الدليل الكامل للتمويل والاقتراض: أداة التداول التي تزيد من الأرباح والمخاطر على حد سواء

سوق الأسهم والاستثمار فيها ليس مجرد شراء والاحتفاظ، بل يتطلب الاستفادة من أداتي التمويل والاقتراض من أجل تحقيق أرباح مضاعفة في سوق الصعود، والبحث عن فرص في سوق الهبوط. لكن المشكلة أن معظم المستثمرين يعرفون المفاهيم الأساسية فقط، ولا يدركون تكاليف الحسابات والمخاطر المرتبطة بها. ستقوم هذه المقالة بتحليل عميق لآليات عمل هاتين الأداتين، وهيكل التكاليف، وتطبيقاتهما العملية.

مبدأ عمل التمويل: سيف ذو حدين يضرب على الجانبين

جوهر التمويل بسيط، حيث يجهز المستثمر جزءًا من رأس المال، ويقترض من الوسيط لشراء الأسهم، وتُستخدم الأسهم كضمان. على سبيل المثال، إذا كنت تتوقع ارتفاع سهم معين، ولكن لديك فقط 40 وحدة نقدية في حسابك، باستخدام آلية التمويل، تضع 40 وحدة، ويقرض الوسيط 60 وحدة، وبذلك تشارك بشكل كامل في ارتفاع وانخفاض هذا السهم.

عندما يرتفع سعر السهم من 100 إلى 150، يصبح صافي قيمة الأسهم 150، بعد خصم أصل الوسيط والفوائد، يمكنك أن تربح حوالي 90، بمعدل عائد يصل إلى 125%. بالمقابل، إذا اشتريت مباشرة بـ40 وحدة، وارتفع السعر بنسبة 50%، فإن أرباحك ستكون 20 وحدة فقط. هذه هي قوة تأثير التمويل في مضاعفة الأرباح.

لكن هذا السيف ذو الحدين يمكن أن يضاعف أيضًا الخسائر. إذا انخفض سعر السهم إلى 80، فإن خسارتك ستتضاعف بنفس النسبة، وهو الخطر الذي يتجاهله الكثير من المستثمرين.

هيكل تكاليف التمويل: الفوائد لا يمكن تجاهلها

معدل الفائدة السنوي على التمويل في سوق الأوراق المالية في تايوان يتراوح عادة بين 4.5% و6.65%، ويتم حساب الفائدة يوميًا.

مثال محدد: لشراء سهم بقيمة 2000 وحدة نقدية، يجهز المستثمر 80 ألف وحدة، ويقترض 120 ألف وحدة. إذا ارتفع سعر السهم إلى 2200 بعد 20 يومًا وبيعت، فإن تكلفة الفائدة تكون:

120,000 × 6.65% × 20 يوم ÷ 365 يوم = 4,372 وحدة

الربح النهائي = 100,000 - 4,372 وحدة

نظرًا لتأثير الفائدة السنوي على التمويل، فإن شراء الأسهم بالتمويل عادة لا يكون مناسبًا للحفاظ على المدى الطويل، ويُستخدم بشكل أكثر في التداولات القصيرة عند توقع أخبار إيجابية كبيرة للشركة. إذا اخترت استثمار أسهم ذات عائد توزيعات فقط 4~5%، فإن دخل التوزيعات السنوي قد يُستهلك بالكامل بفوائد التمويل.

مخاطر التصفية: الحد الأدنى للحدود هو مستوى الصيانة

أكبر مخاطر الاستثمار بالتمويل ليست الخسارة نفسها، بل هو خطر التصفية القسرية.

عندما ينخفض سعر السهم، يراقب الوسيط “نسبة الصيانة للتمويل” (قيمة السوق للسهم ÷ مبلغ التمويل). إذا انخفضت النسبة إلى أقل من 130%، يُبلغ الوسيط المستثمر بضرورة زيادة الضمانات. إذا لم يقم المستثمر بذلك خلال المدة المحددة، يحق للوسيط بيع الأسهم قسرًا، واسترداد رأس المال والفوائد أولاً، والباقي يُعاد للمستثمر.

مثال: قام أحمد بشراء أسهم بتقنية التمويل عندما كان سعر السهم 500، وخصص 20 ألف وحدة، واقترض 30 ألف وحدة. في ذلك الوقت، كانت نسبة الصيانة 166.7% (50 ÷ 30).

إذا انخفض السعر إلى 380، وتنخفض النسبة إلى 126.7% (38 ÷ 30)، يرسل الوسيط إشعارًا بالمطالبة بالضمانات. أمام أحمد خياران:

1. زيادة الضمانات إلى أكثر من 130%: يتجنب التصفية مؤقتًا، لكن إذا استمر الانخفاض، ستُعاد النسبة إلى مستوى التحذير.
2. زيادة الضمانات إلى أكثر من 166.7%: تعود الحالة إلى وضعها الأصلي، ولكن يتطلب استثمار مبلغ كبير من الضمانات.

هذه هي الأسباب التي تجعل الأخبار الاقتصادية تتكرر فيها تقارير عن “أوامر استدعاء التمويل” و"موجة التصفية التمويلية" عند تقلبات السوق الكبيرة.

الاقتراض لبيع الأسهم (الاقتراض القصير): أداة لتحقيق أرباح في سوق الهبوط

إذا كان التمويل يستخدم للمراهنة على ارتفاع الأسهم، فإن الاقتراض لبيع الأسهم (الاقتراض القصير) هو آلية للمراهنة على الانخفاض — حيث تستعير الأسهم من الوسيط وتبيعها، وعندما ينخفض السعر، تشتريها مرة أخرى وتعيدها، والفارق هو الربح.

تجارة الاقتراض لبيع الأسهم تتطلب أيضًا دفع فوائد. فوائد الاقتراض لبيع الأسهم عادةً تُحسب بمعدل سنوي، وتُحتسب يوميًا. وبنفس طريقة فوائد التمويل، فإن هيكل فوائد الاقتراض لبيع الأسهم يتغير وفقًا لحالة السوق.

يحتاج المستثمرون في الاقتراض لبيع الأسهم إلى ضمانات نقدية تساوي حوالي 90% من قيمة الأسهم. إذا ارتفعت الأسهم التي تتوقع هبوطها، فإن نسبة الصيانة تنخفض، ويواجهون خطر التصفية القسرية، مما قد يُضاعف خسائرهم.

المخاطر الثلاثة للاقتراض لبيع الأسهم

1. الالتزام بالتصفية القسرية

الاقتراض لبيع الأسهم له مدة محددة. قبل أو أثناء انعقاد الجمعيات العمومية أو قبل توزيع الأرباح، يجب إعادة الأسهم المقترضة. إذا لم يُعاد خلال “آخر يوم لإعادة الأسهم”، يقوم الوسيط بشرائها قسرًا، ويجب على المستثمر متابعة التواريخ المهمة.

2. خطر التصفية بسبب التغطية

هناك متداولون محترفون يبحثون عن الأسهم ذات نسبة الاقتراض العالية، ويقومون برفع سعرها. عندما يُجبرون على إعادة الأسهم، فإن عمليات الشراء المكثفة تدفع السعر للأعلى، مما يسبب تكرار التصفية للمراكز المقترضة.

3. خطر انخفاض نسبة الصيانة

عند انخفاض نسبة الاقتراض لبيع الأسهم إلى أقل من 130%، يُجبر على التصفية. والأخطر أن خسائر البيع على المكشوف غير محدودة — فكلما ارتفع السعر، زادت الخسائر.

استراتيجيات إدارة المخاطر في التداول العملي

سواء كانت تمويلًا أو اقتراضًا لبيع الأسهم، فإن إدارة المخاطر تركز على ثلاثة جوانب:

أولاً، تحديد نقاط وقف الخسارة والربح بدقة. نظرًا لتكاليف الفوائد وخطر التصفية، يُنصح بوقف الخسارة عند كسر الدعم الفني، ووقف الربح عند الوصول إلى مناطق المقاومة. التأخير في البيع يزيد من استهلاك الفوائد.

ثانيًا، اختيار أدوات ذات سيولة عالية. الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة تتقلب بشكل كبير، وتتعرض لخطر التصفية المباشرة في حالات الطوارئ، وأحيانًا يصعب البيع عند الحاجة. يُفضل التركيز على الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة وحجم التداول المستقر.

ثالثًا، الاستعداد بسيولة نقدية كافية. عند استدعاء التمويل، يجب تلبية الضمانات فورًا، وعند انخفاض نسبة الصيانة في الاقتراض لبيع الأسهم، يجب دفع نقدية. عدم وجود سيولة يجعل المستثمر عرضة للتصفية القسرية.

الوقت المناسب لاستخدام التمويل والاقتراض لبيع الأسهم

التمويل هو الأنسب قبل إعلان الشركات عن أخبار إيجابية كبيرة، عندما يكون السعر في مرحلة ما قبل الصعود الرئيسي. في هذه الحالة، تكون احتمالات الربح أعلى والمخاطر أقل.

أما الاقتراض لبيع الأسهم، فهو مناسب عندما يكون السعر مبالغًا فيه بشكل واضح، وتظهر إشارات فنية على قمة السوق. لكن، نظرًا لتكاليف الفوائد والتزام إعادة الأسهم، يتطلب الأمر دقة في توقيت الدخول.

التنويع التدريجي هو وسيلة فعالة لتقليل التكاليف. يمكنك زيادة المراكز تدريجيًا عند انخفاض السعر، واستخدام التمويل لتقسيم رأس المال المحدود إلى استثمارات متعددة، مما يتيح المشاركة في الارتداد، مع الاحتفاظ بفرص للشراء مجددًا عند استمرار الانخفاض.

الخلاصة: الأداة ليست خيرًا أو شرًا، بل الاستخدام هو الذي يحدد النجاح أو الفشل

كل من التمويل والاقتراض لبيع الأسهم أدوات لتضخيم نتائج الاستثمار، لكن التضخيم يمكن أن يكون في كلا الاتجاهين. فهم أساسيات الأسهم، والتوجهات الاقتصادية العامة، واستخدام التحليل الفني لتحديد نقاط الدخول والخروج، مع الالتزام الصارم بإدارة المخاطر، هو الطريق الصحيح لتحقيق الأرباح باستخدام هذه الأدوات.

أما إذا تم استخدامها بشكل أعمى دون فهم التكاليف وآليات المخاطر، فإن فوائد الفوائد على التمويل والاقتراض ستقضم رأس المال يوميًا، وتعرض نسبة الصيانة لخطر التصفية في أي وقت. غالبًا، لا تعتمد نتائج الاستثمار على التنبؤ بدقة باتجاه السوق، بل على وجود نظام إدارة مخاطر متكامل.