منطق عملية الشراء الكبير قبل توزيع الأرباح والبيع الكبير بعد التوزيع: الاستفادة من تقلبات سعر السهم لتحقيق أرباح قصيرة الأجل

يواجه العديد من المستثمرين عند التعامل مع الأسهم ذات توزيعات الأرباح ظاهرة متناقضة — لماذا يحدث تقلب واضح في سعر السهم قبل وبعد تاريخ توزيع الأرباح؟ وكيف يمكن تحقيق أرباح من هذا التقلب؟ في الواقع، هناك منطق داخلي في السوق وراء استراتيجية “الشراء بكميات كبيرة قبل توزيع الأرباح والبيع بعده”، وفهم هذا المنطق مهم جدًا للمتداولين على المدى القصير.

الأساس النظري لتقلبات سعر السهم في يوم توزيع الأرباح

أولاً، من المهم أن نوضح أن انخفاض سعر السهم في يوم توزيع الأرباح ليس حتمياً، لكن تقلب السعر هو حتمي فعلاً.

من الناحية التقنية، عندما يحين يوم توزيع الأرباح، تقوم الشركة بصرف أرباح نقدية للمساهمين، مما يعني أن أصول الشركة تنقص فعلياً. وفقاً للنظرية، إذا كانت قيمة السهم قبل التوزيع 35 دولاراً لكل سهم، ووزعت الشركة 4 دولارات نقداً لكل سهم، فإن القيمة النظرية للسهم بعد التوزيع يجب أن تُعدل إلى 31 دولاراً.

ومع ذلك، من خلال الأداء التاريخي للسوق، فإن حركة سعر السهم لا تتأثر فقط بعامل التوزيع. مشاعر السوق، أداء الشركة، توقعات المستثمرين، وغيرها من العوامل تلعب دوراً، مما يؤدي إلى أن سعر السهم في يوم التوزيع قد ينخفض أو يرتفع. على سبيل المثال، شركة كوكاكولا في عدة أيام توزيع أرباح عام 2023، شهدت ارتفاعات طفيفة وأحياناً انخفاضات طفيفة. وفي 10 نوفمبر 2023، ارتفع سعر سهم شركة أبل من 182 دولاراً إلى 186 دولاراً، بزيادة واضحة.

منطق استراتيجية “الشراء بكميات كبيرة قبل التوزيع والبيع بعده”

جوهر هذه الاستراتيجية هو التقاط تغيرات نفسية في السوق خلال ثلاث مراحل:

المرحلة الأولى: دوافع الشراء قبل التوزيع

بعد تحديد يوم توزيع الأرباح بعدة أسابيع، يبدأ المستثمرون (خصوصاً الذين يسعون للحصول على أرباح) في بناء مراكزهم، مما يدفع سعر السهم للارتفاع. غالباً، يكون السعر في هذه المرحلة مرتفعاً نسبياً، ويشمل توقعات مبكرة حول الأرباح. في الوقت نفسه، بعض المستثمرين يختارون بناء مراكز قبل التوزيع لتجنب الضرائب على الدخل الشخصي.

المرحلة الثانية: التعديلات السعرية قبل وبعد يوم التوزيع

مع اقتراب يوم التوزيع، يبدأ بعض المستثمرين الذين حققوا أرباحاً في تصفية مراكزهم مبكراً، بينما يحرص آخرون على الشراء بعد التوزيع. هذا يؤدي إلى تقلبات حادة في السعر قبل وبعد يوم التوزيع. الإحصائيات التاريخية تظهر أن الأسهم تميل إلى الانخفاض بعد التوزيع أكثر من ارتفاعها، مما يخلق فرصاً للمتداولين على المدى القصير للقيام بعمليات بيع على المكشوف أو تقليل المراكز.

المرحلة الثالثة: توقيت البيع بعد التوزيع

بمجرد إتمام التوزيع، غالباً ما يمر سعر السهم بفترة تصحيح. إذا انخفض السعر إلى مستوى دعم فني وبدأ في الاستقرار، فهذه غالباً أفضل فرصة “للبيع الكبير” (أي تقليل المراكز أو تصفيتها). يمكن للمستثمرين عندها تحديد هدف ربح معين للخروج.

العوامل الحاسمة في القرار: ملء حقوق التوزيع مقابل التماسك مع حقوق التوزيع

لزيادة فعالية استراتيجية “الشراء قبل التوزيع والبيع بعده”، يحتاج المستثمرون إلى تصنيف الأسهم إلى نوعين:

ملء حقوق التوزيع: يشير إلى أن سعر السهم بعد التوزيع يعود تدريجياً إلى مستوى ما قبل التوزيع، بسبب توقعات السوق الإيجابية. عادةً، تكون هذه الأسهم من الشركات الرائدة في القطاع، مثل وول مارت، بيبسيكو، جونسون آند جونسون. بالنسبة لهذه الأسهم، يكون الانخفاض بعد التوزيع صغيراً نسبياً ويعوض بسرعة.

التمسك بحقوق التوزيع: يشير إلى أن سعر السهم بعد فترة من التوزيع يظل منخفضاً ولا يعود إلى مستوى ما قبل التوزيع، مما يعكس عادةً توقعات سلبية حول الشركة أو تغيرات في السوق. في هذه الحالة، يكون البيع المبكر أكثر خطورة.

لذا، فإن استراتيجية “الشراء قبل التوزيع والبيع بعده” تكون أكثر ملاءمة للشركات ذات احتمالية عالية لملء حقوق التوزيع.

العوامل التي لا ينبغي إغفالها من حيث التكاليف

عند تطبيق هذه الاستراتيجية، يجب على المستثمرين أخذ عاملين رئيسيين في الاعتبار:

الضرائب على الأرباح: إذا اشترى المستثمر الأسهم في حساب خاضع للضرائب، فبالإضافة إلى الخسائر غير المحققة الناتجة عن انخفاض السعر، عليه أن يدفع ضرائب على الأرباح النقدية الموزعة. على سبيل المثال، إذا اشترى السهم بسعر 35 دولاراً، وانخفض إلى 31 دولاراً بعد التوزيع، فسيواجه خسارة غير محققة قدرها 4 دولارات، بالإضافة إلى ضرائب على الأرباح الموزعة (4 دولارات). هذا يقتطع جزءاً كبيراً من الأرباح المحتملة على المدى القصير.

أما إذا استخدم حسابات مؤجلة الضرائب مثل IRA أو 401K، فسيتم تجنب هذا العبء الضريبي.

تكاليف التداول والضرائب: تشمل رسوم المعاملات والضرائب على العمليات. على سبيل المثال، في سوق الأسهم التايواني، يتم حساب رسوم الشراء والبيع على أساس سعر السهم مضروباً في نسبة 0.1425% مع خصم (عادة بين 50% و60%). ويُفرض ضريبة على البيع بنسبة 0.3% على الأسهم العادية، و0.1% على الصناديق المتداولة (ETFs).

هذه التكاليف الصغيرة، عند التكرار المستمر للشراء والبيع، تتراكم وتؤثر بشكل كبير على الأرباح، وتقلل من العائدات على المدى القصير.

نصائح عملية

للمستثمرين الذين يرغبون في تطبيق استراتيجية “الشراء قبل التوزيع والبيع بعده”:

1. اختيار الأهداف بعناية: يفضل التركيز على الشركات ذات سجل توزيع أرباح ثابت وموثوق، والتي من المرجح أن تظهر ظاهرة ملء حقوق التوزيع.

2. فهم الهيكل الضريبي: تقييم نوع الحساب الخاص بك، واختيار الحساب الأكثر كفاءة ضريبياً لإجراء العمليات.

3. حساب الأرباح الصافية: قبل التنفيذ، يجب حساب التكاليف (رسوم، ضرائب، وغيرها) والتأكد من أن الأرباح المحتملة تغطيها.

4. تحديد نقاط وقف الخسارة: عند انخفاض السعر بعد التوزيع، وضع حدود للخسارة بناءً على التحليل الفني والأساسي لتجنب الخسائر الكبيرة.

5. الدمج بين المدى القصير والطويل: بالنسبة للشركات ذات الأساس القوي، حتى لو فشلت العمليات على المدى القصير، يمكن الاحتفاظ بجزء من المراكز للاستفادة من الأرباح طويلة الأمد والتوزيعات، مما يقلل من المخاطر الإجمالية.

بشكل عام، فإن استراتيجية “الشراء قبل التوزيع والبيع بعده” ليست خالية من المخاطر، ونجاحها يعتمد على فهم عميق لنفسية السوق، والتكاليف، وخصائص الأسهم. يجب على المستثمرين تقييم قدرتهم على تحمل المخاطر وظروف السوق قبل اعتماد هذه الاستراتيجية.