#稳定币支付与基础设施 看到2026年世界杯那个压力测试的比喻，有点感慨。这些年经历过太多的周期了，从2017年ICO潮到DeFi summer再到现在的预测市场，每一次爆发前都会有人说"这次不一样"。但这一次，似乎真的有些不同。

الفوارق التنافسية هذه جملة استُخدمت بشكل جيد. بالنظر للخلف إلى مسار تطور أسواق التنبؤات، من Polymarket الخالصة على السلسلة التي تلقت غرامة بقيمة 1.4 مليون دولار من CFTC، إلى المنافسة الآن مع عمالقة تقليديين مثل Robinhood و DraftKings، تغيرت أبعاد المنافسة بالكامل. لم تعد تتعلق بمن لديه أكثر الابتكارات روعة في المنتج، بل بمن يمكنه أن يستمر في العيش بشكل أطول وأكثر استقراراً ضمن الإطار التنظيمي. هذا يذكرني باستكشافات العملات المستقرة في عام 2016 — في ذلك الوقت كان الجميع لا يزالون يناقشون مسارات تقنية مختلفة، والآن بدأت Visa باستخدام USDC للتسويات على السلسلة.

البيانات المذكورة في المقال حاسمة جداً: Robinhood وحدها تجني 300 مليون دولار من الإيرادات السنوية من تداول الأحداث وحدها، لتصبح خط العمل الذي ينمو بأسرع معدل. هذا ليس عمل صغير، بل هي المالية التقليدية التي تتحول ببطء. مع نمو الحجم الاسمي لتداول أسواق التنبؤات بأكثر من عشرة أضعاف ليصل إلى 13 مليار دولار/شهر في 2025، لم يعد يمكن وصف هذا المستوى بـ "متخصص" فقط.

لكن خط الفاصل الحقيقي يكمن في البنية التحتية. الدفع والتسوية بالعملات المستقرة لم تكن أبداً مشكلة تقنية عميقة، بل هي مسألة سياسة بطبيعتها. تحذيرات البنك المركزي الأوروبي من العملات المستقرة الخاصة، وموجة مراقبة المقامرة على مستوى الولايات الأمريكية — كل هذا يجبر المنصات على الاختيار: إما الانصياع للإطار التنظيمي، أو الطرد من السوق. أمر التوقف على Kalshi من ولاية كونيتيكت كان بمثابة جرس إنذار — لا تستطيع السيولة العميقة أن تنقذك إذا لم تكن حدود القانون واضحة.

هناك تفصيل آخر يسهل تجاهله. أسواق الرياضة لديها تكرار معاملات عالي لكن كل صفقة صغيرة، بينما الأسواق السياسية والاقتصادية الكلية فيها معاملات قليلة لكن رؤوس أموال ضخمة. هذا التوزيع يعكس عقليات مختلفة تماماً من المشاركين: متداولون هواة يبحثون عن الترفيه مقابل مؤسسات لديها ميزة معلومات. الأولى تحتاج إلى تحفيز مستمر والمشاركة، والثانية تحتاج إلى سيولة عميقة وموثوقية التسوية. أي منصة يصعب عليها أن تخدم هاتين القوتين معاً.

تشبيه كأس العالم 2026 يصل بالفعل إلى الجوهر — هذا ليس مجرد فرصة تجارية، بل يشبه أكثر اختباري الضغط الشامل لمتانة القطاع بأكمله. 104 مباراة موزعة على 16 مدينة خلال خمسة أسابيع، سيساق تدفق الطلبات في نافذة الذروة كم نظام سينهار؟ هل ستصبح عمليات KYC و AML والمقامرة المسؤولة اختناقات تحت التزامن الحدي؟ من يستطيع النجاة في هذا الاختبار سيحصل على تذكرة الدخول للمرحلة التالية.

بصراحة، أنا أكثر تفاؤلاً بشأن حلول التكامل المدعومة بتطبيقات فائقة. منصات مثل Robinhood و DraftKings التي لديها بالفعل قاعدة مستخدمين ضخمة، وقنوات KYC مفتوحة، وأنظمة دفع ناضجة، تجد صنع أسواق تنبؤات أسهل بكثير من الشركات الناشئة التي تبدأ من الصفر. بغض النظر عن مدى الابتكار الذي قدمه Kalshi و Polymarket، يصعب هزيمة ميزة الحركة المرورية المدمجة بالفعل في حياة المستخدمين. هذا المنطق نفسه ينطبق على تطور سوق الخيارات — الميزات المبتكرة يتم امتصاصها في النهاية من قبل القنوات السائدة.

بخصوص العملات المستقرة، لا أعتقد أن هناك أي اختراق جوهري سيحدث في 2026. من المرجح حدوث تكامل تدريجي — المزيد من منصات المقامرة تقبل الإيداع بالعملات المستقرة، مؤسسات الدفع تستمر في بناء الجسور من البطاقات إلى التشفير، لكن مع تعزيز الترخيص والتدقيق. هذا في الواقع عملية تخفيف الاحتكاكات، وليس ثورة. الثورة الحقيقية قد تنتظر انتشار العملات الرقمية للبنوك المركزية، لكن هذه قصة أخرى.

بالنظر إلى توقعات Pantera، التي تذكر أن DAT ستتكامل إلى 2-3 لكل سوق رئيسي، أعتقد أن هذا الحل ينطبق على منصات أسواق التنبؤات أيضاً. سيتكثف السوق في النهاية في يد عدد قليل من اللاعبين الكبار، وليس لأنهم الأقوى تقنياً، بل لأن السيولة والثقة والامتثال التنظيمي — هذه العناصر ستنجذب بشكل طبيعي نحو المنصات الكبيرة. مسار الخروج للمنصات الصغيرة هو إما التخصص في مجال محدد (مثل التنبؤ حول أصول التشفير فقط) أو الاستحواذ عليها. هذا الخيار القياسي للاقتصاد السوقي.

المنطق الأساسي لم يتغير: الحجم والامتثال والسيولة، هذا المثلث هو ما يحدد من يستطيع الاستمرار حتى النهاية. الابتكار التقني مجرد نقطة إضافية فقط، الطبق الرئيسي لا يزال الشيء القديم نفسه.