الروبية الهندية ترتد بقوة مع دعم بنك الاحتياطي الهندي النشط للعملة المحلية مقابل الدولار الأمريكي

الروبية الهندية أظهرت قوة ملحوظة صباح الأربعاء حيث نظم بنك الاحتياطي الهندي تدابير دعم لاستقرار زوج العملات. تراجع USD/INR بشكل حاد، حيث انخفض بأكثر من 1% ليقترب من مستوى 90.00 بعد أن كان عند ذروته السابقة عند 91.56. لاحظ مراقبو السوق أن البنوك الحكومية كانت تورد الدولار الأمريكي بنشاط، ويُعتقد على نطاق واسع أن ذلك يمثل تدخلًا استراتيجيًا من قبل RBI في كل من الأسواق الفورية وأسواق العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDF).

يأتي هذا التحرك التصحيحي كنوع من التخفيف، نظرًا للأداء المضطرب للروبية هذا العام، الذي شهد انخفاضًا يقارب 6.45% مقابل الدولار الأمريكي، مما يجعلها أضعف عملة أداءً في آسيا. يعكس قرار البنك المركزي بالتدخل مخاوف متزايدة بشأن ضعف الروبية وسط تدفقات رأس مال مستمرة وتدهور المزاج الاقتصادي الكلي.

فهم ضعف INR: ما وراء انتعاش اليوم

لقد أثرت عدة عوامل هيكلية على الروبية الهندية في الأشهر الأخيرة. غياب اتفاق تجاري ملموس بين الولايات المتحدة والهند أبقى المستثمرين الأجانب حذرين، حيث تحول المستثمرون الأجانب (FIIs) إلى بائعين صافين طوال معظم العام—مسجلين تدفقات خارجة صافية في سبعة من آخر 11 شهرًا. شهد ديسمبر وحده سحب استثمارات أجنبية بقيمة Rs. 23,455.75 كرور من الأسهم الهندية، مما زاد من ضغط البيع على العملة بما يعادل مليار روبية هندية من الضغط النزولي.

وفي الوقت نفسه، زادت التوترات التجارية المستمرة الطلب على الدولار الأمريكي بين المستوردين الهنود الذين يسعون للتحوط من التزاماتهم الدولية، مما زاد من ضغط على الروبية. ولإضافة تعقيد، أشار محافظ RBI سانجاي مالهوترا مؤخرًا في مقابلة مع فاينانشال تايمز إلى أن أسعار السياسات ستظل “ميسرة لفترة ممتدة”، مما يؤكد موقف البنك المركزي الداعم للنمو على الرغم من تقلبات العملة. كما أقر مالهوترا بأن المفاجآت الأخيرة في الناتج المحلي الإجمالي دفعت البنك إلى إعادة تقييم نماذج التنبؤ الخاصة به، مع الإشارة إلى أن تطبيع التجارة بين الولايات المتحدة والهند قد يساهم بنسبة 0.5% في النمو الإجمالي للناتج المحلي.

استقرار الدولار رغم البيانات الاقتصادية الضعيفة

على الرغم من أن الروبية وجدت دعمًا الأربعاء، حافظ الدولار الأمريكي على مسار تعافيه بعد انتعاش يوم الثلاثاء. تداول مؤشر الدولار (DXY) بنسبة ارتفاع 0.17% بالقرب من 98.40، مرتدًا من أدنى مستوياته خلال ثمانية أسابيع عند حوالي 98.00 التي سجلت في وقت سابق من الأسبوع.

حدث هذا الصمود رغم صدور مجموعة أخرى من البيانات الاقتصادية المخيبة للآمال. أظهر قراءة التوظيف غير الزراعي لشهري أكتوبر ونوفمبر ارتفاع معدل البطالة إلى 4.6%—وهو الأعلى منذ سبتمبر 2021—مع خسائر صافية في الوظائف بلغت 105,000 في أكتوبر، مقابل إضافة 64,000 وظيفة فقط في نوفمبر. توقف نمو مبيعات التجزئة على أساس شهري، دون أن يحقق الزيادة المتوقعة بنسبة 0.1%، في حين انكمش مؤشر PMI المركب العالمي لـ S&P إلى 53.0 من 54.2 في نوفمبر.

ومع ذلك، يعتقد المشاركون في السوق أن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل على الأرجح موقفه الحالي حتى يناير 2026، حيث يُظهر أداة CME FedWatch احتمالية ضئيلة لخفض الفائدة. تم خصم جزء من البيانات الضعيفة بسبب تشويشات إغلاق الحكومة. ستُعد بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر التي ستصدر يوم الخميس حاسمة لتحديد الاتجاه التالي لسياسة الاحتياطي الفيدرالي، وبالتبعية، مسار الدولار الأوسع.

الإعداد الفني: USD/INR يتماسك فوق المتوسط المتحرك الرئيسي

من الناحية الفنية، يتداول زوج USD/INR حاليًا عند 90.5370، محافظًا على موقعه فوق المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا (EMA) الواقع عند 90.1278. يشير الحفاظ على هذا المستوى إلى بنية صعودية سليمة على الرغم من تراجع الزخم مؤخرًا.

مؤشر القوة النسبية (RSI) يقف عند 59.23، متجاوزًا خط الوسط المحايد 50، ومؤكدًا على الاتجاه الإيجابي بعد تراجعه من مستويات التشبع في الشراء في السبعينيات. لا يزال الاتجاه الصاعد قائمًا طالما أن USD/INR يدافع عن دعم منطقة 20-EMA الممتدة من 89.9556 إلى 89.8364. كسر مستدام دون هذه المنطقة سيشير إلى بناء عمليات تجميع، في حين أن الحفاظ على هذه المستويات يبقي التمديد للأعلى في وضعية قوية.

المحركات الرئيسية التي تشكل تقلبات INR

يعتمد حساسية الروبية الهندية للصدمات الخارجية على عدة تبعيات أساسية. كونه مستوردًا صافياً للنفط، تتفاعل عملة الهند بشكل حاد مع تحركات أسعار النفط الخام. تتدفق معظم التجارة الدولية عبر قنوات الدولار الأمريكي، مما يجعل قوة الدولار سلبية بطبيعتها على الروبية. تؤثر مستويات الاستثمار الأجنبي، سواء المباشر (FDI) أو غير المباشر (FII)، بشكل كبير على تدفقات رأس المال وضغط سعر الصرف.

يؤثر أدوات السياسة لدى RBI — التي تجمع بين التدخل في سوق الصرف وتعديلات أسعار الفائدة — مباشرة على تقييمات الروبية. عادةً، تجذب أسعار الفائدة الحقيقية المرتفعة (معدلات اسمية ناقص التضخم) رأس المال الدولي الباحث عن العائد، مما يقوي العملة. على العكس، فإن التضخم المرتفع يزيد من تكاليف التصدير، مما يتطلب مبيعات أكبر للروبية لتمويل التزامات الاستيراد. ينشئ النمو الاقتصادي، الذي يُعبر عنه من خلال قراءات الناتج المحلي الإجمالي القوية، طلبًا على الروبية من المستثمرين الأجانب، في حين أن تدهور الميزان التجاري يخلق عوائق هيكلية تتطلب دعمًا من السياسات.

حاليًا، سيلعب التفاعل بين تسهيلات RBI، وتدفقات FII البطيئة، ومرونة الدولار الأمريكي دورًا في تحديد ما إذا كان الانتعاش التصحيحي اليومي سيستمر أم سيكون مؤقتًا.