هل يمكن لبيتكوين وإيثيريوم أن يستمرا في الارتفاع مع اقتراب خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي؟

السوق في حالة ترقب وانتظار. قرار سعر الفائدة لشهر ديسمبر الذي ستعلنه لجنة الاحتياطي الفيدرالي يوم الثلاثاء أصبح محور اهتمام سوق العملات الرقمية في الآونة الأخيرة. حيث أبدى هاسيت، الذي يُعتبر “الرئيس الظل”، مؤخرًا أن البيانات الاقتصادية الحالية تخلق ظروفًا ملائمة لمزيد من التيسير، وأن مساحة خفض الفائدة قد تتجاوز 25 نقطة أساس، وهو ما يرسل إشارة قوية للسوق.

وفي الوقت نفسه، يتم تضخيم التغيرات الدقيقة في سوق العمل. على الرغم من أن عدد الوظائف الشاغرة في الولايات المتحدة لشهر أكتوبر ارتفع بشكل طفيف ليصل إلى 7.67 مليون، إلا أن نشاط التوظيف بدأ يبرد، في حين أن موجة الاستقالات تتصاعد، مما يشير إلى مشكلة جوهرية: أن سوق التوظيف يهدأ بشكل خفي. بعد أن تجاوز معدل البطالة 4.4% في سبتمبر وبلغ أعلى مستوى له خلال أربع سنوات، أصبح الميل نحو خفض الفائدة داخل الاحتياطي الفيدرالي اتجاهًا لا يمكن تغييره.

توازن القوى داخل الاحتياطي الفيدرالي

ثلاثة من أعضاء مجلس الإدارة الذين عيّنهم ترامب — باومان، ميلان، وولر — قد أعلنوا بوضوح دعمهم لخفض الفائدة هذا الشهر. كما أن الشخص الثالث، ويليامز، لم يعد يخفي موقفه، مشيرًا إلى أن خفض الفائدة أصبح ضروريًا لتحقيق توازن بين هدف التوظيف وتحقيق هدف التضخم. حتى كوك، الذي يتبنى عادة موقفًا حمائميًا، يميل الآن إلى سياسة التيسير، مما يشير إلى احتمال حدوث تعادل نادر بين “خمسة مقابل ستة” أو “ستة مقابل ستة” في هذا الشهر.

التركيز الحقيقي للسوق ليس على “هل سيتم خفض الفائدة”، بل على “كيف سيتم خفضها”. ويُعتقد عمومًا أن باول قد يتبع استراتيجية “التحرك أولاً ثم يرد” — حيث يخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أولاً لإطلاق السيولة، ثم يلمح لاحقًا إلى رفع مستوى التيسير في العام المقبل. هذه الطريقة التدريجية تهدف إلى تهدئة السوق مع ترك مساحة للتعديل في المستقبل.

ارتفاع الأصول الرقمية استجابةً للتوقعات

بفضل ارتفاع توقعات خفض الفائدة، وتوقعات عودة السيولة تدريجيًا، شهدت البيتكوين ارتفاعًا مستمرًا لثلاثة أيام على التوالي في 9 ديسمبر، حيث سجلت ارتفاعًا يوميًا بنسبة 2.26%، ويبلغ سعرها الحالي حوالي 92.64 ألف دولار. والأكثر لفتًا للانتباه هو أداء الإيثيريوم — الذي قفز بأكثر من 8%، مقتربًا من 3400 دولار، مسجلًا أعلى مستوى له في الأشهر الأخيرة. منذ بداية الأسبوع، زادت قيمة الإيثيريوم بأكثر من 10%، ويبلغ سعره الآن حوالي 3.25 ألف دولار، مع ارتفاع خلال 24 ساعة بنسبة 2.84%.

سبب قوة الإيثيريوم نسبياً يعود إلى تضافر قوتين: الأولى، تزايد توقعات المؤسسات للاستثمار في صناديق ETF المضمونة بالعملات الرقمية، والثانية، إعادة التركيز على آفاق تطبيقات الرموز المميزة للأصول. بالمقابل، على الرغم من أن البيتكوين استفادت أيضًا من تحسن السيولة، إلا أن وتيرة ارتفاعها كانت أكثر اعتدالًا، مما يعكس تباين تقييمات السوق للمخاطر بين فئات الأصول المختلفة.

الحقيقة وراء تحول السيولة

بدأت دورة التشديد الكمي في يونيو 2022، حيث سحبت لجنة الاحتياطي الفيدرالي حوالي 2.4 تريليون دولار من السيولة في النظام المالي — وهو حجم يُعد ثاني أكبر بعد تلك التي حدثت بين 2017 و2019. وعند توقف الاحتياطي الفيدرالي رسميًا عن سياسة التشديد الكمي في 1 ديسمبر، انتهى بذلك عملية “السحب” التي استمرت لأكثر من عامين، وأصبح السوق المالي الآن في بيئة أكثر مرونة من حيث السيولة.

ومع ذلك، فإن توقف التشديد الكمي لا يعني بالضرورة إعادة تفعيل التسهيل الكمي. فارتفاع عوائد السندات العالمية يخبئ وراءه شكوكًا في استقلالية سياسة رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم. وإذا تصاعدت مخاوف سوق السندات أكثر، قد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى استخدام أدوات التسهيل الكمي لخفض تكاليف الاقتراض طويلة الأجل، وبالتالي دعم الأصول ذات المخاطر بشكل غير مباشر.

المخاطر الخفية التي لا ينبغي الاستهانة بها

هناك تناقض دقيق هنا: ففي ظل توقعات خفض الفائدة ووقف التشديد الكمي، تستمر عوائد سندات الخزانة الأمريكية في الارتفاع. هذا التحرك العكسي يشير إلى مخاوف السوق من مخاطر أعمق. خاصة أن رفع بنك اليابان للفائدة قد يؤثر على استراتيجيات الفوائد العالمية، وقد يسبب صدمة قصيرة الأمد لتقييمات الأصول ذات المخاطر.

يجب على المستثمرين أن يدركوا أنه حتى لو قرر الاحتياطي الفيدرالي في النهاية تفعيل التسهيل الكمي لخفض العوائد طويلة الأجل، فإن استمرار ارتفاع العوائد قبل تحقيق هذا الهدف قد يضغط على الأصول الرقمية، والأسهم، والأصول ذات المخاطر الأخرى. هذا يعني أن الانتعاش الحالي قد لا يتحول إلى اتجاه مستدام، ويعتمد الأمر بشكل كبير على مدى قدرة سياسة الاحتياطي الفيدرالي على استقرار التوقعات السوقية في المستقبل.

الجانب الفني للإيثيريوم: بناء قاعدة في المنطقة الحاسمة

من خلال الرسم البياني اليومي، يظهر أن الإيثيريوم دخل منذ 21 نوفمبر في مرحلة تصحيح مستمرة، ونجح في اختراق مستوى 3000 دولار بشكل واضح. الاتجاه الصاعد العام لا يظهر علامات ضعف، ومن المتوقع أن يتداول في نطاق بين 3000 و3600 دولار، مع تنظيم السوق ضمن هذا النطاق، مما يتيح بناء أساس قوي للصعود المتوسط الأمد.

من المهم مراقبة الفترة حول 12 ديسمبر — حيث ستُعلن قرارات الاحتياطي الفيدرالي، ومن المتوقع أن يتحول السوق من حالة “غامضة” إلى “مؤكدة”، مما قد يطلق موجة جديدة من التوجهات. على المدى القصير، يمكن للمستثمرين الاعتماد على دعم 3000 دولار، مع وضع مقاومة عند 3600 دولار لإدارة المخاطر.