اكتمال تنظيف البيتكوين في نهاية العام، هيكل السوق أكثر خفة في 2026 — تحليل Glassnode

المصدر: BlockMedia العنوان الأصلي: بيتكوين، أنهت “التنظيف الكبير” في نهاية العام… هيكل أخف في 2026، والمتغيرات المتبقية – جلاسنود الرابط الأصلي: 比特币(BTC)经历大规模调整和年末头寸清理，正在相对稳定的市场结构中迎接2026年。去年末延续的止盈压力和衍生品头寸负担已大幅缓解，市场内部出现从防守阶段逐步向再风险偏好阶段转换的迹象。

تراجع ضغط جني الأرباح بشكل حاد

وفقًا لتحليل جلاسنود، ارتفع بيتكوين حوالي 8.5% في بداية العام، متجاوزًا منطقة الضغط الطويلة عند 87,000 دولار، وارتد إلى مستوى 94,000 دولار. وأبرز التغييرات خلال هذه العملية هو التراجع الحاد في ضغط جني الأرباح. في الربع الرابع من العام الماضي، تجاوز حجم جني الأرباح اليومي 1 مليار دولار، وانخفض بنهاية العام إلى حوالي 180 مليون دولار يوميًا.

هذا يعني أن ضغط البيع الذي يسيطر عليه المستثمرون على المدى الطويل قد تم تحريره بشكل أساسي. مع انخفاض حجم البيع، وجد السعر دعمًا أدناه، مما سمح له باستعادة زخم الصعود منذ بداية العام.

شروط الصعود لم تفتح بعد بالكامل

ومع ذلك، لم تفتح شروط الصعود بعد بالكامل. دخل البيتكوين حاليًا منطقة ضغط البيع للمستثمرين الذين اشتروا بالقرب من أعلى المستويات السابقة، والمعروفة باسم “عرض الرأس(overhead supply)”. تظهر التحليلات على السلسلة أن هناك تجمعات من المستثمرين الذين اشتروا بين 92,000 و117,000 دولار، مع وجود احتمال لبيعهم عند مستوى التكلفة.

يعتبر متوسط تكلفة المستثمرين على المدى القصير مؤشرًا رئيسيًا لقياس استجابة الاتجاه. هذا المستوى حاليًا حوالي 99,000 دولار، وإذا استقر السعر واستعاد هذه المنطقة، فسيكون من المتوقع أن يتحسن مزاج المستثمرين الجدد، مما قد يؤدي إلى اتجاه صعودي. وعلى العكس، إذا لم يتمكن السعر من اختراق هذا المستوى، فقد يتكرر السيناريو الذي حدث في بداية 2022، حيث فشل الارتداد ودخل السوق في مرحلة تصحيح جديدة.

إشارات إيجابية من سوق المشتقات

شهد سوق المشتقات تغيرات أكثر إيجابية. في نهاية العام، شهد سوق خيارات البيتكوين أكبر حجم من العقود غير المفتوحة التي تنتهي صلاحيتها، حيث تم إغلاق أكثر من 45% من المراكز دفعة واحدة. مما أدى إلى تخفيف عبء التحوط الهيكلي الذي كان يضغط على السعر طوال العام.

ارتفعت تقلبات خيارات السوق وبدأت في التراجع، مع اتجاه تصاعدي معتدل. كما أن مراكز المستثمرين تحولت من الدفاع إلى المشاركة التدريجية في السوق. تراجع علاوة خيارات البيع، وزادت مشاركة خيارات الشراء، وتظهر تدفقات تداول الخيارات منذ بداية العام توجهًا نحو زيادة الرهانات الصاعدة.

خصوصًا في نطاق 95,000 إلى 104,000 دولار، تحولت مراكز تجار الخيارات إلى “جاما فارغة”، مما يشكل هيكلية تتطلب الشراء عند ارتفاع السعر. هذا يتناقض تمامًا مع البيئة التي كانت تضغط على السعر في نهاية العام، مما يعني أن التقلبات قد تتضخم عند الصعود.

تدفقات الأموال المؤسسية تتعافى تدريجيًا

كما تظهر تدفقات الأموال المؤسسية علامات على التعافي التدريجي. بعد استمرار تدفق الأموال الخارجة من صندوق البيتكوين الأمريكي ETF في نهاية العام، تحولت مؤخرًا إلى صافي تدفقات داخلة، وبدأت العقود غير المفتوحة في سوق العقود الآجلة في التعافي بعد تقليل الرافعة المالية بشكل كبير. ومع ذلك، لم تصل بعد إلى مستويات الذروة السابقة، مما يدل على أن الميل العام للمخاطرة في السوق لم يتحسن بشكل كبير بعد.

على الرغم من أن احتياجات الأصول المالية للشركات تدعم السعر من الأسفل، إلا أن عمليات الشراء الحالية لا تزال انتقائية ومؤقتة. تظهر بشكل رئيسي خلال فترات التصحيح، وليست عمليات شراء مستمرة على نطاق واسع، بل أكثر كآلية توازن وليس قوة دافعة للاتجاه.

قالت جلاسنود: “يختبر سوق البيتكوين، بعد عملية تقليل الرافعة المالية الكبيرة في نهاية العام، هيكلًا أخف وزنًا لاستقبال العام الجديد. في عام 2026، سيتم اختبار الاتجاه مرة أخرى ضمن هيكل أكثر تنظيمًا.”