ثلاث مقاييس تقييم الأسهم: أيها تستخدم وفقًا لاستراتيجية استثمارك

عندما نواجه إجراءً نرغب في تحليله، غالبًا ما نصادف العديد من “الأسعار” المختلفة. القيمة السوقية مقسومة على الأسهم تعطينا رقمًا، والميزانية العمومية تقدم رقمًا آخر مختلفًا تمامًا، وسعر الشراء والبيع في الوقت الحقيقي يعرض قيمته الخاصة. أيها يجب أن نتبع؟ يوضح هذا المقال تفصيلًا للمقاييس الثلاثة الرئيسية للتقييم ومتى يهم كل منها حقًا في اتخاذ قراراتك.

كيف يتم حسابها: مصادر المعلومات وراء كل مقياس

الفرق الأساسي بين هذه الثلاث تقييمات يكمن في البيانات التي نستخدمها. فهم أصولها أمر ضروري قبل تطبيقها.

نقطة الانطلاق: القيمة الاسمية

هذه المقياس ربما يكون الأسهل في الحساب. يتم الحصول عليه بقسمة رأس مال الشركة على إجمالي الأسهم التي أصدرتها في السوق.

لنأخذ مثالاً عمليًا: شركة برأس مال قدره 6,500,000 يورو و500,000 سهم مُصدر، سيكون لها قيمة اسمية قدرها 13 يورو للسهم. هذا الرقم يمثل السعر النظري المبدئي للسهم عند إصداره، ولكن لا يتعدى ذلك.

المحاسبة كمصدر مرجعي: القيمة الدفترية الصافية

يعرض هذا المؤشر ما يقوله الميزان عن كل سهم من أسهم الشركة. يُحسب بطرح الالتزامات (ديون) من الأصول (ممتلكات وحقوق)، وتقسيم الناتج على عدد الأسهم المصدرة.

لنفترض شركة لديها أصول بقيمة 7,500,000 يورو، وديون بقيمة 2,410,000 يورو، و580,000 سهم قائم. ستكون القيمة الدفترية الصافية 8,775 يورو للسهم. هذا الرقم يعكس مدى “قيمة” كل سهم وفقًا للسجلات المحاسبية للشركة.

واقع السوق: السعر السوقي

السعر الذي يُشترى ويُباع به السهم فعليًا يتحدد بواسطة العرض والطلب. يُحسب بقسمة القيمة السوقية الإجمالية للشركة على الأسهم المصدرة. شركة بقيمة سوقية قدرها 6,940 مليون يورو و3,020,000 سهم سيكون لها قيمة سوقية قدرها 2,298 يورو للسهم.

ماذا تكشف لنا: تفسير كل مقياس

معرفة الأرقام هي فقط نصف العمل. من الضروري فهم المعلومات التي ينقلها كل واحد.

القيمة الاسمية: الإرث التاريخي

القيمة الاسمية تشير بشكل رئيسي إلى نقطة انطلاق السهم. بالنسبة للأسهم العادية ذات الأجل غير المحدد، فائدتها التحليلية محدودة. ومع ذلك، يكتسب هذا المفهوم أهمية في أدوات الدخل الثابت ذات الأجل المحدد، أو في السندات القابلة للتحويل التي يُحدد فيها سعر استبدال مسبقًا.

القيمة الدفترية: العدسة على صحة الشركة

هنا يبدأ المستثمرون القيميون في الانتباه. تتيح القيمة الدفترية تحديد ما إذا كانت الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية أو مبالغ فيها مقارنة بما تملكه فعليًا. عند مقارنة السعر السوقي بالقيمة الدفترية باستخدام نسبة السعر/القيمة الدفترية (P/VC)، يمكن للمستثمرين اكتشاف فرص.

لكن، هذا الأسلوب له قيوده الحرجة: يعمل بشكل سيء مع الشركات التقنية المملوءة بالأصول غير الملموسة، ويكون مشكلة في الشركات ذات الرسملة الصغيرة، ويكون عرضة للمخالفات المحاسبية أو “المحاسبة الإبداعية”.

القيمة السوقية: العامل الحاسم للتداول

السعر السوقي هو المكان الذي تحدث فيه العملية الفعلية. يمثل الإجماع الحالي بين جميع المشاركين: المشترين والبائعين. بينما تقول القيمة الدفترية “ما ينبغي أن تكون عليه”، تقول القيمة السوقية “ما هي عليه الآن”.

لكن هنا تكمن مفارقتها: القيمة السوقية لا تخبرك إذا كانت غالية أو رخيصة. فقط تخبرك بالسعر. لذلك، تحتاج أدوات إضافية مثل نسبة السعر إلى الأرباح (PER)، وربحية السهم (BPA)، والتحليل الأساسي.

أين تطبق كل واحدة: استراتيجيات استثمار عملية

القيمة الاسمية: حالات محددة جدًا

تطبيقها على الأسهم العادية يكاد يكون معدومًا. لكنها ذات معنى في السندات القابلة للتحويل حيث يُحدد سعر التحويل مسبقًا. على سبيل المثال، عندما تصدر شركة دينًا قابلًا للتحويل، يمكن تحديد سعر الاستبدال كنسبة مئوية من متوسط سعر السهم خلال فترة معينة. على الرغم من أنها ليست القيمة الاسمية النقية، إلا أنها تعمل كمرجع مبدئي.

القيمة الدفترية: سلاح الاستثمار القيمي

المستثمرون الذين يتبعون فلسفة وورين بافيت يبحثون عن “شركات جيدة بسعر جيد”. تعتبر القيمة الدفترية مركزية هنا. يستخدمون نسبة P/VC لمقارنة الشركات ضمن نفس القطاع.

تخيل أنك تحلل شركتين كبيرتين لتوزيع الطاقة المدرجتين. إذا كانت إحداهما تمتلك نسبة P/VC قدرها 0.9 والأخرى 1.2، فإن الأولى تعتبر “أرخص” من حيث القيمة السوقية بالنسبة لصافي أصولها. هذا يشير إلى فرصة أفضل، رغم أنه لا يجب أن يكون المعيار الوحيد لاتخاذ القرار.

القيمة السوقية: بوصلة التشغيل اليومية

هذا هو الرقم الذي تراه على شاشة التداول الخاصة بك كل ثانية. هو ما تدفعه أو تتلقاه فعليًا. تختلف أوقات التداول حسب السوق: أوروبا تتداول بين 09:00 و17:30 (بتوقيت إسبانيا)، الولايات المتحدة من 15:30 إلى 22:00، اليابان من 02:00 إلى 08:00، والصين من 03:30 إلى 09:30.

سعر السوق يحدد أرباحك المستهدفة، وقف الخسارة، وأوامرك ذات الحد. إذا رأيت أن سهمًا قد انخفض بشكل كبير وتتوقع أن ينخفض أكثر، يمكنك وضع أمر شراء محدود بسعر معين سينفذ فقط إذا وصل السوق إلى ذلك المستوى.

القيود الحقيقية: أين تفشل كل مقياس

لا يوجد مقياس مثالي. فهم نقاط ضعفه مهم بقدر معرفة كيفية حسابها.

القيمة الاسمية: صلاحيتها تتلاشى

أهم نقطة ضعف لها هي أنها تفقد صلاحيتها بسرعة. تكاد تكون غير ذات تطبيق في عمليات الأسهم العادية وتقدم قيمة تحليلية قليلة بمجرد أن يبدأ السهم في التداول.

القيمة الدفترية: عرضة للتحريفات

يعاني هذا الأسلوب من عدم الكفاءة عند تقييم الشركات الناشئة التقنية التي تمتلك العديد من الأصول غير الملموسة أو الشركات الصغيرة ذات الهياكل غير التقليدية. يمكن أن تؤدي تقنيات المحاسبة الإبداعية إلى تحريف الأرقام دون أن تكون غير قانونية تقنيًا. بالإضافة إلى ذلك، قد لا تعكس الاستهلاكات والإهلاكات الواقع الاقتصادي الحالي للأصول.

القيمة السوقية: عبد عدم اليقين

يتغير السعر لأسباب غالبًا لا علاقة لها بالشركة نفسها. تغييرات في سياسات أسعار الفائدة، شائعات حول التنظيم، دورات عاطفية في القطاع، أو ببساطة سلوك جماعي للمستثمرين يمكن أن يدفع السعر إلى مستويات غير عقلانية. يمكن للسوق أن يبالغ في تفسير البيانات الإيجابية خلال فترات الهوس ويعاقب بشكل مفرط خلال فترات الذعر.

جدول المقارنة: مرجعك السريع

في الختام: استخدم السياق، لا مجرد المقياس

المستثمر المتقدم لا يختار مقياسًا واحدًا فقط. يستخدمها جميعًا معًا، وفقًا للسياق والهدف.

إذا كنت تبحث عن القيمة الجوهرية وتخطط للاحتفاظ بالأسهم على المدى الطويل، فإن القيمة الدفترية هي نقطة انطلاقك، مع ضرورة إكمالها بتحليل نوعي للشركة. إذا كنت متداولًا نشطًا، فإن القيمة السوقية هي واقعك التشغيلي ويجب أن تتقن ديناميكيتها. القيمة الاسمية هي بشكل رئيسي مرجع تاريخي وتطبيقها محدود.

الاستثمار يتطلب وجهات نظر متعددة. لا تعمل أي مقياس تقييم بشكل منفرد. قم بدمجها، قارنها، واجعلها تتقاطع مع مؤشرات أخرى وتحليل أساسي. فقط عندها ستتخذ قراراتك بثقة مبنية على أساس قوي.