صندوق الاستثمار المتداول يتعرض لخروج مستمر لمدة ثلاثة أيام بقيمة 9.3 مليار دولار، هل يمكن أن يؤدي انخفاض الميل للمخاطر لدى المؤسسات إلى عكس انتعاش البيتكوين؟

التحول الواضح في تدفقات أموال صندوق البيتكوين ETF في الولايات المتحدة. وفقًا لأحدث البيانات، سجل صندوق البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة تدفقات خارجة صافية لثالث يوم تداول على التوالي، حيث بلغ إجمالي التدفقات الخارجة 9.348 مليار دولار، مما كسر زخم التدفقات الكبيرة التي شهدها بداية العام. يعكس هذا التحول تراجع شهية السوق للمخاطر، حيث يواجه البيتكوين ضغوطًا متعددة على المدى القصير، لكن الطلب على المدى المتوسط لم يتغير تمامًا بعد.

“تبديل” تدفقات ETF بين “الساخن والبارد”

بيانات التدفقات الخارجة بالتفصيل

وفقًا لبيانات المراقبة من Farside، ظهرت تباينات واضحة في تدفقات صندوق البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة:

هذا يختلف تمامًا عن مشهد بداية العام. قبل أسبوع فقط، كان تدفق البيتكوين ETF الخاص بـ BlackRock (IBIT) يصل إلى 3.725 مليار دولار في يوم واحد، وكان المستثمرون المؤسسيون يبدون توجهًا كبيرًا نحو التوسع. الآن، التدفقات الخارجة ليست مجرد “تغيير مراكز”، بل عملية “إزالة المخاطر” بشكل أوسع.

الأسباب الحقيقية وراء التدفقات الخارجة

لا يُعد خروج الأموال بدون سبب. وفقًا للأبحاث على السلسلة وتحليل السوق، تأتي الضغوط الرئيسية من ثلاثة جوانب:

• مقاومة فنية: البيتكوين واجه مقاومة عند مستوى 92,000 دولار عدة مرات، وانخفض من أعلى مستوى عند 94,000 دولار إلى حوالي 91,100 دولار، وفقدت الزخم بشكل واضح
• ضغط فك التورط على السلسلة: تظهر بيانات Glassnode أن مناطق تكلفة الشراء المكثفة للمشترين الرئيسيين تتراوح بين 92,100 و117,400 دولار، بعد أن حصل هؤلاء المستثمرون على فرصة “فك التورط”، يواجهون ضغط بيع مستمر لتحقيق التوازن بين الأرباح والخسائر
• عدم اليقين الكلي: تراجع المشاعر المتفائلة في بداية العام، حيث أعادت إعادة توزيع رأس المال في بداية العام الطبيعي تصحيح شهية المخاطر

ذكر Sean Dawson، مدير أبحاث Derive، أن تدفقات ETF الخارجة تبدو أكثر كـ"تعديل استراتيجي للمراكز" بدلاً من اختفاء الطلب فجأة، لكن حجم وسرعة هذا التعديل تشير بالفعل إلى أن المؤسسات تعيد تقييم تعرضها للمخاطر.

التناقض بين الضغوط قصيرة الأمد والمرونة على المدى المتوسط

التدفقات الخارجة لثلاثة أيام مقابل التدفقات الداخلة لسبعة أيام

البيانات التي تبدو متناقضة تعكس في الواقع الحالة الحقيقية للسوق. على الرغم من أن التدفقات الخارجة بمقدار 9.348 مليار دولار خلال الثلاثة أيام الماضية، إلا أن التدفقات الصافية على مدى سبعة أيام لا تزال حوالي 2.407 مليار دولار، مما يعني أن:

• هناك بالفعل عملية واضحة لإزالة المخاطر على المدى القصير
• لم تتغير أساسيات الطلب على المدى الأطول تمامًا
• هذه إشارة مهمة إلى أن الأمر هو “تعديل” وليس “انعكاس” كامل

إشارات الحذر في سوق الخيارات

مؤشر الانحراف في خيارات الشراء القصيرة الأجل عاد إلى السالب، مما يدل على أن المتداولين يقللون من توقعاتهم لاستمرار السوق في بداية يناير. السوق يميل أكثر إلى الاعتقاد بأن البيتكوين سيتذبذب في نطاق مرتفع بدلاً من الاستمرار في الارتفاع، وهو ما يتوافق مع إشارات تدفقات أموال ETF الخارجة.

النقاط الرئيسية للمراقبة لاحقًا

لإعادة البيتكوين إلى مسار الصعود، يجب تلبية عدة شروط:

• امتصاص ضغط العرض على السلسلة: يحتاج طلب فك التورط من كبار المشتريين إلى وقت لإطلاقه
• الاحتفاظ بالمستوى الرئيسي للتكلفة: الدعم الفني عند حوالي 92,000 دولار ضروري جدًا
• انتظار تأكيدات من السوق الكلي: بحاجة إلى إشارات أوضح لتحسن شهية المخاطر
• استقرار تدفقات ETF: إذا استمرت التدفقات الخارجة في التوسع، فسيزيد ذلك من الضغوط قصيرة الأمد

الخلاصة

تُعكس التدفقات الخارجة المستمرة على مدى ثلاثة أيام في ETF تغيرًا جوهريًا في مزاج السوق، لكن هذا هو في الغالب “تعديل” قصير الأمد وليس “انعكاس” طويل الأمد. من خلال التدفقات الداخلة على مدى سبعة أيام، لا تزال الحاجة إلى التخصيص على المدى المتوسط قائمة، والمفتاح هو قدرة البيتكوين على امتصاص الضغوط الحالية في النطاق المرتفع. على المدى القصير، ستظل مستويات الدعم عند حوالي 91,000 دولار والمقاومة عند 92,000 دولار محور اهتمام السوق، حيث أن الاختراق أو الفشل في الحفاظ على هذه المستويات سيحدد الاتجاه التالي. في الوقت الحالي، السوق بحاجة إلى وقت لإعادة بناء التوافق، وليس من الحكمة التسرع في الشراء عند الارتفاع.