لقد شهد سوق المعادن الثمينة للتو هبوطًا "غريبًا". كان من المفترض أن يدفع الشعور بالملاذ الآمن الجيوسياسي الذهب الفوري نحو 4500 دولار للأونصة، لكن المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي قاموا بـ"تراشق عن بُعد"، مما أدى إلى كسر الذهب بقوة دون مستوى 4470 دولارًا. أما الفضة فكانت أسوأ، حيث هبطت خلال التداول بأكثر من 3%، كما انخفضت عقود الفضة الآجلة في نيويورك بنسبة 2%. ما الذي يعكسه هذا الانخفاض المفزع في سوق المعادن الثمينة؟ ولماذا يجب على العملات الرقمية أن تراقب هذه الشمعة على الرسم البياني؟

ببساطة، هذا هو "لعبة السلطة" داخل الاحتياطي الفيدرالي.

العضو ميلان هو الأكثر تطرفًا، حيث صرح بصراحة أن خفض الفائدة هذا العام سيزيد عن 100 نقطة أساس، وأن سياسة الفائدة الحالية تعيق النمو الاقتصادي، ويجب أن تتغير. في المقابل، يقف باركين في الطرف الآخر، معلنًا أن الفائدة وصلت إلى مستوى محايد، وما يتعين عليه الآن هو إيجاد التوازن الدقيق بين التوظيف والتضخم. والأكثر قسوة هو عضو اللجنة كاشكالي، الذي قال بشكل مباشر إن الاحتياطي الفيدرالي "يقترب من وقف خفض الفائدة". ثلاثة أشخاص، ثلاث أصوات، وثلاثة اتجاهات سياسة مختلفة تمامًا.

هذا "الخلاف الداخلي" ينعكس مباشرة على توقعات سوق العقود الآجلة. تظهر بيانات CME بشكل صريح أن احتمالية إبقاء الفائدة ثابتة في يناير تصل إلى 81.7%، مما أدى إلى سحق توقعات السوق السابقة بشأن خفض الفائدة. بدأ المستثمرون يشعرون بالذعر، فماذا عن خفض الفائدة الآن؟

المفتاح هنا هو تقرير الوظائف غير الزراعية لهذا الأسبوع.

معدل البطالة في الولايات المتحدة لشهر نوفمبر وصل إلى 4.6%، وهو أعلى مستوى خلال الثلاث سنوات الماضية. يتوقع السوق أن يضيف الاقتصاد 55 ألف وظيفة جديدة في ديسمبر، لكن هل يمكن أن يظل هذا الرقم ثابتًا؟ وإذا استمر معدل البطالة في الارتفاع وتجاوز 4.7%، فهؤلاء الأذكياء في وول ستريت كانوا قد حسبوا الأمر بالفعل — من المرجح أن يتم خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا الشهر. وأيضًا، أصدرت سيتي بنك تصريحات قوية، تتوقع أن يتجاوز خفض الفائدة خلال عام 2026 أكثر من 60 نقطة أساس، وهو ما يتجاوز بكثير التوقعات السائدة حاليًا في السوق.

لماذا يجب على سوق العملات الرقمية أن تعتبر هذه البيانات خطًا أحمرًا؟

لأن مصير العملات المشفرة مرتبط ارتباطًا وثيقًا بسيولة السوق. في كل مرة يتغير فيها مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، يتأرجح سوق العملات الرقمية. خلال دورة خفض الفائدة السابقة، شهدت البيتكوين والإيثيريوم وغيرها من العملات الرئيسية تقلبات بقيمة تريليون دولار في السوق. الوضع الآن أكثر دقة — حتى مع بدء تراجع الذهب، الذي يُعتبر ملاذًا آمنًا تقليديًا، لا تزال البيتكوين تتأرجح بالقرب من مستويات دعم حاسمة، غير متأكدة هل ستنخفض مع السوق أم تنتظر نقطة انعطاف جديدة في السيولة.

هذه المعركة على خفض الفائدة في جوهرها هي صراع على السيولة. عندما يضخ الاحتياطي الفيدرالي الأموال، يزداد السيولة في السوق، ويبدأ المستثمرون في البحث عن عوائد، مما يجذب الأموال الساخنة إلى سوق العملات الرقمية. والعكس صحيح. ستصبح بيانات الوظائف غير الزراعية إشارة أخيرة — إما أنها ستؤدي إلى انهيار توقعات "التشدد" بشأن خفض الفائدة، أو ستوفر ذخيرة لسياسة "التيسير" لإنقاذ السوق.

السؤال الآن هو: هل ستتجه البيانات غير الزراعية نحو "التشدد" أم "التيسير"؟ إذا كانت البيانات جيدة، فسيتم القضاء على توقعات خفض الفائدة تمامًا، ويرتفع الدولار، وتنخفض الأصول الآمنة، وقد تتكرر موجة الهبوط في السوق الرقمية كما حدث مع الذهب والفضة. وإذا كانت البيانات ضعيفة، واستمر ارتفاع معدل البطالة، فستعود توقعات خفض الفائدة، وهذه ستكون فرصة حقيقية لانتعاش العملات الرقمية.

في النهاية، تقرير الوظائف غير الزراعية لهذا الأسبوع لا يخص فقط قرار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي، بل يتعلق أيضًا بمدى قدرة سوق العملات الرقمية على استغلال انعكاس توقعات خفض الفائدة للخروج من هذه الظلامة.