الدليل الكامل لأسهم الولايات المتحدة ADR: من التعريف إلى استراتيجيات الاستثمار الشاملة

أولاً: النقاط الأساسية للإيصالات الأمريكية للإيداع في سوق الأسهم الأمريكية

ما هي الإيصالات الأمريكية للإيداع (ADR)؟ الإيصالات الأمريكية للإيداع (American Depositary Receipt) هي أوراق مالية تصدرها البنوك الأمريكية المودعة نيابة عن الشركات الأجنبية، وتمثل أسهم الشركة الصادرة في الخارج. يتم تداول هذه الإيصالات في بورصة ناسداك وبورصة نيويورك وأسواق التداول خارج البورصة، وهي الأداة الرئيسية للشركات الأجنبية للدخول إلى سوق الأسهم الأمريكية.

لماذا تعتبر الإيصالات الأمريكية للإيداع مهمة؟ بالنسبة للشركات الأجنبية، تتيح إصدار الإيصالات تجنب التعقيدات التقليدية للإدراج، مع الحصول في الوقت ذاته على قنوات التمويل في أسواق رأس المال الأمريكية. أما بالنسبة للمستثمرين، فيمكن من خلال الإيصالات التداول المباشر لأسهم الشركات الأجنبية في سوق الأسهم الأمريكية، دون الحاجة إلى فتح حسابات在 الخارج أو إجراء عمليات صرف معقدة. مع ذلك، يحتاج المستثمرون إلى تقييم السيولة ومخاطر الصرف والتكاليف الإضافية للتداول.

ثانياً: كيفية عمل الإيصالات الأمريكية للإيداع

عندما ترغب شركة أجنبية في إصدار أسهم في سوق الأسهم الأمريكية، عادة ما تختار إصدار إيصالات أمريكية للإيداع. العملية المحددة هي: تودع الشركة الأجنبية أسهمها لدى بنك أمريكي موكل، يصدر البنك إيصالات أمريكية للإيداع المقابلة، ويمكن للمستثمرين الأجانب بعد ذلك تداول هذه الإيصالات في بورصة الأوراق المالية الأمريكية.

على سبيل المثال، تايوان سيميكونداكتور (TSMC)، شركة الرقائق الإلكترونية التايوانية، مدرجة في تايوان برمز 2330، وتصدر إيصالات أمريكية للإيداع برمز TSM في بورصة نيويورك. بالنسبة لمعظم المستثمرين، يمكن فهم الإيصالات الأمريكية للإيداع ببساطة على أنها أسهم شركة أجنبية مدرجة في سوق الأسهم الأمريكية، يتم التداول بها في السوق الأمريكية بشكل طبيعي.

ثالثاً: تصنيفات الإيصالات الأمريكية للإيداع ومستويات المخاطر

طريقتا إصدار الإيصالات الأمريكية للإيداع

الإيصالات الموصى بها: يصدرها البنك نيابة عن الشركة الأجنبية، وتوقع الشركة اتفاقية مع البنك. تحتفظ الشركة بالسيطرة على الإيصالات وتدفع رسوم الإصدار، ويساعد البنك في التعامل مع معاملات المستثمرين. عادة ما تتوافق هذه الإيصالات مع اللوائح الفيدرالية الأمريكية (SEC) وتفصح عن المعلومات المالية بشكل دوري.

الإيصالات غير الموصى بها: لا تتطلب مشاركة مباشرة من الشركة الأجنبية، ويقودها البنك الموكل بالكامل. لا يمكن عادة تداول هذه الإيصالات إلا في السوق خارج البورصة (OTC)، والمخاطر نسبياً أعلى. إيصالات الأسهم الصينية مثل Tencent وBYD وMeituan كلها من هذا النوع.

ثلاثة مستويات مخاطر للإيصالات الأمريكية للإيداع

يتم تصنيف الإيصالات الأمريكية للإيداع إلى ثلاثة مستويات حسب عمق الدخول إلى السوق الأمريكية:

حيث أن الإيصالات من المستوى الأول لها أقل إفصاح عن المعلومات، وأقل سيولة وامتثال، والمخاطر هي الأكبر؛ بينما يمكن تداول المستوى الثاني والثالث في البورصات الرئيسية، مع إشراف ووضوح أكبر.

رابعاً: نسبة الإيصالات الأمريكية للإيداع وآلية التحويل

الإيصالات الأمريكية للإيداع وأسهم الشركة المحلية ليست بنسبة واحد إلى واحد. على سبيل المثال، نسبة إيصالات TSMC تبلغ 1:5، بمعنى أن 5 أسهم من TSMC في تايوان (2330.TW) تساوي 1 سهم من الإيصالات الأمريكية للإيداع (TSM.US). نسبة Foxconn تبلغ 1:5، ونسبة Chunghwa Telecom تبلغ 1:10.

كيف يتم تحديد النسبة؟ عادة ما تقوم الشركات بتحديد النسبة بناءً على سعر السهم الأجنبي وسعر الصرف وتأثيرها على السيولة. عند ارتفاع سعر السهم بشكل مفرط، يتم تعديل النسبة لتحسين سهولة التداول.

فيما يلي مرجع لنسب الإيصالات الأمريكية للإيداع للشركات التايوانية الرئيسية:

خامساً: الفروقات الرئيسية بين الأسهم التايوانية والإيصالات الأمريكية للإيداع التايوانية

بينما تمثل الأسهم التايوانية والإيصالات الأمريكية للإيداع التايوانية نفس الشركة، إلا أن هناك فروقات واضحة في عدة جوانب:

الفرق في الطبيعة: الأسهم التايوانية هي أسهم تصدرها الشركة، بينما الإيصالات الأمريكية للإيداع التايوانية عبارة عن إيصالات إيداع تمثل الأسهم.

مكان التداول والإشراف الرقابي: يتم تداول الأسهم التايوانية في بورصة تايوان للأوراق المالية وتخضع للإشراف من قبل هيئة تايوان للأوراق المالية؛ بينما يتم تداول الإيصالات الأمريكية للإيداع التايوانية في البورصات الأمريكية (مثل بورصة نيويورك) وتخضع للإشراف من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).

فروقات الرموز: تستخدم نفس المشروع رموزاً مختلفة في الأسواق المختلفة. على سبيل المثال، Foxconn هو 2317 في الأسهم التايوانية و HNHAY في الإيصالات الأمريكية للإيداع.

مجموعات المستثمرين: الأسهم التايوانية موجهة بشكل أساسي للمستثمرين المحليين التايوانيين، بينما الإيصالات الأمريكية للإيداع التايوانية موجهة للمستثمرين العالميين.

نسبة التحويل: عند شراء أسهم تايوانية، سهم واحد يساوي سهم واحد، بينما عند شراء الإيصالات الأمريكية للإيداع، يتم اتباع نسبة التحويل المحددة.

ظاهرة الخصم والعلاوة: على الرغم من تحرك الأسهم التايوانية والإيصالات الأمريكية للإيداع بشكل متشابه بشكل عام، إلا أن تقلبات الأسعار اليومية والعوائد السنوية غالباً ما تختلف بسبب اختلافات السوق والسيولة وتقلبات الصرف. على سبيل المثال، شهدت الإيصالات الأمريكية للإيداع لـ TSMC عريغ واضحة في أوائل عام 2023، حيث بلغت الإيصالات الأمريكية للإيداع سعراً أعلى من نظيراتها التايوانية في نفس الفترة.

سادساً: الفرق بين أسهم A والإيصالات الأمريكية للإيداع لأسهم A

على غرار الحالة التايوانية، هناك فروقات مهمة بين أسهم A والإيصالات الأمريكية للإيداع لأسهم A:

سابعاً: عوامل الأهمية في الاستثمار في الإيصالات الأمريكية للإيداع بسوق الأسهم الأمريكية

مخاطر السيولة

عند التداول بالإيصالات الأمريكية للإيداع، يجب تقييم السيولة. كثير من الشركات الأجنبية لديها سمعة عالية في بلدانها الأصلية، لكن سمعتها محدودة في الأسواق الخارجية، مما يؤدي إلى عدد أقل من المستثمرين المتداولين لهذه الإيصالات. في الوقت نفسه، عادة ما يكون عدد الإيصالات الصادرة أقل من الأسهم العادية.

على سبيل المثال، الإيصالات الأمريكية للإيداع لـ Chunghwa Telecom لديها متوسط حجم تداول شهري بحوالي 145000 سهم في مارس، في حين أن متوسط الحجم لنفس الفترة في الأسهم التايوانية وصل إلى 12.24 مليون سهم، اختلاف هائل في السيولة. السيولة المنخفضة ستؤدي إلى توسيع فرق حجم الطلب والعرض، مما يؤثر على تكاليف الدخول والخروج.

تحليل حالة الشركة الأساسية

مثل الاستثمار في أي سهم، يتطلب الاستثمار في الإيصالات الأمريكية للإيداع النظر في الحالة التشغيلية للشركة وآفاق الصناعة والبيئة السياسية. بشكل خاص، يجب أن تكون على دراية بأن الإيصالات من المستوى الأول لا تتطلب من الشركات الأجنبية الكشف عن البيانات المالية في الولايات المتحدة، لذا يجب على المستثمرين الرجوع إلى معلومات البيانات المالية للشركة في أسواقها المحلية.

على سبيل المثال، ارتفعت الإيصالات الأمريكية للإيداع لـ TSMC بنسبة 32% في أوائل عام 2023، مدفوعة بشكل أساسي بفتح الصين عقب انتهاء الأزمة الصحية وأرقام الشركة المشرقة وآفاق الصناعة المتفائلة.

استراتيجية الخصم والعلاوة

قد لا يعكس سير الإيصالات الأمريكية للإيداع والأسهم المحلية بشكل كامل، مما يؤدي إلى ظهور خصم (سعر الإيصالات الأمريكية للإيداع المحول أقل من الأسهم المحلية) أو علاوة (سعر الإيصالات الأمريكية للإيداع المحول أعلى من الأسهم المحلية).

طريقة الحساب: على سبيل المثال، نسبة الإيصالات الأمريكية للإيداع لـ TSMC 1:5، إذا أغلقت الإيصالات الأمريكية للإيداع في 22 مارس 2023 بسعر $92.6، فإن السعر المحول بالدولار التايواني هو $92.6÷5×سعر الصرف (بافتراض 1:30)=555.6 يوان. إذا أغلق السهم التايواني في نفس اليوم عند 533 يوان، فإن الإيصالات الأمريكية للإيداع بها علاوة بنسبة 4.3%.

سيستفيد المستثمرون الذكيون من هذا الخصم والعلاوة للمراجحة: عندما تكون الإيصالات الأمريكية للإيداع بعلاوة بيع الإيصالات الأمريكية للإيداع وشراء الأسهم التايوانية؛ وعندما تكون الإيصالات الأمريكية للإيداع بخصم قم بالعملية العكسية.

مخاطر الصرف

يتم تداول الإيصالات الأمريكية للإيداع بالدولار الأمريكي، وينطوي على مخاطر صرف بين الدولار الأمريكي وعملة الدولة المحلية. افترض أن المستثمر استخدم 30000 يوان تايواني (سعر الصرف 1:30) لشراء $1000 من الإيصالات الأمريكية للإيداع، وحققت التجارة ربحاً بنسبة 20% وصلت إلى $1200. لكن إذا تغير سعر الصرف إلى 1:25 عند التحويل الخلفي، فلن تحصل إلا على 30000 يوان تايواني، بدون ربح فعلي.

بالإضافة إلى ذلك، تقلبات الصرف بين عملة الدولة التي توجد بها الشركة الأجنبية والدولار الأمريكي ستؤثر أيضاً على سعر الإيصالات الأمريكية للإيداع، ويحتاج المستثمرون إلى إدارة مخاطر أسعار الأسهم ومخاطر الصرف في نفس الوقت.

ثامناً: مزايا الاستثمار في الإيصالات الأمريكية للإيداع في سوق الأسهم الأمريكية

المزايا الضريبية: بالنسبة للمستثمرين التايوانيين، أرباح تداول الإيصالات الأمريكية للإيداع أقل من 1 مليون يوان لا تتطلب دفع ضرائب الدخل. ولا توجد ضرائب على المعاملات، والعبء الضريبي أقل بكثير من الأسهم التايوانية. رسوم العمولة من وسطاء الخارج عادة ما تكون أقل بكثير من وسطاء تايوان، حتى بدون عمولة.

تنويع الاستثمار: من خلال الإيصالات الأمريكية للإيداع، يمكن الاستثمار في شركات أجنبية ممتازة. على سبيل المثال، إذا كنت تريد الدخول إلى مجال المركبات الكهربائية، يمكنك الاستثمار في Tesla الأمريكية (TSLA.US) أو Nio الصينية (NIO.US)، مما يحقق تنويعاً جغرافياً وفي المخاطر.

تاسعاً: تحديات الاستثمار في الإيصالات الأمريكية للإيداع في سوق الأسهم الأمريكية

فتح الحساب وتكاليف التحويل: يحتاج المستثمرون غير الأمريكيين إلى فتح حساب لدى وسيط خارجي والقيام بتحويل الدولار والإيداع وغيرها من الخطوات، مما يتسبب في تكاليف إضافية. إذا تم الشراء من خلال وسيط تايواني، قد تصل رسوم العمولة إلى 1٪ إلى 2٪، مما يتجاوز بكثير التداول المباشر الخارجي.

تقلبات الصرف: ينطوي تداول الإيصالات الأمريكية للإيداع على مخاطر الصرف، والتي قد تلغي أرباح الاستثمار. لا يحتاج المستثمرون فقط إلى النظر في المستوى التشغيلي للشركة، بل يجب أيضاً الانتباه إلى الاتجاهات الكلية لسعر الصرف.

عاشراً: الخاتمة

توفر الإيصالات الأمريكية للإيداع في سوق الأسهم الأمريكية للمستثمرين العالميين طريقة ملائمة للاستثمار في الشركات الأجنبية الممتازة. لكن قبل الاستثمار، يجب إجراء تقييم شامل للسيولة والحالة الأساسية للشركة وفرص الخصم والعلاوة ومخاطر الصرف. إتقان الخصائص الأساسية وآلية عمل الإيصالات الأمريكية للإيداع سيمكن المستثمرين من اتخاذ قرارات استثمارية أكثر حكمة في سوق الأسهم الأمريكية.