خيارات بعد كسر سعر الفضة للأرقام القياسية: تحليل كامل لعلاوة وخصم صناديق الاستثمار المتداولة للفضة

سوق الفضة في عام 2025 يثير موجة من التقلبات، حيث ارتفع السعر العالمي للفضة ليصل إلى 83.645 دولارًا أمريكيًا للأونصة وهو أعلى مستوى تاريخي، محققًا حتى الآن زيادة تزيد عن 140%، ليصبح أحد أكثر السلع أداءً. مع توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، والتوترات في الإمدادات العالمية، وإدراج الفضة ضمن قائمة المعادن الحيوية في الولايات المتحدة، ظهرت عوامل محفزة أخرى، مما جعل المستثمرين الأفراد يركزون على موجة “جنون الفضة” هذه.

ومع ذلك، بعد أن قامت CME برفع هامش العقود الآجلة مرتين على التوالي، وعودة سعر الفضة مؤقتًا إلى 70-75 دولارًا بنهاية العام، بدأ العديد من المستثمرين يتساءلون: كيف يمكن المشاركة بأمان وفعالية؟ مع تزايد شعبية صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة (ETF) بسبب سهولتها وارتفاع عتبة الدخول المنخفض، أصبحت خيارًا مفضلًا للأفراد في تايوان.

هل تتزايد شعبية الفضة، ولماذا نختار ETF بدلاً من الألواح الفضية المادية؟

مقارنة مع تعقيدات امتلاك الفضة المادية، فإن مزايا ETF واضحة. شراء الألواح الفضية يتطلب دفع رسوم تخزين وتأمين تتراوح بين 1-5% سنويًا، بالإضافة إلى رسوم تداول تتراوح بين 5-6%، مما يقلل من السيولة ويصعب الخروج بسرعة عند الحاجة للسيولة. كما أن النقل والتحقق من الأصالة يمثلان تحديات إضافية.

أما ETF فهي توفر تجربة استثمار مختلفة تمامًا. يمكن التداول بسهولة عبر حسابات الأوراق المالية، كما لو كنت تشتري أسهمًا، دون الحاجة للقلق بشأن التخزين، وتتمتع بسيولة أعلى بكثير من الأصول المادية. والأهم، سواء كانت الصناديق التي تتعقب الفضة المادية (مثل SLV) أو المنتجات القائمة على العقود الآجلة، فإن ETF يمكنها بشكل فعال تتبع حركة سعر الفضة، مما يسمح للمستثمرين بالاستفادة من ارتفاع السوق مع تجنب عبء الأصول المادية الثقيلة.

تقييمات شائعة لصناديق ETF الفضية: الرسوم، التشغيل والخصائص

هناك العديد من صناديق ETF الفضية في السوق، ولكل منها ميزاتها الخاصة. إليكم ملخصًا لسبعة من الأصول الرئيسية:

SLV (iShares Silver Trust) هو الأكبر عالميًا من حيث الحجم، تديره BlackRock، ويبلغ صافي الأصول أكثر من 30 مليار دولار. يحتفظ الصندوق مباشرة بالفضة المادية، ويقوم Morgan Chase بالوكالة على الحفظ، مع رسوم سنوية تبلغ 0.50%. منذ إطلاقه في 2006، بسبب طريقة تتبعه المباشرة وأقل رسوم، أصبح الخيار المفضل للمستثمرين الأفراد والمؤسسات.

DBS (Invesco DB Silver Fund) يتعقب سعر الفضة عبر عقود العقود الآجلة على COMEX، مع رسوم سنوية تبلغ 0.75%، مناسب للمستثمرين الذين يفضلون العقود الآجلة وليسوا مهتمين بالتداول عالي التردد.

AGQ (ProShares Ultra Silver) و ZSL (ProShares UltraShort Silver) يوفران مضاعفًا 2x من التعرض الإيجابي والسلبي على التوالي، مع رسوم سنوية تبلغ 0.95%. هذان الصندوقان أدوات متقدمة، ولا يُنصح بهما للمبتدئين أو للمستثمرين على المدى الطويل، حيث أن الرافعة المالية على المدى الطويل تؤدي إلى استهلاك العائدات.

PSLV (Sprott Physical Silver Trust) هو صندوق مغلق بقيمة تصل إلى 12 مليار دولار، مع رسوم سنوية تبلغ 0.62%. يميز هذا الصندوق إمكانية طلب استرداد الفضة المادية، مما يلبي رغبة بعض المستثمرين في الأصول المادية. ومع ذلك، يجب الانتباه إلى أن سعر التداول غالبًا ما يتأثر بعوامل العرض والطلب، ويمكن أن يظهر خصمًا أو علاوة تصل إلى 5-10%، لذا يُنصح بالشراء عندما يكون العلاوة منخفضة لتحقيق عوائد أفضل.

SLVP (iShares MSCI Global Silver and Metals Miners) يتبع شركات التعدين الفضية العالمية بدلاً من الأصول المادية أو العقود الآجلة، مع معدل مصاريف منخفض جدًا يبلغ 0.39%، وحقق في 2025 عائدًا يقارب 142%، متجاوزًا ارتفاع سعر الفضة نفسه. من ناحية أخرى، هذا يعنى تحمل تقلبات أعلى ومخاطر تشغيل الشركات.

صندوق داو جونز للفضة (00738U) مدرج في تايوان، يتعقب مؤشر الفضة الزائد على داو جونز، مع رسوم سنوية تبلغ 1%، ويستخدم العقود الآجلة على COMEX لتحقيق هدف الاستثمار. كصندوق ETF محلي، الضرائب عليه بسيطة جدًا (معدل ضريبة البيع 0.1%)، لكنه يتسم بتقلبات عالية.

مشكلة العلاوة على سعر الصندوق: لماذا أحيانًا يكون السعر أعلى من القيمة الصافية للأصول؟

غالبًا ما يغفل المستثمرون عن ظاهرة مهمة: سعر تداول ETF لا يساوي دائمًا القيمة الصافية للأصول (NAV). خاصة مع الصناديق المغلقة مثل PSLV، تكون العلاوة والخصم أكثر وضوحًا.

عندما يتدفق المستثمرون بكثافة إلى شراء ETF الفضية، يزداد الطلب على وحدات الصندوق، مما يدفع سعر التداول فوق القيمة الصافية، مسببًا علاوة. والعكس صحيح، عندما يكون السوق متشائمًا ويبيع المستثمرون، ينخفض السعر عن القيمة، مسببًا خصمًا. هذا التأثير يؤثر بشكل كبير على العائدات — فشراء عند علاوة عالية يعني دفع أكثر، ومع ارتفاع سعر الفضة، لن تحصل على عائد مثالي.

على سبيل المثال، خلال فترات الطلب الشديد على الفضة، قد تصل العلاوة على PSLV إلى 10%. أما صناديق ETF المفتوحة مثل SLV، فبفضل آلية الإنشاء والاسترداد، فإن العلاوة أو الخصم عادةً يكون ضئيلًا جدًا، غالبًا أقل من 0.5%، وهو أحد أسباب شعبيتها.

طرق الاستثمار في تايوان: الوكالة المشتركة مقابل وسطاء الخارج

الوكالة المشتركة لا تزال الخيار الرئيسي. يمكن للمستثمرين فتح حسابات في وسطاء محليين (مثل Fubon، E.SUN، Yuanta) وطلب تداول صناديق ETF الفضية الأجنبية. العملية بسيطة: تقديم طلب عبر الإنترنت، اختيار التسوية بالعملة التايوانية أو الأجنبية، والبحث عن رمز الصندوق عبر التطبيق، مع دعم العديد من الوسطاء للاستثمار المنتظم. المزايا تشمل حماية من قبل هيئة الأوراق المالية، مساعدة في الضرائب، وعدم الحاجة لنقل الأموال للخارج. العيوب هي رسوم أعلى، وقلة الخيارات.

أما وسيط الخارج، مثل IB، Firstrade، Webull، فهي توفر رسومًا أقل ومجموعة أوسع من الأصول. يتطلب الأمر تجهيز جواز السفر، بطاقة الهوية، إثبات العنوان، ومعلومات البنك لفتح الحساب عبر الإنترنت، ثم يمكن التحويل والبدء في التداول. المزايا تشمل تكاليف منخفضة جدًا أو مجانية، وتنوع الأصول، وأدوات متقدمة. لكن، يتطلب الأمر التعامل مع الواجهة الإنجليزية، والضرائب على التحويلات، والمسائل القانونية الخارجية، مع عدم وجود حماية قانونية محلية.

الجوانب الضريبية: الفرق بين الضرائب على التايواني والدولار الأمريكي

شراء ETF مدرج في تايوان (مثل داو جونز للفضة) أسهل من ناحية الضرائب: الشراء معفى من الضرائب، وبيع الأسهم يخضع لضريبة بنسبة 0.1%.

أما الاستثمار في ETF الأجنبية، فيُعتبر ملكية أصول خارجية، ويخضع لضريبة على الأرباح من المعاملات الخارجية. الحد الأدنى هو مليون دولار: إذا كانت الأرباح الخارجية للسنة أقل أو تساوي 100万元، فهي معفاة من الضرائب؛ وإذا تجاوزت، يُحتسب المبلغ بالكامل ضمن الدخل الأساسي، ويُخصم منه مبلغ الإعفاء البالغ 750万元، ويُفرض عليه ضريبة بنسبة 20% على الجزء الزائد. معظم صناديق ETF الفضية لا توزع أرباحًا، لذا فإن الضرائب على حجب الضرائب الأمريكية أقل مشكلة.

مقارنة شاملة لاستثمار الفضة: ETF، مادي، عقود، أسهم مناجم… كيف تختار؟

كل أداة استثمار لها مزاياها وعيوبها. الألواح الفضية المادية توفر إحساسًا بالملكية الحقيقية والأمان من الأزمات، لكن تكاليف التخزين مرتفعة، والسيولة ضعيفة، والخصومات مرتفعة. العقود الآجلة تتيح مضاعفة العائدات عبر الرافعة المالية، ففي 2025، إذا كانت التوقعات صحيحة، يمكن أن تحقق عوائد تزيد عن 200% باستخدام مضاعف 2x، لكن المخاطر تتضاعف أيضًا، وإذا كانت الاتجاهات خاطئة، قد تفقد رأس المال، وهي غير مناسبة للمبتدئين.

أسهم شركات التعدين الفضية (مثل SIL) حققت في 2025 زيادة قدرها 142%، متجاوزة ارتفاع سعر الفضة، لأنها تربح أكثر مع ارتفاع الأسعار. لكن، هذه الأسهم تتأثر بأداء المناجم، والتنظيم، وتكاليف التشغيل، وتكون أكثر تقلبًا، وتناسب المستثمرين الذين يتحملون المخاطر ويبحثون عن النمو.

أما ETF فهي توازن بين الاثنين: عائد أقل من العقود أو أسهم التعدين، لكن أكثر أمانًا من الأصول المادية، مع سيولة عالية، وتكاليف سنوية تتراوح بين 0.39-1%، وهي أقل بكثير من تكاليف الأصول المادية التي تتراوح بين 1-5%.

المخاطر التي يجب الانتباه لها عند استثمار ETF الفضية

رغم أن المستقبل يبدو واعدًا، إلا أن ETF الفضية تنطوي على مخاطر متعددة. أولاً، تقلبات السعر، حيث تتجاوز تقلبات سعر الفضة بكثير تلك للذهب والأسهم، ففي 2025، رغم ارتفاع 140%، إلا أن الانخفاضات الحادة التي تصل إلى 30-50% شائعة. بعد رفع الهامش في 29 ديسمبر، انخفض سعر الفضة أكثر من 11% خلال جلسة واحدة، مما يوضح مدى تقلبها.

ثانيًا، أخطاء التتبع وتآكل العوائد بسبب الرسوم. العقود الآجلة تتأثر بتكاليف التمويل، وعوائدها على المدى الطويل غالبًا أقل من السعر الفوري. حتى الأصول المادية، مع رسوم سنوية تتراوح بين 0.4-0.5%، تؤدي إلى تآكل العائدات مع مرور الوقت.

ثالثًا، مخاطر العلاوة على سعر الصندوق، خاصة مع الصناديق المغلقة مثل PSLV، حيث أن العلاوة العالية تعني دفع أكثر من القيمة الحقيقية، وهو نوع من العقاب الذاتي.

وأخيرًا، مخاطر العملة والضرائب على ETF الأجنبية، بالإضافة إلى أن سعر الفضة يتأثر بالجيوسياسية، والطلب الصناعي، والسياسات النقدية، مما يضيف مزيدًا من المتغيرات.

الخلاصة

توفر صناديق ETF الفضية بوابة سهلة للاستثمار، تتيح للمستثمرين الأفراد المشاركة في سوق الفضة دون الحاجة لإدارة الأصول المادية. عند الاختيار، يجب التركيز على ثلاثة عوامل رئيسية: الرسوم، العلاوة، والسيولة. يُعتبر SLV الأكثر حجمًا، والأقل رسومًا، والأقل علاوة، وهو الخيار الأنسب لمعظم المستثمرين. PSLV مناسب للمستثمرين على المدى الطويل الذين يمكنهم تحمل تقلبات العلاوة، والصناديق المحلية مثل داو جونز للفضة توفر مزايا الضرائب المحلية.

مهما كانت الاختيارات، فإن التنويع، وتجنب التركيز المفرط، والمراجعة الدورية للسوق، هي المفاتيح. الفضة تتلألأ، لكنها تتسم بالتقلب، فالحذر والانضباط في الاستثمار هو السبيل للنجاح في هذه السوق.