**ETFs القطاعية**: تركز الاستثمار في صناعات محددة مثل التكنولوجيا، الطاقة أو الصحة، مما يتيح رهانات موضوعية.

**ETFs السلع**: تعتمد أسعارها على عقود مستقبلية، وتوفر الوصول إلى الذهب، النفط وغيرها من السلع بدون الحاجة إلى تخزين مادي.

**ETFs الجغرافية**: تركز على مناطق معينة، مما يسهل التنويع الدولي بشكل بسيط.

**ETFs العكسية والمُرافعة**: تتيح هذه الأنواع المتقدمة الاستفادة من انخفاض السوق أو مضاعفة الأرباح، مع مخاطر أكبر نسبياً.

**ETFs السلبية والنشطة**: بينما تكرر السلبية ببساطة مؤشرًا، يمتلك النشطة مدراء يحاولون التفوق على السوق المرجعي.

### كيف تعمل ETFs: الآلية الداخلية

وراء كل ETF توجد عملية متطورة تضمن موثوقيتها. يشارك في السوق أطراف مرخصة، غالبًا مؤسسات مالية كبيرة، تتعاون مع مدير الصندوق لإنشاء وتدمير وحدات الصندوق حسب الطلب. تحافظ هذه الآلية على سعر ETF متوافقًا مع صافي قيمة الأصول (NAV) لمقتنياته الأساسية.

يلعب التحكيم دورًا حاسمًا هنا: أي مستثمر يلاحظ انحرافًا بين سعر السوق وNAV لديه حوافز للشراء أو البيع، مما يصحح الاختلاف تلقائيًا. يخلق هذا النظام من التوازن استقرارًا يطمئن المستثمرين.

للاستثمار في ETFs، المتطلبات بسيطة: تحتاج فقط إلى حساب وساطة. من هناك، يكون التداول بسيطًا مثل تداول الأسهم.

### المزايا الحقيقية للاستثمار في ETFs

**تكاليف منخفضة جدًا**: تتراوح نسب المصاريف بين 0.03% و0.2%، مقارنة بشكل كبير مع صناديق الاستثمار التي غالبًا تتجاوز 1%. تظهر الدراسات أن هذا الفرق يمكن أن يستهلك 25% إلى 30% من قيمة محفظتك خلال ثلاثين عامًا.

**كفاءة ضريبية**: تستخدم ETFs آليات استرداد عينية تقلل من أرباح رأس المال الموزعة. بدلاً من بيع الأصول وتوليد ضرائب، تنقل الأصول المادية ببساطة، مما يتجنب الأحداث الضريبية غير الضرورية.

**سيولة داخل اليوم دون التزام**: اشترِ أو بيع في أي وقت خلال جلسة التداول بأسعار السوق الحقيقية، وليس فقط عند الإغلاق كما في الصناديق المشتركة. بالإضافة إلى ذلك، تنشر ETFs تركيبتها الدقيقة يوميًا، مما يوفر شفافية مطلقة.

**تنويع فوري**: يوفر لك ETF واحد الوصول إلى مئات أو آلاف الأصول. تكرار هذا التنويع يدويًا سيكون مكلفًا للغاية ومعقدًا.

### القيود التي لا يجب تجاهلها

خطأ التتبع هو الفجوة بين أداء ETF الحقيقي وأداء مؤشره المرجعي. على الرغم من أنه عادةً صغير في ETFs القائمة، إلا أنه يمكن أن يكون كبيرًا في المنتجات المتخصصة أو ذات الحجم الأقل.

الـ ETFs المرافعة تعزز كل من الأرباح والخسائر، مصممة حصريًا لاستراتيجيات قصيرة الأمد. قد يعاني المستثمرون على المدى الطويل من تآكل كبير في رأس المال.

بعض ETFs المتخصصة تواجه تحديات السيولة، مما يزيد من تكاليف المعاملات وتقلبات الأسعار. بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من كفاءتها الضريبية، فإن الأرباح التي تولدها لا تزال خاضعة للضرائب في العديد من الولايات القضائية.

### اختيار ETF الصحيح: المعايير الأساسية

**نسبة المصاريف المنخفضة**: هو مرشحك الأول. كلما كانت التكلفة السنوية أقل، زاد المال الذي يبقى في جيبك على المدى الطويل.

**سيولة قوية**: تحقق من حجم التداول اليومي والفارق بين العرض والطلب. السيولة العالية تضمن إمكانية الدخول والخروج بسهولة.

**خطأ التتبع المنخفض**: يشير خطأ التتبع المنخفض إلى أن ETF موثوق لتكرار مؤشره المرجعي.

### استراتيجيات متقدمة لتعظيم النتائج

تمزج ETFs متعددة العوامل بين متغيرات مثل الحجم، القيمة والتقلبات لمحافظ أكثر توازنًا، مثالية في الأسواق غير المستقرة.

يمكن استخدامها كتحوطات ضد مخاطر محددة: ETF للسندات الحكومية يوازن محفظة تتكون بشكل رئيسي من الأسهم.

تمكن ETFs Bear و Bull من المضاربة على اتجاهات السوق: يربح Bear عندما تنخفض الأسعار، وBull عندما ترتفع.

### الخواطر النهائية: ETF كأداة استراتيجية

تجاوزت الصناديق المتداولة في البورصة دورها الأولي لتصبح ركائز للاستراتيجية الاستثمارية الحديثة. يجمع بين تكلفته المنخفضة، التنويع الميسر والشفافية، مما يجعله أدوات ذات قيمة خاصة للمبتدئين والمستثمرين ذوي الخبرة.

ومع ذلك، فإن التنويع الذي توفره لا يلغي جميع المخاطر، بل يخفف بعض الأنواع فقط. إن الاختيار المدروس والمبني على تحليل دقيق، مع مراعاة خطأ التتبع وهيكل الصندوق، أمر أساسي لدمجها بفعالية في محفظة استثمارية.

المفتاح هو فهم أن ETF ليس بديلاً عن إدارة المخاطر الشاملة، بل أداة فعالة جدًا عند استخدامها بشكل واعٍ واستراتيجي.