أساسيات الاستثمار في السندات الأمريكية: فهم العلاقة بين معدل الفائدة والعائد

مع تزايد عدم اليقين في الاقتصاد العالمي، تبرز أهمية توزيع الأصول. يُعتبر السندات الأمريكية من أبرز الأصول الآمنة في الأسواق المالية العالمية، ويولي العديد من المستثمرين اهتمامًا بها لتحقيق توازن بين تحقيق الأرباح وحماية رأس المال. في هذا المقال، سنقوم بفهم هيكلية السندات الأمريكية، ومقارنة وتحليل مسارات الاستثمار، واستعراض استراتيجيات التحوط من تقلبات العملة وتكوين المحافظ التي يجب أن يأخذها المستثمرون الكوريون بعين الاعتبار.

المفاهيم الأساسية للسندات: تبادل الأصول والديون

السندات بشكل جوهري هي عقود اقتراض. مالك السند(المستثمر)يقرض المدين، ويقوم المدين بسداد أصل(القيمة الاسمية) عند الاستحقاق، مع دفع فوائد بشكل دوري(عادة كل 6 أشهر أو مرة واحدة سنويًا).

تقوم الحكومة بإصدار “السندات الحكومية” لتمويل نفقات تشغيل الدولة. ويتم ذلك من خلال اقتراض من المؤسسات والأفراد، مقابل دفع فوائد على القروض. أكثر أنواع السندات تداولًا في سوق السندات هو السند الأمريكي لمدة 10 سنوات، والذي يُستخدم على نطاق واسع كوسيلة تداول لأغراض الاستثمار.

تصنيف وخصائص السندات الأمريكية حسب مدة الاستحقاق

تصدر وزارة الخزانة الأمريكية أنواعًا من السندات وفقًا لمدة استحقاقها:

السندات قصيرة الأجل(T-bill): مدة أقل من سنة، وتُعرف بـ السندات قصيرة الأجل الأمريكية، وتتميز بانعدام تقريبًا لمخاطر الائتمان وارتفاع السيولة. مناسبة لتغطية الطلب على السيولة قصيرة الأجل ولحفظ الأصول بأمان.

السندات متوسطة الأجل(T-note): مدة تتراوح بين 1 إلى 10 سنوات، وتوفر عائدًا متوسطًا. مفضلة لدى المستثمرين الذين يطمحون إلى توازن بين الاستقرار والعائد.

السندات طويلة الأجل(T-bond): مدة تتراوح بين 10 إلى 30 سنة، وتقدم سعر فائدة ثابت. تزداد شعبيتها خلال فترات الركود، وتُعد من الأصول الأساسية لتنويع المحافظ.

آلية العلاقة بين سعر الفائدة والعائد

دور سعر الفائدة كمؤشر مرجعي

يُعد عائد السندات الأمريكية، خاصة عائد سندات 10 سنوات، معيارًا مرجعيًا في الأسواق المالية العالمية. ويعمل كمؤشر على مستوى المخاطر الخالية من المخاطر، ويستخدم لقياس الصحة الماكرو اقتصادية.

عادةً، مع زيادة مدة الاستحقاق، تزداد عدم اليقين المستقبلي، ويجب أن يكون عائد السندات طويلة الأجل أعلى من قصيرة الأجل. ومع ذلك، في حالات التباطؤ الاقتصادي، يشتري المستثمرون السندات طويلة الأجل بشكل مكثف، مما يؤدي إلى انخفاض عوائدها، بينما ترتفع عوائد السندات قصيرة الأجل، وهو ما يُعتبر غالبًا إشارة على ركود اقتصادي.

العائد(Yield) وتعريفه والعلاقة العكسية مع السعر

العائد هو النسبة التي تمثل الأرباح السنوية المتوقعة عند شراء السند، وتقسم على سعر الشراء. يتحرك سعر السند والعائد بشكل عكسي دائمًا في السوق.

• زيادة الطلب → ارتفاع السعر → انخفاض العائد
• انخفاض الطلب → انخفاض السعر → ارتفاع العائد

هذه العلاقة العكسية تعكس تغيرات نفسية السوق وتوقعاته.

أربع ميزات رئيسية للاستثمار في السندات الأمريكية

1. الأمان المطلق

السندات الأمريكية، التي تضمنها الحكومة الأمريكية، تعتبر من أعلى التصنيفات الائتمانية عالميًا. وتُعد من الأصول الآمنة التي يشتريها المستثمرون بشكل مكثف خلال فترات الركود، مع مستوى مخاطر تعثر منخفض جدًا.

2. تدفق دخل ثابت

يتم تحديد سعر الفائدة عند الإصدار، ويُضمن دفع فوائد بشكل دوري(عادة نصف سنوي). مناسب للمستثمرين الباحثين عن دخل ثابت، مثل المتقاعدين والمستثمرين المحافظين.

3. السيولة الممتازة

تتمتع سوق السندات الأمريكية بحجم تداول كبير جدًا. يمكن بيعها بسهولة عند الحاجة، مما يسهل إدارة السيولة وتنويع المحافظ.

4. مزايا ضريبية

على الرغم من فرض ضرائب على الفيدرالية، إلا أن الضرائب على مستوى الولايات والمحليات معفاة، مما يزيد من العائد بعد الضرائب.

أربعة مخاطر رئيسية للاستثمار في السندات الأمريكية

( 1. مخاطر سعر الفائدة)Interest Rate Risk(

عند ارتفاع سعر الفائدة، ترتفع عوائد السندات الجديدة، مما يقلل من قيمة السندات الحالية. وإذا قرر المستثمر البيع قبل الاستحقاق، قد يتكبد خسائر. وتكون هذه المخاطر أكبر مع السندات طويلة الأجل.

) 2. مخاطر التضخم###Inflation Risk(

نظرًا لثبات سعر الفائدة، إذا تجاوز معدل التضخم عائد السند، فإن القوة الشرائية الحقيقية تنقص. على الرغم من وجود سندات مؤشرة على التضخم)TIPS###، إلا أن السندات العادية لا توفر حماية ضد التضخم.

( 3. مخاطر العملة)Currency Risk(

مهم جدًا للمستثمرين الأجانب. في حال ضعف الدولار، تنخفض قيمة العملة المحلية عند تحويل العائد إلى العملة المحلية، مما يقلل من العائد الحقيقي. بالنسبة للمستثمرين الكوريين، يتأثر العائد بشكل مباشر بتغير سعر صرف الدولار مقابل الون الكوري.

) 4. مخاطر الائتمان###Credit Risk(

احتمالية تعثر الحكومة الأمريكية، وهي منخفضة جدًا، وتدعمها أعلى تصنيفات ائتمانية.

طرق الاستثمار في السندات الأمريكية: مقارنة بين ثلاثة مسارات

) 1. الشراء المباشر

يمكن للمستثمرين شراء السندات مباشرة من وزارة الخزانة الأمريكية عبر موقع TreasuryDirect###، أو من خلال سوق الأوراق المالية عبر شركات الوساطة.

المزايا:

• امتلاك السندات بشكل مباشر، مع السيطرة الكاملة على القرارات
• عدم وجود رسوم إدارة مثل الصناديق المشتركة أو الصناديق المتداولة
• عند الاحتفاظ حتى الاستحقاق، يتلقى الفوائد كاملة ويسترد رأس المال

العيوب:

• حد أقصى للشراء لمرة واحدة عبر TreasuryDirect هو 10,000 دولار
• يتطلب رأس مال كبير وجهود إدارة للمحافظ المتنوعة
• إذا تم البيع قبل الاستحقاق، قد يتعين البيع بسعر مخفض في بيئة ارتفاع أسعار الفائدة

الملائم لـ: المستثمرين المحافظين الذين يفضلون استثمارًا طويل الأجل وآمنًا، ويخططون للاحتفاظ حتى الاستحقاق، مثل المتقاعدين الذين يعتمدون على الدخل المنتظم.

( 2. صناديق السندات)Mutual Funds###

هي هياكل يديرها مديرو صناديق محترفون، يجمعون أموال العديد من المستثمرين لإنشاء محفظة متنوعة من السندات، بما فيها السندات الأمريكية.

المزايا:

• تنويع المخاطر عبر استثمار في عدة سندات
• إدارة محترفة تتابع السوق وتعدل المحافظ
• إمكانية الاستثمار بمبالغ صغيرة مع تنويع فعال

العيوب:

• رسوم إدارة تقلل من العائد
• عدم القدرة على السيطرة المباشرة على السندات داخل الصندوق

الملائم لـ: المستثمرين الذين يفضلون تجنب إدارة السندات بشكل فردي، ويرغبون في تنويع محافظهم بشكل محترف، خاصةً الباحثين عن استقرار طويل الأجل.

3. صناديق المؤشرات المتداولة(ETF)

صناديق تتبع مؤشرات معينة###مثل: مؤشر السندات الأمريكية(، وتُدار بشكل سلبي أو نشط، وتُتداول في السوق مثل الأسهم.

المزايا:

• تكاليف إدارة منخفضة جدًا مقارنةً بالصناديق النشطة
• يمكن شراؤها وبيعها بسهولة في السوق، مع سيولة عالية
• تتبع المؤشر بشكل شفاف، مما يتيح أداءً متوقعًا

العيوب:

• تتعرض لتقلبات السوق، رغم استقرار الأصل الأساسي
• قد يحدث انحراف عن أداء المؤشر)Tracking Error(
• لا توفر إدارة نشطة لمواجهة تغيرات السوق

الملائم لـ: المستثمرين الذين يرغبون في استثمار منخفض التكلفة في السندات الأمريكية، ويثقون في تتبع المؤشرات، ويفضلون الاستقلالية في إدارة استثماراتهم.

مقارنة بين السندات الأمريكية والسندات الكورية: استراتيجيات تحسين المحافظ

) أهمية التنويع

دمج السندات الكورية مع السندات الأمريكية يحقق تنويعًا جغرافيًا وعمليًا، مما يقلل من المخاطر المرتبطة ب:

• عدم توافق الدورة الاقتصادية بين الدول
• عدم استقرار سياسي أو تغيرات في أسعار الفائدة في بلد معين
• تقلبات سعر الصرف بين الون والكورونا(KRW) و###USD(

) آلية تحسين العائد

عندما تكون عوائد السندات الكورية أعلى لنفس المدة، يمكن للمحفظة أن تركز على السندات الأمريكية مع زيادة حصة السندات الكورية، لتحقيق عوائد أعلى. كما أن فارق أسعار الفائدة بين البلدين قد يتيح فرصًا للمبادلة(Carry Trade).

استراتيجيات عملية للمستثمر الكوري

(# استراتيجية 1: التحوط من العملة)Currency Hedging###

المخاوف الرئيسية للمستثمر الكوري تتعلق بتغير سعر صرف الدولار. يمكن استخدام أدوات مشتقة مثل العقود الآجلة###Forward Contract( لتثبيت سعر الصرف مسبقًا.

المزايا: تقليل مخاطر تقلبات العملة العيوب: تقليل العائد بسبب تكاليف التحوط)تكاليف الفرصة(

أفضل نهج: تحوط جزء من الأموال، وترك الجزء الآخر غير محوط، بحيث يمكن الاستفادة من ارتفاع الدولار وتحمل خسائر انخفاضه. خاصةً في فترات قوة الدولار، يمكن أن تحقق الأجزاء غير المحوطة أداءً ممتازًا.

)# استراتيجية 2: مطابقة مدة الاستحقاق(Duration Matching)

المدة###Duration( مؤشر يقيس حساسية السندات لتغيرات سعر الفائدة، ويعبر عن متوسط مدة استرداد رأس المال.

• حماية رأس المال على المدى الطويل: اختيار سندات طويلة الأجل، مثل السندات الأمريكية طويلة الأجل، لضمان تدفقات نقدية مستقرة ومتوقعة
• تقليل حساسية سعر الفائدة: إدراج سندات قصيرة الأجل أو السندات الأمريكية قصيرة الأجل)Short-term US Treasuries###، لتقليل تأثير تغيرات سعر الفائدة

إدارة مدة السندات الكورية والأمريكية بشكل متكامل يساهم في تحقيق التوازن بين الأهداف والمخاطر.

(# استراتيجية 3: تحسين الضرائب

الفوائد على السندات الأمريكية تخضع للضرائب الفيدرالية، لكن قد تتعرض للضرائب المحلية في كوريا. اتفاقية الضرائب الثنائية)DTA### تهدف إلى تجنب الازدواج الضريبي، لكن التطبيق قد يكون معقدًا. يُنصح دائمًا بالتشاور مع مختص ضرائب قبل الاستثمار.

( مثال: تكوين محفظة متوازنة

مثال على محفظة تتكون من 50% سندات كورية و50% سندات أمريكية، لتحقيق توازن بين الأصول.

هذه التشكيلة تتيح:

• حماية رأس المال وتوليد دخل
• تقليل تأثيرات الركود الاقتصادي في كل من البلدين
• تقليل تقلبات القيمة الناتجة عن تغير سعر الصرف)ارتفاع قيمة السندات الأمريكية غير المحوطة في حالة قوة الدولار

في فترات قوة الدولار، ترتفع قيمة الجزء غير المحوط من السندات الأمريكية، مما يزيد العائد بالعملة المحلية. وفي حالات ضعف الدولار، يعمل الجزء المحوط كوسادة يقلل من الخسائر.

الخلاصة

الاستثمار في السندات الأمريكية هو أداة أساسية للمستثمرين الأفراد والمؤسسات على حد سواء، لتحقيق توزيع أصول طويل الأجل. فهم مخاطر سعر الفائدة، التضخم، سعر الصرف، والائتمان هو أساس النجاح.

بالنسبة للمستثمرين الكوريين، يمكن أن يعزز الجمع بين السندات الأمريكية والسندات المحلية من استقرار المحافظ. من المهم اختيار المدى الزمني المناسب، واستخدام مسارات استثمار متنوعة مثل الشراء المباشر، الصناديق، والصناديق المتداولة، مع مراعاة استراتيجيات التحوط من العملة، وإدارة المدة، وتحسين الضرائب. إذا تم تطبيق استراتيجيات مخصصة للمستثمرين الكوريين، فإن السندات الأمريكية يمكن أن تكون أداة فعالة لتوزيع الأصول على المستوى العالمي.