تباطؤ التضخم يثير مزاجًا إيجابيًا في السوق، لكن الأصول المشفرة لا تزال تحت الضغط—توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي تعود من جديد

مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الأمريكي في نوفمبر انخفض بشكل غير متوقع، حيث بلغ معدل السنوي 2.7%، مما يشكل أبطأ معدل نمو منذ أوائل عام 2021، وهو أقل بكثير من توقعات السوق البالغة 3.1%، وانخفض مؤشر التضخم الأساسي بشكل أكبر إلى 2.6%. أشعلت هذه البيانات فوراً خيال السوق بشأن خفض أسعار الفائدة الإضافي من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، مما ساهم في ارتفاع أسواق الأسهم العالمية بشكل عام، لكن الأصول المشفرة أظهرت أداء شاذة.

ارتفاع الأسواق العالمية، لكن سوق العملات المشفرة يدخل مرحلة التصحيح

تأثراً بالبيانات الإيجابية للتضخم، أغلقت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الرئيسية بأكملها بارتفاع يوم الخميس. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.16%، منهياً سلسلة الانخفاضات الأخيرة؛ تسلق مؤشر ناسداك المركب 1.81%، ليصل إلى 23006 نقطة؛ وارتفع مؤشر داو جونز الصناعي 0.47%. انخفض مؤشر الخوف VIX بشكل حاد بنسبة 4.37%، مما يشير إلى تحسن الميل للمخاطرة في السوق.

وبالمقارنة، بدت الأصول المشفرة كئيبة. انخفض البيتكوين بنسبة 1.25% في 24 ساعة، بسعر حالي 92.18K دولار؛ كان أداء الإيثيريوم أفضل قليلاً، مرتفعاً 2.41% في 24 ساعة، بسعر حالي 3.24K دولار. هذه ظاهرة “الاختلاف” بين المالية التقليدية والأصول الرقمية تستحق الانتباه، وقد تعكس توقعات مختلفة في السوق خلال فترة تحول السياسة النقدية.

إشارات التمايز في سوق السندات والسلع

وبعد إعلان بيانات التضخم، انخفضت عائدات السندات الأمريكية فوراً. انخفضت عائدات السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.12%، بينما انخفضت عائدات السندات الأمريكية لأجل سنتين إلى 3.43% في بعض الأوقات، مسجلة أدنى مستوى جديد في شهرين. عادة ما يشير هذا الانخفاض المشترك في أطراف الفترة الطويلة والقصيرة إلى توقعات قوية في السوق بشأن دورة خفض الأسعار.

أسواق السلع أظهرت تمايزاً. انخفض الذهب بشكل طفيف بنسبة 0.15%، ليصل إلى 4332.5 دولار/الأونصة، وهو يعتبر اتجاهاً طبيعياً في ضوء تخفيف توقعات التضخم؛ انخفض نفط WTI بنسبة 1.48% إلى 55.9 دولار/البرميل؛ ارتفع مؤشر الدولار بشكل طفيف بنسبة 0.02%، ليصل إلى 98.4.

تحول السياسة النقدية - هل اقتربت فترة خفض الأسعار من نهايتها؟

أعلن البنك المركزي البريطاني يوم الخميس عن خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75%، مسجلاً أدنى مستوى منذ فبراير 2023، وهو ما يتوافق مع توقعات السوق. ومع ذلك، أدلى حاكم البنك المركزي البريطاني بيلي بتعليقات مفادها أن القرارات المستقبلية ستصبح أكثر صعوبة مع تقدم خطوات خفض الأسعار، وينتظر أن تتباطأ وتيرة خفض الأسعار تدريجياً.

أما البنك المركزي الأوروبي، فقد كشف عن معلومات يدلي بها مسؤولوه بأن دورة خفض الأسعار قد تكون انتهت بالفعل. بعد إتمام 8 خفض فائدة وتخفيض سعر الإيداع إلى 2%، ما لم يحدث صدمة اقتصادية كبيرة، ستبقى الأسعار عند مستواها الحالي. غير أن البنك المركزي الأوروبي أشار أيضاً إلى أنه في حالة قراءة التضخم تحت الهدف لعدة أشهر متتالية، لا تزال هناك مساحة لمزيد من تخفيف السياسة النقدية.

كما أظهر عدد طلبات الاستفادة من البطالة الأمريكية الأولية تحسناً، حيث انخفضت بمقدار 13,000 شخص في الأسبوع حتى 13 ديسمبر إلى 224,000 شخص، أقل قليلاً من التوقعات البالغة 225,000 شخص.

تطفو مخاطر تقييم الذكاء الاصطناعي على السطح، هل السوق في خطر عام 2026؟

أظهرت أحدث مسح عالمي لسوق الاستثمار من قبل بنك دويتشه أن 57% من المستجيبين يعتقدون أن مخاطر التقييم المتعلقة بالذكاء الاصطناعي ستكون أكبر تهديد واحد يواجه السوق عام 2026. نظراً لأن تراجع حماس الذكاء الاصطناعي قد يؤدي إلى انخفاض حاد في تقييمات أسهم التكنولوجيا، أصبح هذا أكبر قلق للمستثمرين، يليه القلق بشأن سياسة خفض الفائدة الجريئة المحتملة للرئيس الجديد للاحتياطي الفيدرالي.

من الجدير بالملاحظة أن حوالي 71% من المستجيبين قالوا إنهم يفضلون الاستثمار في الأسهم خارج “السبعة الكبار” في مؤشر S&P 500، وقد ظل هذا الميل مستقراً منذ يوليو من هذا العام، مما يعكس الحذر تجاه تقييمات عمالقة التكنولوجيا. يتوقع المسح متوسط العائد السنوي لسبعة عمالقة أسهم أمريكية حوالي 7% عام 2026، وحوالي 7% لمؤشر S&P 500، وهي الأفق الأكثر تفاؤلاً في المسح على مدى السنوات الأربع الماضية.

الأسهم الشهيرة والحركات الديناميكية للشركات

ارتفعت أسهم Micron Technology بأكثر من 10% بسبب آفاق أدائها الإيجابية، لتصبح محور تركيز السوق؛ ارتفعت أمازون 2.5%، لتكون مكون مؤشر داو الأقوى أداءً؛ ارتفعت تيسلا وإنفيديا بنسبة 3.5% و1.9% على التوالي؛ كما ارتفعت أسهم أبل وأوراكل بشكل طفيف.

ومع ذلك، هبطت أسهم نايك بشكل حاد بعد إغلاق السوق بنحو 10% إلى 59.2 دولار، حيث انخفضت صافي الأرباح للربع المالي الثاني بنسبة 32% سنوياً إلى 792 مليون دولار، مع انخفاض هامش الربح الإجمالي بمقدار 300 نقطة أساس مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، مما يعكس استمرار ضغوط جانب الاستهلاك. تشير الشائعات إلى أن Meta تطور سراً نموذج ذكاء اصطناعي جديد بكود Mango، يُتوقع إطلاقه خلال النصف الأول من السنة المالية القادمة؛ تم منح الموافقة على إمدادات الكهرباء لمركز البيانات الخاص بأوراكل وOpenAI في ميشيغان، مع توقع استثمار يتجاوز 450 مليار دولار على مدى السنوات الثلاث المقبلة.

آفاق السلع الأساسية: دعم قوي لأسعار النحاس

قال الرئيس التنفيذي لشركة التعدين الأسترالية BHP إن النحاس والعناصر الأرضية النادرة تُستخدم على نطاق واسع في أشباه الموصلات والأجهزة الإلكترونية والبناء والمجالات العسكرية، مع القيمة الإجمالية لسوق سنوية تتراوح بين 300 إلى 400 مليار دولار. سيزيد الطلب على النحاس بنسبة 70% بحلول عام 2050، لكن العرض يواجه نقصاً متزايداً، مع توقع استمرار هذا النقص حتى العام المقبل وربما حتى عام 2030.

ارتفعت عقود النحاس في نيويورك بنسبة 34% هذا العام؛ سجلت عقود النحاس في لندن أسبوع ماضٍ أعلى مستوى تاريخي عند 11952 دولار/طن؛ توقع أوبر أن يصل سعر النحاس إلى 13000 دولار بحلول نهاية العام المقبل. مع بدء السوق في الاهتمام بأسعار المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة، لا يزال دعم ارتفاع أسعار النحاس قوياً.

جدول الأحداث الاقتصادية الرئيسية لليوم وتنبيهات موعد نشر مؤشر الأسعار المنتجة

تشمل الأحداث الاقتصادية المهمة اليوم: قرار أسعار الفائدة بالبنك المركزي الياباني، ومؤشر أسعار المستهلك الأساسي الياباني للسنة على أساس سنوي، ومؤشر ثقة المستهلكين الألماني GfK في يناير، ومعدل مؤشر أسعار المنتجين الألماني الشهري ومن المتوقع نشر موعد نشر هذا المؤشر في منتصف التداولات الأوروبية، ومؤشر ثقة المستهلكين منطقة اليورو الأولي، ومؤشر ثقة المستهلكين بجامعة ميتشيغان الأمريكية النهائي لشهر ديسمبر، والقيمة النهائية لتوقعات معدل التضخم لمدة سنة واحدة في الولايات المتحدة، وإجمالي مبيعات المنازل المستعملة الأمريكية المسنة على أساس سنوي، وإجمالي آبار الحفر النفطية الأمريكية للأسبوع حتى 19 ديسمبر. من بينها، يعتبر موعد نشر مؤشر الأسعار المنتجة الألماني مؤشراً مرجعياً مهماً، وسيساعد على التحقق بشكل أكبر من الاتجاه الحقيقي للتضخم في أوروبا.

الأسواق المالية العالمية حالياً عند نقطة تحول السياسة، حيث أضافت بيانات التضخم الأقل من المتوقع وقوداً للتوقعات المتجددة بخفض الأسعار، لكن الآراء الحذرة من مسؤولي البنوك المركزية تصب الماء البارد على الأمل المفرط. بالنسبة للمستثمرين، ستكون بيانات مؤشر الأسعار المنتجة اللاحقة وبيانات التوظيف في الدول المختلفة هي المفتاح للتحقق من الاتجاه الحقيقي للتضخم، والتي ستحدد وتيرة السوق في عام 2026.