الدوافع العميقة وراء كسر اليوان الصيني لحاجز 7، هل لا تزال هناك مساحة للارتفاع في عام 2026؟

أداء الرنمينبي القوي مقابل الدولار الأمريكي في نهاية العام يثير اهتمام السوق. في 25 ديسمبر، انخفض الرنمينبي خارج الشاطئ (USD/CNH) إلى 6.9965، مما أنشأ أدنى مستوى منذ سبتمبر 2024، وانخفض الرنمينبي الشاطئ (USD/CNY) إلى 7.0051، العودة إلى مستوى مايو 2023. ما السبب الحقيقي وراء تجاوز حاجز 7 النفسي هذا؟

ثلاث قوى مشتركة تدفع الرنمينبي للقوة

الانخفاض المستمر لمؤشر الدولار الأمريكي هو الأساس. تحت التأثير المزدوج لدورة خفض أسعار الفائدة بالبنك الاحتياطي الفيدرالي واتجاه العودة من الدولار الأمريكي على المستوى العالمي، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بأكثر من 10% حتى الآن هذا العام، وانخفض بأكثر من 2% في الشهر الماضي. يوفر هذا الضعف النسبي للدولار الأمريكي بيئة مواتية لتقدير الرنمينبي.

التوجيه الواضح لسياسة البنك المركزي محوري أيضاً. استمر البنك المركزي الصيني هذا العام في رفع سعر صرف الرنمينبي الوسيط، من خلال تعديل سعر الصرف المرجعي تدريجياً بهدف توجيه السوق نحو ارتفاع مستمر للرنمينبي. أدت اتساق إشارات السياسة هذه إلى دعم قوي لسعر الصرف.

لا يمكن تجاهل التأثير الموسمي لعملية تحويل النقد الأجنبي في نهاية العام. مع الفائض التجاري الضخم للصين في عام 2025، قامت الشركات بعمليات تحويل النقد الأجنبي بكثافة بالقرب من نهاية العام، وتحويل كميات ضخمة من الدولار الأمريكي إلى رنمينبي، مما خلق ضغط إمداد مرحلي دفع سعر صرف الرنمينبي أعلى.

بالإضافة إلى ذلك، يحافظ البنك المركزي على حذر السياسة النقدية، ولم يقم بخفض الأسعار بشكل أخير، وفي ضوء نقص السيولة في السوق خارج الشاطئ في نهاية العام، تساهم كل هذه العوامل في ارتفاع الرنمينبي.

تصادم وجهات نظر المؤسسات المحترفة

يعتقد وانج تشينج، كبير محللي الاقتصاد الكلي في شركة إيسترن كريديت (Eastern Credit)، أن “ضعف الدولار الأمريكي وتحويل النقد الأجنبي الموسمي للمصدرين دفعا الرنمينبي للقوة.” أشار إلى أن استمرار تقدير الرنمينبي سيعزز جاذبية السوق الرأسمالي الصيني للاستثمار الأجنبي، وهذا له أهمية عملية لانفتاح السوق المالية الصينية.

ومع ذلك، من وجهة نظر الأساسيات الاقتصادية الأعمق، تقيّم عدة مؤسسات دولية أن الرنمينبي لا يزال يوجد فيه مجال للانخفاض في التقييم. يتوقع شيينج تشاو بينج، كبير استراتيجيي بنك أستراليا والعملات النيوزيلندية (ANZ)، أن يبقى الدولار الأمريكي مقابل الرنمينبي في النطاق 6.95-7.00 في النصف الأول من عام 2026؛ بينما يكون غولدمان ساكس أكثر تفاؤلاً، معتقداً أن الرنمينبي منخفض التقييم بنسبة 25% مقابل الأساسيات الاقتصادية، متوقعاً أن ينخفض الدولار الأمريكي مقابل الرنمينبي إلى 6.90 في منتصف عام 2026 وينخفض بشكل أعمق إلى 6.85 بنهاية العام؛ وجهة النظر من بنك أمريكا أكثر تفاؤلاً، معتقداً أن تحسن العلاقات الأمريكية الصينية حسّن آفاق المصدرين، متوقعاً أن ينخفض الدولار الأمريكي مقابل الرنمينبي إلى 6.80 بنهاية عام 2026.

إمكانية التقدير مقابل التحديات الواقعية

بناءً على توقعات عدة مؤسسات، يبدو أن التوقعات الموحدة نسبياً لاستمرار تقدير الرنمينبي في عام 2026 موجودة، لكن لا تزال هناك اختلافات في درجة التقدير والنقاط الزمنية. يعكس هذا الاعتراف بآفاق سعر صرف الرنمينبي من قبل السوق، مما يذكر المستثمرين بضرورة الاهتمام بالعلاقات الأمريكية الصينية، والتغييرات في الوضع الاقتصادي العالمي وغيرها من المتغيرات الخارجية.

في عملية ارتفاع سعر صرف الرنمينبي، لا يتعلق الأمر فقط بعوائد الاستثمار الشخصي، بل يتعلق أيضاً بتكاليف التشغيل لشركات التصدير واتجاه تدفقات رأس المال وجاذبية الأصول المالية الصينية للمستثمرين العالميين. من هذه الزاوية، فإن الارتفاع المستمر يعكس في الوقت ذاته قوى السوق ونتيجة توجيه السياسة.