أسواق العملات لعام 2026 ستواجه تقلبات متزايدة: ماذا يعني توقع مورغان ستانلي للدولار لمحفظتك الاستثمارية

عام صعب على الدولار في العام القادم: نداء مورغان ستانلي لضعف منتصف العام

تُظهر أحدث توقعات العملات لمورغان ستانلي صورة مقنعة لعام 2026: توقع أن ينخفض مؤشر الدولار (DXY) بنحو 5% ليصل إلى حوالي 94 بحلول منتصف العام، مما يمثل انعكاسًا كبيرًا قبل أن تظهر استقرار محتمل مع اقتراب نهاية العام. هذا السيناريو من التقلب يعكس ما يصفه الاستراتيجيون بأنه “نظام هبوطي” مستمر للدولار — وهو مرحلة يقودها قوة أساسية واحدة: التزام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة حتى النصف الأول من 2026.

الآليات بسيطة. مع انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية لتتوافق مع المعايير العالمية، يفقد الدولار جاذبيته كعملة تمويل ذات عائد مرتفع. أضف إلى ذلك سوق عمل يضعف، ويصبح موقف الاحتياطي الفيدرالي أكثر قوة. تتوقع مورغان ستانلي أن يتم خفض أسعار الفائدة على الأقل ثلاث مرات إضافية حتى منتصف 2026، مما يدعم الضغط الهبوطي على الدولار على الرغم من أي ضوضاء تضخمية موسمية في بيانات أسعار المستهلكين.

لماذا يهم “التحول الدوفيش” للاحتياطي الفيدرالي أكثر مما تظن

المعرفة الحاسمة هنا هي استعداد الاحتياطي الفيدرالي للبقاء متساهلاً حتى عندما تتجاوز قراءات مؤشر أسعار المستهلكين CPI بشكل مؤقت. هذا النهج الاستباقي — الذي يسميه المحللون موقف الاحتياطي الفيدرالي “الدوفيش” — يضمن بشكل أساسي أن ضعف الدولار لن يعكس مساره في النصف الأول من 2026. قد يخيب أمل المتداولين الذين يراقبون ارتفاع الدولار على المدى القصير؛ بدلاً من ذلك، يجب أن يستعدوا لاستمرار التقلبات مع إعطاء البنك المركزي الأولوية لدعم النمو على حساب قوة العملة.

نقطة التحول: منتصف 2026 وما بعدها

التحول الحقيقي يأتي في النصف الثاني من 2026. مع انتهاء دورة خفض الفائدة وتسريع النمو الاقتصادي الأمريكي، تتكشف تغيرات درامية في ديناميكيات السوق. تتوقع مورغان ستانلي ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية في الولايات المتحدة، مما سيؤدي إلى ما يسميه المتداولون “نظام حمل” — وهي فترة يصبح فيها فارق العائد بين العملات الممولة والعملات الممولة هو المحرك الرئيسي لأداء العملات عبر الحدود.

وهنا الأهمية الحاسمة: في هذا البيئة، ستزدهر العملات ذات المخاطر بينما تضعف العملات الممولة. قد يجد الدولار، رغم ضعفه السابق، نفسه في وضع وسط محرج — ليس بعد القوة التي كان عليها في 2024، وليس الخيار الجذاب للتمويل كما قد يُتوقع.

العملات الأوروبية والفرنك السويسري: الفائزون بالتحول

بمجرد أن يسيطر نظام الحمل، تكون العملات الأوروبية مستعدة للتفوق، مع ظهور الفرنك السويسري (CHF) كخيار أول للمستثمرين المتقدمين الباحثين عن عملة تمويل مستقرة. تاريخيًا، كان الفرنك السويسري، الين الياباني (JPY)، واليورو (EUR) يلعبون هذا الدور، لكن مورغان ستانلي ترى أن بروز الفرنك السويسري سيزداد مع تراجع التقلبات وطلب المستثمرين على بدائل منخفضة المخاطر لعمليات الحمل.

لماذا الفرنك السويسري على حساب البدائل التقليدية؟ مزيج من استقرار السياسة النقدية السويسرية، وجاذبيته كملاذ آمن جيوسياسي، وتكاليف الحمل المنخفضة مقارنة بالدولار يجعل من الفرنك السويسري خيارًا أكثر جاذبية لاستراتيجيات التبادل بين العملات في 2026.

الآثار العملية: التخطيط للتقلبات

بالنسبة للمتداولين في العملات والمستثمرين في الأصول المتعددة، يحمل فرض مورغان ستانلي ثلاث رؤى قابلة للتنفيذ. أولاً، ضعف الدولار في النصف الأول من 2026 هو تقريبًا أمر محسوم — لذا قم بضبط مراكزك وفقًا لذلك. ثانيًا، لا تخلط بين ضعف منتصف العام وانخفاض هيكلي دائم؛ فاحتمالية التعافي في النصف الثاني حقيقية. ثالثًا، تكمن الفرصة الحقيقية في تحديد أي العملات غير الدولار ستستفيد أكثر من ديناميكيات نظام الحمل، مع وضع الأسماء الأوروبية على رأس قائمة المراقبة.

سيتطلب سوق العملات في 2026 إدارة نشطة واستعدادًا لتغيير الاستراتيجيات مع تطور دورات السياسة النقدية وتغير فروقات المعدلات الحقيقية. يوفر إطار عمل مورغان ستانلي خارطة طريق للتنقل عبر هذه التحولات، لكن يجب على المتداولين أن يظلوا يقظين للمفاجآت في التقلبات التي قد تسرع أو تؤخر هذه التحولات.