آفاق السوق لعام 2026: المؤسسات الكبرى تفسر الذهب، البيتكوين، الإيثيريوم، وما بعدها

مع اقتراب عام 2025 من نهايته بنتائج مختلطة عبر فئات الأصول، ترسم المؤسسات المالية الرائدة صورة معقدة لعام 2026. بينما أظهرت بعض الأسواق مرونة، تواجه أخرى تحديات متباينة من معوقات ومؤثرات داعمة. إليكم ما تشير إليه أكبر البنوك وشركات الأبحاث في العالم.

العملات المشفرة: بيتكوين وإيثيريوم عند مفترق طرق

توقف ارتفاع بيتكوين بينما تناقش المؤسسات الدورة

دخلت بيتكوين عام 2026 بزخم كبير استوعبته نهاية عام 2025، ومع ذلك لا يزال الإجماع منقسمًا. قامت ستاندرد تشارترد مؤخرًا بتخفيض هدف سعر بيتكوين لعام 2026 إلى 150,000 دولار أمريكي، مشيرة إلى تراجع التوقعات لشراء الشركات لبيتكوين من قبل خزائن الأصول الرقمية (DAT). ومع ذلك، من المتوقع أن تظل تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة قوة استقرار.

يؤكد بيرنشتاين على هذا الهدف البالغ 150,000 دولار لعام 2026، لكنه يتجاوز ذلك—متوقعًا وصول السعر إلى 200,000 دولار بحلول 2027. تجادل الشركة بأن بيتكوين تجاوزت دورة الازدهار والانهيار التقليدية التي تستمر أربع سنوات، وتعمل الآن ضمن إطار سوق صاعدة ممتدة. هذا يتناقض بشكل حاد مع وجهة نظر مورغان ستانلي، التي تؤكد أن الدورة الأربع سنوات لا تزال سليمة وأن السوق الصاعدة الحالية تقترب من النفاد.

إيثيريوم على أعتاب ارتفاع كبير

تبدو آفاق إيثيريوم أكثر إشراقًا. على الرغم من أن نهاية 2025 كانت شبه ثابتة—مُحاكاة لأداء بيتكوين المتواضع—يؤكد جي بي مورغان على الإمكانات التحولية للتوكنيزيشن، وهي تقنية تعتمد على بنية إيثيريوم التحتية. يذهب توم لي، رئيس شركة بيتماين، إلى أبعد من ذلك، متوقعًا أن تصل ETH إلى 20,000 دولار في 2026، مؤكدًا أن إيثيريوم وصل إلى أدنى مستوى له في 2025 وهو الآن في وضعية لتحقيق مكاسب كبيرة.

بسعر حالي يقارب 3.27 ألف دولار مع مكاسب خلال 24 ساعة بنسبة +3.62%، تعتمد مسيرة إيثيريوم الصاعدة على اعتماد أوسع لتوكنيزيشن الأصول المبني على البلوكتشين.

المعادن الثمينة: الذهب والفضة تتحدى الجاذبية

استمرار ارتفاع الذهب لسنوات متعددة

أداء الذهب في 2025—ارتفاع بنسبة 60% سنويًا، وهو الأكبر منذ 1979—أسس زخمًا قويًا يتوقع أن يستمر في 2026. تتوقع مجلس الذهب العالمي أن يقدر الذهب بنسبة 5% إلى 15% في السيناريوهات الأساسية، مع إمكانية تحقيق مكاسب تتراوح بين 15% و30% إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بتسريع خفض الفوائد أو تدهور النمو الاقتصادي العالمي بشكل حاد.

تستهدف جولدمان ساكس سعر 4,900 دولار للأونصة بنهاية 2026، مدعومًا باستمرار تراكم البنوك المركزية وارتفاع الطلب على الصناديق المتداولة. أما بنك أوف أمريكا فهو أكثر تفاؤلاً، متوقعًا سعر 5,000 دولار للأونصة، مشيرًا إلى العجز المالي المستمر في الولايات المتحدة والديون الوطنية المتزايدة كعوامل داعمة هيكلية للذهب.

نقص إمدادات الفضة يتحول إلى محفز للسعر

تجاوز أداء الفضة في 2025 أداء الذهب بشكل كبير مع ضغط نسبة الذهب إلى الفضة، مما يعكس تزايد اختلالات العرض والطلب. يحذر معهد الفضة من وجود عجز هيكلي في الإمدادات العالمية، مدفوعًا بطلب صناعي قوي، واهتمام استثماري متعافٍ، وتباطؤ توسع الإنتاج. من المتوقع أن يستمر هذا الفارق ويزداد خلال 2026.

رفعت UBS هدفها للفضة لعام 2026 إلى 58-60 دولار للأونصة، مع إمكانية ارتفاع السعر إلى 65 دولار للأونصة. كما يتوقع بنك أوف أمريكا أن تصل إلى 65 دولار للأونصة بنهاية العام، مشيرًا إلى أن قيود العرض على الفضة ستظل محفزًا للسعر.

الأسهم: نازداك 100 في دائرة الضوء

ارتفع مؤشر نازداك 100 بنسبة 22% في 2025، متفوقًا على مكاسب مؤشر S&P 500 التي بلغت 18%، وممددًا سلسلة انتصاراته لثلاث سنوات. تتوقع معظم المؤسسات استمرار القوة في الأسهم الأمريكية خلال 2026، مدعومة بدورات استثمارية مستمرة في الذكاء الاصطناعي.

يسلط JPMorgan الضوء على أن مشغلي مراكز البيانات الضخمة—أمازون، جوجل، مايكروسوفت، وفيسبوك—من المتوقع أن يحافظوا على نفقات رأسمالية مرتفعة خلال السنوات القادمة، مع إنفاق مجتمعي قد يصل إلى مئات المليارات بحلول 2026. من المفترض أن يدعم هذا الدورة أداء شركات مثل نيفيديا، AMD، وبرودكوم.

حدد JPMorgan سيناريوهات صعودية لمؤشر S&P 500 قد تصل إلى 7,500 بحلول نهاية 2026، بينما رسمت دويتشه بنك سيناريوهات أكثر تفاؤلاً تستهدف 8,000، بشرط تسارع الأرباح وتحفيز الاستثمار المدفوع بالذكاء الاصطناعي. استنادًا إلى هذه الأهداف، يمكن أن يتجاوز نازداك 100 في 2026 مستوى 27,000 نقطة.

أسواق العملات: التباين والنقاش

اليورو/دولار: من المحتمل أن يرتفع، رغم أن الاضطرابات قائمة

ارتفع اليورو/دولار بنسبة 13% في 2025—أكبر مكسب سنوي منذ ما يقرب من ثماني سنوات—مع تراجع الدولار الأمريكي. تتوقع معظم المؤسسات مزيدًا من التقدّم في 2026، مدعومًا بسياسات نقدية متباينة: الاحتياطي الفيدرالي يخفض الفوائد بينما يظل البنك المركزي الأوروبي على سياسة ثابتة.

تتوقع JPMorgan ونورما أن يقترب اليورو/دولار من 1.20 بنهاية 2026، بينما تستهدف بنك أوف أمريكا 1.22. ومع ذلك، يحذر Morgan Stanley من تقلبات في النصف الثاني، متوقعًا أن يرتفع اليورو/دولار مبدئيًا إلى 1.23 قبل أن يتراجع إلى 1.16 مع عودة تفوق الأداء الاقتصادي الأمريكي.

الدولار/ين: مخاطر إنهاء تداول الحمل تظلل التوقعات

انتهى USD/JPY في 2025 بانخفاض حوالي 1% على الرغم من القوة الأولية، مع انقسامات حادة في توقعات 2026. يظل JPMorgan وباركليز متفائلين، متوقعين أن يصل USD/JPY إلى 164 بنهاية 2026. يجادل JPMorgan بأن التوقعات لرفع أسعار الفائدة من بنك اليابان مدمجة بالفعل في الأسعار، وأن التوسع المالي الياباني قد يضغط على الين.

يرى نومورا أن تقلص الفوارق في أسعار الفائدة سيقلل من جاذبية تداول الين، وإذا تراجعت مؤشرات الأداء الاقتصادي الأمريكية، فإن فك تلك المراكز قد يؤدي إلى ارتفاع الين، مما قد يدفع USD/JPY إلى 140 قبل نهاية 2026. للمقارنة، 200,000 ين ياباني يعادل تقريبًا 1,370 دولار أمريكي عند المستويات الحالية، مما يعكس حساسية الزوج للعملات للتغيرات الكلية.

أسواق الطاقة: النفط يواجه ضغط هبوط

انخفض سعر النفط الخام بنحو 20% في 2025 مع استعادة أوبك+ للإنتاج وتوسع الإنتاج الأمريكي. بالنسبة لعام 2026، ترى العديد من المؤسسات مخاطر هبوطية تميل نحو فائض في المعروض—مقابل بيئة مدعومة بالطاقة في 2025—خاصة إذا حافظت أوبك+ على مستويات إنتاج مرتفعة وتباطأ نمو الطلب العالمي.

حددت جولدمان ساكس سيناريو هبوطي مع متوسط سعر WTI عند 52 دولار للبرميل وبارت برنت عند 56 دولار في 2026. وأبرز JPMorgan سيناريوهات هبوطية مع WTI قد يتوسط عند 54 دولار للبرميل وبارت عند 58 دولار، بشرط استمرار فائض المعروض وتفوق الدعم الجيوسياسي.

الخلاصة

يبدو أن 2026 سيكون عامًا من الفرص المزدوجة: المعادن الثمينة والعملات المشفرة تستفيد من عدم اليقين الكلي وتسهيلات البنوك المركزية، بينما تواجه أسواق الطاقة فائضًا هيكليًا. ستعتمد تحركات العملات بشكل حاسم على مسارات السياسات النقدية المتباينة والبيانات الاقتصادية. يجب على المستثمرين الاستعداد لتقلبات متزايدة عبر جميع فئات الأصول مع إعادة المؤسسات تقييم مراكزها وسط تغير الظروف الكلية.