انظر @OstiumLabs، نادراً ما أركز على TVL أولاً.

ليس أن TVL غير مفيد، بل أن قدرته على التفسير هنا محدودة جداً.

ما يجعلني أتوقف حقاً هو هيكل حجم التداول، خاصة مصدر العقود غير المغطاة — في بروتوكول مشتقات، 95% من OI تأتي من الأصول التقليدية، وهذا بحد ذاته يوضح الكثير.

هذا الهيكل لا يمكن تصنيعه، وليس شيئاً يمكن أن يتشكل بشكل طبيعي خلال فترة التوزيع المجاني، جوهر الأمر هو تصفية المستخدمين:
بعض الأشخاص يستخدمون Ostium، وليس للمقامرة على المشاعر على السلسلة، بل لاتخاذ قرارات حقيقية تتعلق بمعدلات الفائدة، والمؤشرات، والاتجاهات الكلية خارج عالم التشفير.

هذا نادر جداً في مشاريع RWA — معظمها «السرد يسبق»، ويستخدم المفاهيم لإخفاء الاستخدام الحقيقي؛
أما Ostium، فالأمر بالعكس، هناك أولاً حالات استخدام حقيقية، ثم يظهر السرد تدريجياً.

هناك أيضاً سوء فهم شائع:
TVL الخاص بـ Ostium ليس مرتفعاً، ليس لأن حجم التمويل صغير، بل لأن الأموال ببساطة لا تحتاج للدخول إلى المنصة.
عند التداول، تكون الأموال في محافظ المستخدمين أنفسهم، بدون خطوة «إيداع — قفل — احتجاز».

لذا، فإن TVL هو مؤشر يُضغط عمدًا لخفضه، انخفاضه لا يعني الضعف، بل يدل على أنه لا يعتمد على احتجاز الأموال لخلق شعور بالأمان.

عند النظر إلى هيكل OI الحقيقي، ونسبة الأصول التقليدية، ومسار الأموال غير المودعة، ستدرك أن Ostium منذ البداية لا يسعى لـ «مظهر الحجم»، بل لكونه أداة تقييم يمكن للجميع الاعتماد عليها على المدى الطويل.

وهذا هو أحد المشاريع القليلة التي أتابعها بجدية في مسار RWA.
بدأت نقاط S2، ويمكن لمن لم يشارك أن يدرسها.