يظل البيتكوين يتأرجح وسط ارتفاع تقلبات السوق الضمنية، وأصبح "الارتفاع الصاروخي" مجرد حلم بعيد المنال

دخولًا في 26 نوفمبر خلال فترة التداول الآسيوية، يتذبذب البيتكوين حول مستوى 87,000 دولار، محاولًا تثبيت الارتفاعات الأخيرة. على الرغم من أن المزاج الإيجابي تجاه الذكاء الاصطناعي يوفر دعمًا قصير الأمد، إلا أن توقعات السوق لنهاية العام تتآكل تدريجيًا مع الواقع. تكشف مراكز خيارات التداول عن إشارة واضحة: مساحة الصعود محدودة، وأن السوق في حالة جنونية من نوع “صاروخ النار” لم تعد متوقعة.

وفي الوقت نفسه، يتبع إيثريوم تدفق السيولة الصغيرة ويظل قريبًا من مستوى 2900 دولار. مع ميل المتداولين لاختيار أصول ذات محفزات أوضح، يظهر إيثريوم قوة نسبية، بينما يفتقر بيتكوين إلى الزخم الصاعد.

المزاج الإيجابي يتقلب، والرياح الكلية تتراجع

أطلقت شركة أمازون وعودًا باستثمار 500 مليار دولار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة الفائقة، مما أشعل مؤقتًا مزاج السوق الإيجابي، خاصة بالنسبة لشركات التعدين التي تتجه نحو بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. لكن هذا الحماس تبخر بسرعة — حيث انخفضت شركة إنفيديا بنسبة 6% يوم الثلاثاء، مما كشف عن ضعف منطق هذا النوع من التوقعات.

ذكر متداول السوق من شركة Enflux أن “عندما يفقد قطاع الذكاء الاصطناعي دعمه، فإن التأثيرات المرتبطة سابقًا ستصبح غير ذات جدوى.” وأضاف: “قبل استقرار إنفيديا، سيظل مجال بيتكوين محدودًا من حيث الصعود،” موضحًا أن “عندما يتزعزع سوق الذكاء الاصطناعي، يفقد سوق العملات المشفرة أحد عوامل النمو طويلة الأمد القليلة المتبقية حتى عام 2025.”

بعد تراجع المزاج المخاطر، لم تتدفق الأموال كما هو متوقع إلى بيتكوين كملاذ آمن. على العكس، تتجه السيولة نحو مسارات أكثر جاذبية مثل سولانا، إيثريوم، DePIN، حسابات GPU، والتوكنات. لم تزد حصة بيتكوين في السوق، بل تظهر تدفقات خارجة.

مضاربون في الخيارات يراهنون: ارتفاع معتدل، وليس قفزة مفاجئة

يعكس نمط تداول الخيارات بشكل مباشر تغير مزاج السوق. شهدت منصة Deribit صفقة ضخمة بقيمة اسمية تقارب 20,000 بيتكوين لفرق سعر النداء الصاعد، مع مراهنة على أن بيتكوين ستنتهي في نطاق 100,000 إلى 118,000 دولار عند حلول ديسمبر 2025. يُستخدم هذا الأسلوب عادة عندما يتوقع المستثمرون ارتفاعًا محدودًا.

قال Jake Ostrovskis، متداول خارج السوق من شركة Wintermute، بصراحة: “السوق كان يتوقع بشكل جماعي ‘موسم عيد الميلاد’ في نهاية العام، لكن هذا السعر تم تسعيره بالكامل خارج السوق.” زيادة واضحة في الصفقات الكبيرة لفرق السعر الصاعد خلال الفترة الأخيرة تعكس هذا التحول بشكل مثالي.

وأشار Ostrovskis إلى أن “انخفاض التقلب الضمني، واستعادة هيكل المدة لعلاوة العقود الآجلة، وعودة الانحراف إلى الحياد،” كلها علامات رئيسية على أن السوق قد يكون في قاعه الحقيقي، وهو أمر مهم جدًا للمتداولين الذين يسعون لشراء القاع بدقة.

التقلب الضمني مرتفع، والمشاعر الذعر لم تتلاشَ بعد

قال آدم تشو، مدير أبحاث شركة GreeksLive لتحليل الخيارات، إن توقعات الوصول إلى مستويات قياسية جديدة في الربع الرابع قد تلاشت، وأن مزاج السوق تحول نحو التشاؤم. على الرغم من أن بيتكوين أظهر قوة بعد ارتفاع نهاية الأسبوع، ويظل يتذبذب حول 87,000 دولار، بارتفاع حوالي 2.5% عن أدنى مستوى عند 85,550 دولار، إلا أن ذلك لا يدل على استقرار الاتجاه.

أشار تقرير Glassnode إلى أن زخم البيع قد تراجع، رغم أن السوق لا يزال في منطقة البيع المفرط، مع بداية ظهور علامات التعب. ومع ذلك، فإن استقرار حجم الحيازات، وتداولات السوق الفعلي الضعيفة، وتدفقات الصناديق المتواصلة للخروج، تشير إلى أن السوق ربما يكون في مرحلة انتقال من الذعر الشديد إلى الحيادية — وليس تأكيدًا على قاع واضح.

الأكثر إثارة للقلق هو أداء التقلب الضمني (IV). قال Sean Dawson، مدير أبحاث Derive، إنه على الرغم من استقرار الأسعار، فإن تقلبات 30 يومًا و180 يومًا لا تزال في ارتفاع، مما يدل على أن المتداولين لا يزالون مستعدين لدفع علاوة لحماية أنفسهم من الذعر. هذا يعكس أن عدم اليقين والخوف لا يزالان قائمين.

انعكاس هيكل التقلب هو إشارة القاع

حاليًا، هيكل مدة التقلب في السوق في وضع “السوق المعكوس” — حيث تكون التقلبات الضمنية القصيرة الأمد أعلى من الطويلة الأمد، وهو سمة من سمات التوتر الشديد في السوق. فقط عندما يعود السوق إلى وضع “السوق الإيجابي”، حيث تكون التقلبات الضمنية الطويلة الأمد أعلى، يمكن أن يشير ذلك إلى استقرار السوق الحقيقي.

منذ الانهيار المفاجئ في 10 أكتوبر، ظل انحراف السعر في الخيارات عميقًا في المنطقة السلبية. على الرغم من أن التحسن خلال الأسبوع الماضي كان محدودًا، إلا أن Dawson أكد أن “هناك طريقًا طويلًا قبل أن يعود الانحراف إلى الحياد الحقيقي”، وأن تلاشي مشاعر البيع على المكشوف بالكامل لا يزال يتطلب وقتًا.

وأضاف Chu: “على الرغم من أن المؤشرات الرئيسية أظهرت تراجعًا مؤخرًا، إلا أن الذعر في السوق لم يتلاشَ تمامًا. لا تزال نهاية العام محفوفة بالمخاطر، والتقلب الضمني لا يزال عند مستويات مرتفعة.”

الخلاصة: ارتفاع منظم، وليس انتعاشًا مفاجئًا

بالنظر إلى الإشارات المتعددة، يستعد المتداولون المحترفون لمزيد من التقلبات المستمرة وانتعاش غير خطي، مع غياب ثقة قوية في ارتفاع السوق بشكل حاسم. يتوقع Dawson أن يبقى سعر بيتكوين بين 100,000 و118,000 دولار حتى نهاية عام 2025، وأن اختراق 120,000 دولار أكثر احتمالًا أن يحدث بعد العام القادم.

هذه ليست نظرة متشائمة، بل تقييم صادق للمخاطر. في ظل استمرار ارتفاع التقلب الضمني وعدم اكتمال استعادة هيكل التقلب، يبني السوق مسارًا تصاعديًا أكثر استقرارًا وأبطأ — حيث لم تعد الارتفاعات الحادة على شكل قفزات أسيّة على جدول الأعمال.