ضعف GBP/USD يتعمق مع تباطؤ التضخم في المملكة المتحدة إلى 3.2% – ماذا بعد للجنيه الإسترليني؟

الإعداد: سترلينج تتعرض لضربة مع تباطؤ التضخم الأفضل من المتوقع

جلب الأربعاء إشارات مختلطة إلى أسواق العملات، ووجد الجنيه الإسترليني نفسه في الجانب الخاسر من التداول. جاء مؤشر أسعار المستهلك (CPI) للمملكة المتحدة لشهر نوفمبر عند 3.2% على أساس سنوي—أفضل من المتوقع 3.5% و3.6% في أكتوبر—ومع ذلك، تراجع الجنيه الإسترليني بشكل حاد بدلاً من الارتفاع. هذا التحرك غير المتوقع يخبرنا بشيء مهم عن كيفية تسعير الأسواق لتوقعات أسعار الفائدة.

كشفت بيانات مكتب الإحصاءات الوطنية (ONS) أن التضخم الرئيسي قد انخفض الآن لشهرين متتاليين، مما يشير إلى أن ضغوط الأسعار تتراجع حقًا نحو هدف بنك إنجلترا البالغ 2%. كما انخفض مؤشر أسعار المستهلك الأساسي إلى 3.2% مقابل 3.4% المتوقع سابقًا. على أساس شهري، انخفض التضخم الرئيسي فعليًا بنسبة 0.2%، وهو تحول ملحوظ من +0.4% في أكتوبر. تضخم الخدمات—المقياس الذي يركز عليه صانعو السياسات في بنك إنجلترا—انخفض إلى 4.4% من 4.5%.

لماذا يتراجع الجنيه الإسترليني رغم “الأخبار الجيدة”

إليك الفاصل: بيانات التضخم الأضعف جنبًا إلى جنب مع تدهور أرقام التوظيف عززت توقعات السوق لخفض سعر الفائدة من بنك إنجلترا في أقرب وقت ممكن، ربما يوم الخميس عند قرار السياسة النقدية. أظهر قراءة التوظيف لمدة ثلاثة أشهر حتى أكتوبر أن معدل البطالة وفقًا لمؤشر ILO ارتفع إلى 5.1%—وهو أعلى مستوى منذ ما يقرب من خمس سنوات. هذا المزيج من تباطؤ الأسعار وارتفاع معدلات البطالة يصرخ “خفض سعر الفائدة قادم”، وهو أمر سلبي للجنيه الإسترليني.

هنا تتضح أهمية حسابات العملة. لوضع الأمر في منظور: عند مستويات GBP/USD الحالية حوالي 1.3340، فإن شخصًا يرغب في تحويل 4000 دولار إلى جنيه إسترليني سيحصل على حوالي £2,996—انخفاض من مستويات فوق 1.3450 في اليوم السابق. هذا هو المال الحقيقي الذي يُفقد على ضعف السوق خلال اليوم.

الدولار الأمريكي يتعافى رغم مشاكله الخاصة

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بنسبة 0.4% ليقترب من 98.60 بعد انخفاض مؤقت إلى 98.00 في وقت سابق من الأسبوع. هذا التعافي مثير للاهتمام بشكل خاص نظرًا لأن بيانات التوظيف الأمريكية كانت مخيبة للآمال: أضافت وظائف غير زراعية في نوفمبر فقط 64,000 وظيفة بعد خسارة معدلة قدرها 105,000 وظيفة في أكتوبر. ارتفع معدل البطالة إلى 4.6%—وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2021.

عادةً، يؤدي ضعف بيانات سوق العمل الأمريكية إلى توقعات بخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يجب أن يضعف الدولار. ومع ذلك، تظل الرواية السوقية تحت سيطرة مخاوف التضخم. لقد أوضح الاحتياطي الفيدرالي أن خفض الفائدة المبكر قد يعيد إشعال ضغوط الأسعار التي تتجاوز الهدف بالفعل. عكس رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، هذا الشعور تمامًا: “تحريك السياسة النقدية إلى منطقة التيسير يعرض التضخم المرتفع بالفعل لمخاطر أكبر.”

يعرض أداة CME FedWatch حاليًا أن السوق يتوقع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على معدلات الفائدة ثابتة عند 3.50%-3.75% حتى يناير. تأتي النقطة الحاسمة التالية يوم الخميس مع إصدار مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي—وهذا الرقم من المحتمل أن يهيمن على توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل.

الصورة الفنية: لا يزال الجنيه الإسترليني يميل للارتفاع، لكن الزخم يتلاشى

من الناحية الفنية، لا يزال زوج GBP/USD محصورًا بين قوى متنافسة. الزوج عند 1.3340 لكنه يحتفظ بانحياز صاعد طالما بقي السعر فوق المتوسط المتحرك الأسي (EMA) لمدة 20 يومًا عند 1.3305. ومع ذلك، انخفض مؤشر القوة النسبية لمدة 14 يومًا إلى 56 بعد فشله في الوصول إلى منطقة الشراء المفرط—وهو علامة تحذيرية محتملة لانعكاس هبوطي.

تقدم مستويات تصحيح فيبوناتشي خارطة طريق مفيدة. مستوى التصحيح 50% عند 1.3399 يعمل كمقاومة فورية. إذا كسر الجنيه الإسترليني دون مستوى 38.2% بالقرب من 1.3307، قد نرى تسارع الهبوط نحو 1.3200 (مستوى التصحيح 23.6%). على الجانب العلوي، إغلاق مستمر فوق أعلى مستوى ليوم الثلاثاء عند 1.3456 سيستهدف المستوى النفسي 1.3500.

ما الذي يدفع الجنيه الإسترليني؟ ملخص سريع

يظل الجنيه الإسترليني أقدم عملة في العالم (تعود إلى 886 م) والرابع من حيث التداول في سوق الصرف الأجنبي، حيث يسيطر على حوالي 12% من حجم التداول العالمي—أي $630 مليار يوميًا. السياسة النقدية لبنك إنجلترا هي العامل الأهم الذي يؤثر على قيمة الجنيه. المهمة الأساسية للبنك هي الحفاظ على استقرار الأسعار عند حوالي 2% من التضخم، بشكل رئيسي من خلال تعديل أسعار الفائدة.

عندما يكون التضخم مرتفعًا، يرفع البنك المعدلات لتهدئته، مما يجعل الأصول البريطانية أكثر جاذبية لرأس المال العالمي—مما يعزز الجنيه الإسترليني. عندما يتباطأ النمو ويتراجع التضخم (كما نرى الآن)، تصبح خفض الفائدة محتملة، وهو ما يضغط عادة على العملة. البيانات الاقتصادية—ناتج الناتج المحلي الإجمالي، أرقام التوظيف، مؤشر مديري المشتريات للخدمات—جميعها تؤثر مباشرة على مسار الجنيه. اقتصاد قوي في المملكة المتحدة يجذب الاستثمارات الأجنبية وقد يبرر رفع المعدلات، وهو أمر إيجابي للجنيه.

مؤشر الميزان التجاري مهم أيضًا بشكل كبير. الطلب القوي على الصادرات من المشترين الأجانب يعزز الطلب على العملة بشكل طبيعي، في حين أن العجز التجاري يخلق عوائق. تظهر قصة اليوم مدى سرعة تغير المزاج عندما تتدهور أرقام التوظيف جنبًا إلى جنب مع تباطؤ التضخم—وهو وصفة لخفض الفائدة يقدرها السوق على الفور تقريبًا.

الخلاصة

ضعف الجنيه الإسترليني على بيانات تضخم “جيدة” يعكس الواقع أن خفض بنك إنجلترا لسعر الفائدة أصبح محسوبًا الآن ومن المتوقع أن يحدث يوم الخميس. حتى نرى إما إعادة تسريع التضخم في المملكة المتحدة أو استقرار سوق العمل، نتوقع استمرار الضغوط السلبية على الجنيه الإسترليني. الصورة الفنية تشير إلى إمكانية مزيد من الانخفاض، رغم أن الاتجاه الصاعد على المدى الطويل لا يزال سليمًا في الوقت الحالي.