نهاية عصر غاري غنسلر: الانتقال من "عصر إنفاذ القانون" إلى "الامتثال والابتكار" في تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة

2025 سنة، استمرت أربع سنوات من المواجهة التنظيمية للعملات المشفرة تنتهي بنهاية. استقال رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) غاري غينسلر، معلنًا نهاية عصر “التنظيم القائم على الإنفاذ”.

خلال فترة توليه، رفعت SEC أكثر من 100 إجراء إنفاذ ضد شركات التشفير. وتوقع البعض أن مواقف غينسلر الصارمة قد تؤثر حتى على نتائج الانتخابات الرئاسية الأمريكية، مما أثار ضجة واسعة.

01 تغير نماذج التنظيم

مع استقالة غاري غينسلر من رئاسة SEC في يناير 2025، يُعلن نهاية حقبة تنظيم العملات المشفرة ذات الطابع العالي الضغط في الولايات المتحدة.

تحت قيادته، اتبعت SEC أسلوب “الإنفاذ” كوسيلة رئيسية للتنظيم، ورفعت خلال فترته أكثر من 100 إجراء إنفاذ ضد شركات التشفير.

ويُطلق على فلسفته التنظيمية داخل الصناعة اسم “سياسة النعامة”، وتُنتقد لابتعادها عن وضع قواعد جوهرية، واعتمادها المفرط على إجراءات إنفاذ مؤقتة وعقابية لمواجهة تطور بيئة التشفير السريعة.

علاقة الصناعة مع الجهات التنظيمية كانت متوترة، حتى أن الرئيس التنفيذي لشركة Ripple علنًا قال إن أسلوب غينسلر في التنظيم قد يكون أحد العوامل الرئيسية وراء خسارة بايدن في الانتخابات الرئاسية.

02 نقطة التحول بين العصرين

مغادرة غينسلر أصبحت بمثابة نقطة فاصلة واضحة. في 21 أبريل 2025، أدى بول أتكينس اليمين كرئيس للجنة الأوراق المالية والبورصات رقم 34.

على عكس سلفه، كان أتكينس قد شغل منذ 2017 منصب نائب رئيس تحالف الرموز (Token Alliance)، ولديه فهم عميق وخبرة مباشرة في مجال العملات الرقمية.

بعد توليه المنصب، سرعان ما عدل أتكينس مسار SEC. وانتقد علنًا أسلوب تنظيم سلفه، وأعلن أن هدف SEC سيتحول من “التنظيم عبر الإنفاذ” إلى “تعزيز الامتثال وتنمية الابتكار”.

وتضمنت خطواته المبكرة إلغاء العديد من التحقيقات التنظيمية المتعلقة بالتشفير، وبدأ في وضع إطار أكثر وضوحًا لتنظيم الأصول الرقمية.

03 معالم التشريع

تحول الموقف التنظيمي أزال العقبات السياسية أمام تشريع جوهري. في 18 يوليو 2025، وقع الرئيس الأمريكي على قانون “إرشادات وبناء عملة مستقرة وطنية مبتكرة في أمريكا” (GENIUS Act)، وهو أول تشريع اتحادي شامل للعملات المستقرة في الولايات المتحدة.

وضع هذا القانون أساسًا لتنظيم العملات المستقرة المدفوعة، مع متطلبات رئيسية تشمل: أن يكون المصدرون محتفظين بـ 100% من الدولار أو سندات حكومية قصيرة الأجل كاحتياط، وتطبيق إجراءات صارمة لمكافحة غسيل الأموال (AML) والامتثال للعقوبات، والإفصاح الشهري عن تكوين الاحتياط.

ويُعتبر تمرير قانون GENIUS انتصارًا رئيسيًا لصناعة التشفير في واشنطن، حيث أدخل لأول مرة العملات المستقرة ضمن الإطار القانوني الفيدرالي، مما يمنح هذه الصناعة التي تقدر بمليارات الدولارات الشرعية التي كانت تفتقر إليها سابقًا.

وضع التشريع الخاص بالعملات المستقرة هو مجرد خطوة أولى. وفي نفس العام، أقر مجلس النواب قانون “وضوح سوق الأصول الرقمية” (CLARITY Act)، الذي يهدف إلى توضيح هيكل سوق الأصول الرقمية.

04 جدول الأعمال الرئيسي لعام 2026 وتوقعات السوق

سيدخل عام 2026 مرحلة مكثفة من التنفيذ والتحسين في خطة التنظيم. هذا العام، سيكون على جدول الأعمال الأمريكي الخاص بسياسات التشفير العديد من التواريخ المهمة التي ستستمر في تشكيل مستقبل الصناعة.

• في يناير 2026، من المتوقع عقد جلسة استماع في مجلس الشيوخ حول تشريع هيكل السوق، بهدف دفع قانون CLARITY الذي أقره مجلس النواب إلى التقدم في مجلس الشيوخ.

كما يُتوقع الإعلان عن “استثناءات الابتكار” التي وعد بها أتكينس في يناير، والتي تهدف إلى السماح لرواد الأعمال باختبار منتجات جديدة بمرونة أكبر، مع تلبية متطلبات حماية المستهلك المحددة.

• في 1 يوليو 2026، سيدخل قانون الأصول المالية الرقمية في كاليفورنيا حيز التنفيذ، ويشترط أن تحصل الشركات التي تقدم خدمات للمقيمين في الولاية على ترخيص من الجهات التنظيمية في الولاية.
• في 18 يوليو 2026، الموعد النهائي لوضع اللوائح التنفيذية التفصيلية من قبل الجهات التنظيمية الفيدرالية والولائية وفقًا لقانون GENIUS.
• في أغسطس 2026، من المحتمل أن تتقدم الكونغرس بمقترحات تشريعية رئيسية لضريبة التشفير، لمعالجة غموض الضرائب على أنشطة الرهن والإقراض. وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يتم تحديد القواعد التنظيمية النهائية لاستخدام تقنية البلوكشين في الأسواق المالية من قبل CFTC.
• في 3 نوفمبر 2026، الانتخابات النصفية الأمريكية. التغييرات المحتملة في السيطرة على الكونغرس قد تؤثر على قدرة التشريعات المؤيدة للتشفير على الاستمرار.

يمكنك في قسم “السوق” على Gate، الاطلاع على أحدث الأسعار وبيانات التداول في الوقت الحقيقي دائمًا.

وفي قسم “ساحة العملات” و"الأخبار العاجلة" على Gate، يشارك خبراء المجتمع التشفيري والمحللون المحترفون تحليلاتهم الفورية لهذه السياسات الكلية.

05 الرؤية العالمية وعدم اليقين

تحول تنظيم الولايات المتحدة من المواجهة إلى الحوار ليس حالة فريدة. إذ أن لائحة الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) الخاصة بالاتحاد الأوروبي دخلت حيز التنفيذ بشكل تدريجي في نهاية 2024 و2025، وأقامت قواعد موحدة للأصول المشفرة في 27 دولة عضو.

تؤكد لائحة MiCA أيضًا على متطلبات الاحتياط بنسبة 1:1 للعملات المستقرة، والتدقيق الإجباري، والامتثال الشامل، وتسمح لمقدمي الخدمات المعتمدين في دولة عضو بالعمل على مستوى الاتحاد الأوروبي.

على الرغم من وضوح الأطر التنظيمية عبر الأطلسي، إلا أن عدم اليقين لا يزال قائمًا على مستوى العالم. لا تزال كيفية تنظيم التمويل اللامركزي (DeFi)، وإدارة تدفقات رأس المال عبر الحدود، ووضع قواعد مشاركة المؤسسات، من التحديات غير المحسومة.

ويشير خبراء الصناعة إلى أن هذه القضايا المتبقية ستكون من المحاور الأساسية التي ستواجهها الجهات التنظيمية العالمية في عام 2026 وما بعده.

التطلعات المستقبلية

الانتقال من عصر غينسلر إلى عصر أتكينس ليس سوى فصل واحد في عملية اعتماد النظام المالي العالمي على الأصول الرقمية. لقد أجبر تطبيق غينسلر الصارم على مستوى معين الصناعة على مواجهة أهمية الامتثال، بينما يوفر إطار أتكينس مسارًا عمليًا للامتثال.

وفي عام 2026، عندما تبدأ كاليفورنيا في إصدار تراخيص لمقدمي خدمات الأصول الرقمية، وعندما يُطلق رسميًا استثناء الابتكار من SEC، ويبدأ الكونغرس في مناقشة ضرائب التشفير، سيشعر المشاركون في السوق بوضوح أن الحدود بين عالم التشفير والنظام المالي السائد تتجه من المواجهة إلى الاندماج.

هذه الانتقال السلمي للسلطة، في النهاية، سيدفع بصناعة التشفير من غرف الاجتماعات في واشنطن إلى محافظ المستخدمين الرقمية.