الحقيقة وراء ارتفاع سوق الأسهم التايواني: كيف أصبحت صناديق الاستثمار المتداولة ذات العائد المرتفع خيارًا عقلانيًا للسوق

شهد سوق الأسهم التايواني مؤخرًا اختراقًا تاريخيًا جديدًا عند مستوى 28,400 نقطة، وعلى الرغم من أن السوق يبدو مزدهرًا ومليئًا بالحيوية، إلا أن وراء هذا الازدهار يكمن تحول دقيق في موقف المستثمرين. فبينما يستمر السوق في تحقيق مستويات قياسية، فإن تدفقات رأس المال تكشف عن الحقيقة الحقيقية للسوق — ففي قائمة أكثر صناديق ETF تداولًا خلال الشهر الماضي، تهيمن المنتجات ذات العائد المرتفع على باقي أدوات الاستثمار تقريبًا.

إشارة إلى تغير السوق: لماذا أصبحت صناديق ETF ذات العائد المرتفع الخيار الأول

ارتفع صندوق 群益台灣精選高息（00919） بنسبة 2.33% في الأشهر الأخيرة، متجاوزًا أداء السوق العام، ومع معدل توزيع أرباح سنوي مستمر لأكثر من 11 فصلًا يتجاوز 10%، أصبح من أكثر الأهداف شعبية للاستثمار في الأسهم. هذا ليس مجرد فوز لصندوق واحد، بل هو انعكاس لتغير في مزاج السوق بشكل عام.

وفقًا لإحصائيات حجم التداول، فإن من بين أكبر عشرة صناديق ETF تابعة للسوق التايواني ذات الأداء السلبي، يحتل العائد المرتفع خمسة مراكز، بما في ذلك 00919، 國泰永續高股息（00878）、富邦特選高股息30（00900）、元大高股息（0056） و元大台灣價值高息（00940）。هذه البيانات تشير بوضوح إلى أن المستثمرين، عندما يكون السوق في مستويات عالية، لا يتبعون بشكل أعمى موجة الارتفاع، بل يتخذون نهجًا أكثر حذرًا من حيث حماية الهامش السفلي واستقرار التدفقات النقدية.

وفي ظل ارتفاع أسهم مفهوم الذكاء الاصطناعي، وتقييم السوق بشكل عام عند مستويات عالية، يواجه رأس المال خيارًا جوهريًا — هل يستمر في مواكبة قصص التكنولوجيا العملاقة للمستقبل، أم يتحول لاحتضان الشركات ذات العمليات الشفافة والأرباح المؤكدة، والمستعدة لمشاركة أرباحها مع المساهمين؟

تحذيرات السوق العالمية: جدل تعريف الأسهم ذات الجودة

تدور في السوق الأمريكية معركة حول “ما هو الاستثمار الجيد”، وتوفر هذه النقاشات دروسًا قيمة لمستثمري سوق الأسهم التايواني الذين يتجهون نحو صناديق ETF ذات العائد المرتفع.

كل من iShares MSCI USA Quality Factor (QUAL) وInvesco S&P 500 Quality (SPHQ) معروفتان باستقرار مالي، وتجاوزت كل منهما قيمة الأصول المجمعة المئة مليار دولار، لكن استراتيجيات اختيار الأسهم التي تتبعها تختلف بشكل رئيسي.

تتميز SPHQ باستخدام “المبالغ المستحقة” كمؤشر رئيسي، بمعنى التركيز على نسبة “النقد الفعلي الذي تتلقاه الشركة”، وليس الأصول المستحقة على الورق. استنادًا إلى هذا المنطق، قامت SPHQ هذا العام باستبعاد شركات عملاقة مثل NVIDIA، Meta، ومايكروسوفت، بسبب الزيادة الكبيرة في حسابات الذمم المدينة، والتي تشير إلى مخاطر تدهور جودة التدفق النقدي. على سبيل المثال، في أحدث تقارير NVIDIA، زادت حسابات الذمم المدينة بمقدار 160 مليار دولار، مما يعني أن الشركة عليها أن تدفع مبالغ ضخمة مسبقًا انتظارًا لمدفوعات العملاء، مما يضع جودة التدفق النقدي الحقيقي على المحك.

أما QUAL، فهي لم تعتمد هذا المعيار، وبالتالي تظل تركز بشكل كبير على شركات التكنولوجيا العملاقة. وتظهر أداءات الصناديق اختلافات واضحة — ففي فترات ارتفاع أسهم التكنولوجيا بشكل جنوني، كانت SPHQ تتفوق أحيانًا، لكن خلال الأشهر الستة الماضية، تفوقت QUAL بشكل كبير بسبب تمسكها بأسهم التكنولوجيا.

وهذا النقاش يسلط الضوء على مسألة أعمق: هل ستتحول استثمارات التكنولوجيا العملاقة التي تنفق مئات المليارات على الذكاء الاصطناعي إلى منجم ذهب للأرباح، أم ستتحول إلى حفرة سوداء مالية؟ ومع تزايد الضغوط على التدفقات النقدية للشركات، وحتى اقتراضها للاستثمار، هل لا تزال “الجودة” كصفة ثابتة وموثوقة؟

الطريق الواقعي لصناديق ETF ذات العائد المرتفع في سوق الأسهم التايواني: التوازن بين النمو والأمان

وفي مواجهة نفس المخاوف السوقية، تظهر صناديق ETF ذات العائد المرتفع في السوق التايواني استراتيجيات أكثر واقعية. على سبيل المثال، أوضح مدير الصندوق 谢明志 أن مع ارتفاع السوق، يتم توزيع بعض رأس المال من أسهم التكنولوجيا ذات النمو السريع، إلى أسهم القيمة ذات التقييم المعقول، والملاءة التشغيلية القوية، والتي تمتلك إمكانات توزيع أرباح جيدة، مع التركيز بشكل خاص على القطاع المالي.

لا تزال الأسهم المالية تملك مساحة لتحقيق أرباح في بيئة انخفاض أسعار الفائدة، مع استقرار محتمل في توزيع الأرباح، مما يجعلها عنصرًا رئيسيًا في موازنة المخاطر والعائدات لصناديق ETF ذات العائد المرتفع. هذا النهج، الذي يجمع بين أسهم النمو وأسهم القيمة، لا يقتصر على تحقيق دخل ثابت فحسب، بل يتيح أيضًا الاستفادة من فرص الفارق السعري خلال دورات السوق. يبلغ معدل التوزيع في الربع الأخير لصندوق 00919 حوالي 0.54 دولار، ويُحدد تاريخ توزيع الأرباح في 16 ديسمبر، وسياسة التوزيع المستقرة هذه تظل من العوامل الجاذبة للاستثمار المستمر.

تطور منطق الاستثمار: اليقين يتفوق على الأحلام

قال كبير استراتيجيي الاستثمار في بلاك روك Wei Li بصدق: “عدم اليقين الناتج عن الذكاء الاصطناعي كبير جدًا، والنموذج التجاري الحالي الذي يعتمد على الإنفاق أولًا، ثم انتظار الإيرادات مستقبلًا، لم يثبت بعد ربحه بشكل كافٍ.” هذا يفسر سبب توجه العديد من الأموال الذكية نحو صناديق ETF ذات العائد المرتفع بعد ارتفاع السوق — بدلاً من السعي وراء الأحلام المستقبلية، من الأفضل التمسك بالتدفقات النقدية ذات اليقين الأكبر.

كما أن مدير أبحاث Dimensional Fund Advisors Mamdouh Medhat يوضح بشكل مباشر: “الاستثمار الجيد لا يحتاج إلى تعقيد مفرط، فقط ركز على الشركات ذات الأرباح الوفيرة، والتقييم المعقول، والنفقات الرأسمالية المعتدلة، فالعوائد الفائقة على المدى الطويل ستظهر تلقائيًا.”

الخلاصة: البحث عن اليقين وسط عدم اليقين

عندما يصل سوق الأسهم التايواني إلى قمته، فإن تدفقات رأس المال تعطي الجواب الأكثر وضوحًا: صناديق ETF ذات العائد المرتفع أصبحت الآن أكثر أدوات الاستثمار موثوقية في الأسواق المتقلبة. سواء كانت المناقشات المستمرة حول تعريف “الجودة” في السوق الأمريكية، أو إصرار المستثمرين التايوانيين على الدخل من الأرباح، فإنها جميعًا تؤكد على حقيقة واحدة — في بيئة مليئة بعدم اليقين، الشركات ذات القوة المالية، والتدفقات النقدية المستقرة، والمستعدة لمشاركة أرباحها مع المساهمين، هي الركيزة الحقيقية لمحفظة الاستثمار طويلة الأمد.

وبالنسبة للمستثمرين، بدلاً من الانشغال بأوهام أسهم التكنولوجيا العملاقة، من الأفضل تنويع استثماراتهم عبر سلة مختارة من الأسهم ذات العائد المرتفع، التي تتيح لهم الاستفادة من نمو السوق وتقليل تقلباته، فمثل هذا النهج في تخصيص الأصول قد يكون الخيار الأكثر عقلانية في ظل الظروف السوقية الحالية.