هل بدأ الذعر في السوق؟ كيف أصبح مؤشر VIX بمثابة "رادار التحوط" للمستثمرين

عندما تتراجع سوق الأسهم بشكل كبير، يلاحظ العديد من المستثمرين ارتفاع رقم معين بسرعة — وهو ما يُعرف بـ"مؤشر الخوف والتشاؤم" بين المستثمرين العالميين. هذا الأداة المعروفة باسم مؤشر التقلبات (VIX) لا يكتفي فقط بالإشارة إلى تحول مزاج السوق، بل يعد أيضًا مفتاحًا للمستثمرين الأذكياء لاقتناص الفرص.

عبارة وورين بافيت الشهيرة “الجشع عندما يكون الآخرون خائفين” لا تزال تتلألأ في سوق المال اليوم. لكن، يحتاج المستثمرون إلى أداة أكثر دقة لقياس مدى خوف السوق — وهذا هو مهمة مؤشر VIX.

ماذا يقيس مؤشر VIX بالتحديد؟

مؤشر التقلبات (VIX) الذي أطلقته بورصة شيكاغو للأوراق المالية في عام 1993، وظيفته الأساسية هي عكس توقعات السوق لتقلبات مؤشر S&P 500 خلال الـ30 يومًا القادمة من التداول. ببساطة، هو لا يقيس التقلبات التي حدثت بالفعل، بل يتوقع مدى تقلبات السوق المستقبلية.

مبدأ عمل مؤشر VIX ليس معقدًا — يعتمد على حساب تقلبات أسعار خيارات مؤشر S&P 500. عندما يواجه المستثمرون مخاطر السوق، يشترون بكثافة خيارات البيع (الپوت) للحماية، مما يرفع من أسعار الخيارات، وبالتالي يرفع قيمة مؤشر VIX. والعكس صحيح.

قراءة القيمة مهمة جدًا:

• 0-15: السوق هادئ نسبيًا، ومزاج المستثمرين مستقر
• 15-20: نطاق تقلب طبيعي
• 20-25: بداية ظهور إشارات القلق
• 25-30: تقلب واضح يزداد
• فوق 30: السوق يدخل حالة هلع واضحة

كيف يتم حساب مؤشر VIX؟

هذه العملية تتطلب عمليات حسابية معقدة، لكن المنطق الأساسي ليس غامضًا. يحتاج المحاسبون إلى جمع أسعار خيارات الشراء والبيع لمؤشر S&P 500 ذات تواريخ استحقاق وأسعار تنفيذ مختلفة، ثم دمج هذه البيانات عبر متوسط مرجح، ليتم في النهاية حساب قيمة VIX.

المثير أن قيمة VIX تُعبر عنها كنسبة مئوية سنوية. على سبيل المثال، إذا كان VIX يساوي 15، فهذا يعني أن التقلب المتوقع خلال السنة هو 15%، وبما أن التقلب خلال الـ30 يومًا يساوي تقريبًا 4.33%، وفقًا للقانون الإحصائي، فإن هناك احتمالية بنسبة 68% أن يتراوح تغير مؤشر S&P 500 خلال الـ30 يومًا بين +4.33% و-4.33%.

لحظات تاريخية حاسمة: كيف كان رد فعل VIX؟

عبر تاريخ السوق الممتد لثلاثين سنة، عندما تحدث أزمات كبيرة، كان VIX يظهر ارتفاعات مذهلة:

• خلال أزمة آسيا المالية عام 1997، ارتفع بسرعة؛
• بعد أحداث 11 سبتمبر 2001، ارتفعت معنويات السوق بشكل حاد، وارتفع VIX بشكل كبير؛
• خلال الأزمة المالية العالمية 2008، اقترب VIX من أعلى مستوى تاريخي عند 80؛
• في جائحة كوفيد-19 عام 2020، تجاوز VIX مستوى 50 مرة أخرى؛
• خلال تصاعد أزمة كورونا في تايوان عام 2023، اقترب مؤشر VIX التايواني من 40.

هذه البيانات توضح بوضوح أن مؤشر VIX هو بمثابة عصب حساس، يمكنه استشعار أدنى اضطراب في السوق.

العلاقة الدقيقة بين VIX ومؤشرات الأسهم الأمريكية

عادةً، عندما ينخفض مؤشر S&P 500 أو يزداد تقلبه، يرتفع مؤشر VIX — وهو علاقة عكسية. لكن، من المهم أن يفهم المستثمرون أن هذه العلاقة ليست مطلقة.

تتأثر حركة السوق بعدة عوامل، مثل البيانات الاقتصادية، التغيرات السياسية، والأحداث الجيوسياسية. أحيانًا، ينخفض السوق بشكل طفيف، لكن VIX لا يرتفع بشكل ملحوظ؛ وأحيانًا، يكون VIX مرتفعًا، بينما تستمر الأسهم في الارتفاع. هذا يعكس التفاعل المعقد بين المزاج والواقع.

بالنسبة لمؤشرات ناسداك أو داو جونز، فإن العلاقة بين VIX وتأثيرها عليها أكثر غير مباشرة — حيث أن تغيرات التقلب تدفع VIX للارتفاع، وبدوره، قد تؤثر على توقعات المستثمرين النفسية، مما ينعكس على أداء هذه المؤشرات.

أداة المستثمر التايواني: VIX مؤشر تايوان

أطلقت بورصة العقود الآجلة في تايوان مؤشر VIX الخاص بها عام 2006، والذي يعتمد على خيارات مؤشر تايوان، ويستخدم نفس منهجية الحساب الدولية. نظرًا لكون الاقتصاد التايواني شديد الانفتاح، وارتباط أداء سوق الأسهم التايواني بشكل كبير مع الأسواق الأمريكية والعالمية، فإن تقلبات مؤشر VIX التايواني غالبًا ما تكون مرتبطة بالعوامل الخارجية.

في السنوات الأخيرة، أظهرت بيانات VIX التايواني أنه خلال ذروة جائحة كوفيد عام 2020، وصل إلى أعلى مستوى عند 57، مع هبوط كبير في سوق الأسهم التايواني بمقدار 344 نقطة. ومع تعافي السوق تدريجيًا منذ 2023، ظل مؤشر VIX يتراوح بين 10 و20 بشكل معتدل.

نظرة عامة على المنتجات الاستثمارية المرتبطة بمؤشر VIX

في عام 2004، أطلقت CBOE عقود مستقبلية على VIX، وفي عام 2006، أطلقت خيارات VIX، ليصبح مؤشر VIX أداة قابلة للتداول بشكل فعلي. اليوم، يمكن للمستثمرين المشاركة عبر عدة طرق:

• عقود مستقبلية على VIX: تتيح للمستثمرين تسليم المؤشر بسعر معين في المستقبل، للاستخدام في المضاربة أو التحوط ضد تقلبات السوق.
• خيارات على VIX: تشبه خيارات الأسهم، تتيح شراء وبيع عقود مستقبلية على VIX بسعر معين خلال فترة زمنية محددة.
• صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) و الصناديق المتداولة في البورصة (ETNs): أسهل طريقة للمشاركة. للمستثمرين في تايوان، يُفضل اختيار منتجات ذات سيولة عالية مثل VXX، VIXY، UVXY، والتي تُتداول كالسهم.

من بين هذه المنتجات، VIXY هو صندوق طويل الأمد، وUVXY يوفر مضاعف 1.5، وVXX هو منتج ETN أصدرته Barclays. كل منتج يختلف في مضاعف الرافعة، مدة الاحتفاظ، والسيولة، ويجب على المستثمر اختيار ما يناسب مستوى تحمله للمخاطر.

ملاحظة مهمة: نظرًا لأن العقود المستقبلية لها تواريخ استحقاق، فإن إدارة المنتج تتطلب عمليات تمديد مستمرة. في بيئة السوق التي يكون فيها VIX منخفضًا لفترة طويلة، قد يؤدي التمديد المتكرر إلى تآكل قيمة هذه المنتجات، وهو خطر يجب أن يكون المستثمر على دراية به.

كيف يقرأ المستثمر إشارات مؤشر VIX؟

التقاط تأثيرات الأحداث

مؤشر VIX حساس جدًا للأحداث الكبرى. إعلانات البيانات الاقتصادية، التغيرات السياسية، والاضطرابات المالية يمكن أن تؤدي إلى تقلبات حادة. المستثمر الذكي يراقب أنماط هذه التقلبات، ليقيم مدى استجابة السوق للأحداث، ويضبط مواقفه بناءً على ذلك.

توجيه استراتيجيات الاستثمار

عندما يكون VIX منخفضًا (عادة أقل من 15)، يكون السوق مستقرًا، ويمكن للمستثمرين التفكير في استراتيجيات شراء نشطة؛ وعندما يكون مرتفعًا (فوق 25)، ويشير إلى زيادة المخاطر، يُنصح بتقليل المراكز أو زيادة الأصول التحوطية.

استخدامه كأداة للتحوط

يمكن استخدام مشتقات VIX كأدوات للتحوط في المحافظ الاستثمارية. عند توقع ارتفاع تقلب السوق، يمكن تخصيص جزء من المحفظة لعقود مستقبلية أو خيارات على VIX، لتوفير حماية عند هبوط الأسهم.

الاستفادة من انعكاسات السوق

تشير الدراسات إلى أن ارتفاع VIX بسرعة مع هبوط مؤشر الأسهم غالبًا ما يكون إشارة على قرب قاع السوق — وهو إشارة شراء تقليدية. وعلى العكس، عندما يبدأ VIX في الارتفاع من قاع السوق، بينما تستمر الأسهم في الارتفاع، فهذا غالبًا مؤشر على اقتراب انعكاس السوق.

ملاحظة على التأخير

مثير للاهتمام أن VIX يظهر غالبًا إشارات شراء بشكل متزامن، لكنه يتأخر في إشارات البيع — لذا، على المستثمرين أن يكونوا أكثر حذرًا عند البيع.

الحالة الراهنة وتوقعات مؤشر VIX

على مدى العام الماضي، ظل مؤشر VIX يتراوح بين 12 و20، مما يدل على استقرار نسبي في مزاج السوق. رغم وجود مخاوف من سياسات الفيدرالي، والأحداث الجيوسياسية، والانتخابات الرئاسية، إلا أن VIX لم يعكس هذا القلق بشكل كبير.

البيانات تظهر أن الانحراف المعياري للعائد اليومي لمؤشر S&P 500 خلال 100 يوم الأخيرة هو فقط 0.7%، وهو أقل بكثير من متوسطه منذ 2010 بحوالي 30%. كما أن مستوى VIX مؤخرًا أقل بكثير من متوسط 2014 عند 18.5. هذا يشير إلى أن سوق الأسهم الأمريكية في وضع سوق صاعد مستقر نسبيًا.

لكن، يجب أن يفهم المستثمرون أن محدودية أساسية تكمن في أن مؤشر VIX يعكس توقعات التقلب، وليس اتجاه السوق أو ارتفاعه أو انخفاضه. هو مقياس للمزاج، وليس نبوءة.

نصيحة أخيرة للمستثمرين

بالنسبة لمستثمري الأسهم، فإن مؤشر VIX هو أداة أساسية يجب تعلمها، لكنه ليس أداة تنبؤ مطلقة. يجب دمجه مع مؤشرات فنية أخرى، وتحليل أساسي، لبناء قرارات أكثر عقلانية في سوق معقد ومتغير.

وفي التطبيق العملي، فإن الجمع بين عوامل متعددة، وإجراء تحليل شامل للسوق، وبناء نظام إدارة مخاطر علمي، هو الطريق الحقيقي للاستثمار. مؤشر VIX هو مرآتك التي تساعدك على رؤية مزاج السوق بشكل أوضح — لكن، النتيجة الحاسمة تبقى في يد قراراتك العقلانية.