الروبية تنتعش مع دفاع بنك الاحتياطي الهندي عن العملة المحلية ضد قوة الدولار؛ USD/INR ينخفض دون 91

الروبية الهندية أظهرت مرونة يوم الأربعاء حيث دعم تدخل البنك المركزي العدواني العملة المحلية مقابل ضغط الدولار الأمريكي المستمر. تراجع سعر صرف USD/INR بشكل حاد، حيث انخفض أكثر من 1% ليقترب من مستوى 90.00، مبتعدًا بشكل كبير عن ذروته السابقة عند 91.56. يعكس هذا الانسحاب عملًا منسقًا من بنك الاحتياطي الهندي، مع قنوات البنوك الحكومية التي تورد الدولار بنشاط إلى السوق لاستقرار العملة.

لقد عانت الروبية الهندية طوال عام 2024، حيث تصدرت قائمة أضعف العملات بين العملات الآسيوية الكبرى مع تراجع يقترب من 6.45% منذ بداية العام. لا يزال هروب رأس المال الأجنبي يمثل عائقًا رئيسيًا، حيث يحتفظ المستثمرون الأجانب بمراكز بائع صافٍ في سبعة من أول أحد عشر شهرًا. وأكدت بيانات ديسمبر حجم التدفقات الخارجة، حيث قلل المستثمرون الأجانب حيازاتهم من الأسهم الهندية بمقدار Rs. 23,455.75 كرور خلال الشهر فقط.

آليات السوق التي تدفع ضعف العملة

غياب حل تجاري ثنائي بين واشنطن ونيو دلهي زاد من حدة الضغوط على العملة. أدت حالة عدم اليقين التجاري إلى دفع المستوردين الهنود لزيادة الطلب على الدولار الأمريكي للتحوط من التزامات الدفع المستقبلية، مما زاد من زخم التراجع. في الوقت نفسه، يعكس تقليل رأس المال الأجنبي حذرًا متزايدًا تجاه الأصول الهندية وسط مخاوف من تشديد السياسات النقدية العالمية.

على صعيد السياسات، أشار محافظ بنك الاحتياطي الهندي سانجاي مالهوترا في تعليقات حديثة إلى أن تعديلات المعدلات ستظل مرنة على مدى ممتد. وأشار إلى أن المفاجآت الأخيرة في الناتج المحلي الإجمالي تتطلب من البنك المركزي تعديل نماذج التنبؤ الاقتصادي الخاصة به. ومن الجدير بالذكر أن مالهوترا قدر أن اتفاقية تجارة محتملة بين الولايات المتحدة والهند قد توفر حتى 0.5% حافزًا للنمو الاقتصادي العام، مما يشير إلى أن البنك المركزي يرى أن تطبيع التجارة هو محفز تصاعدي مهم.

استقرار الدولار رغم إشارات اقتصادية مختلطة

شهد الدولار الأمريكي انتعاشًا معتدلًا خلال ساعات آسيا يوم الأربعاء، حيث ارتفع مؤشر الدولار (DXY) بنسبة 0.17% ليقترب من مستوى 98.40. جاء هذا الانتعاش بعد أن ارتد من أدنى مستوى له خلال ثمانية أسابيع عند حوالي 98.00 يوم الثلاثاء، مع تقديم بيانات سوق العمل الأمريكية الجديدة دعمًا رغم الضعف الأساسي.

عرضت أرقام التوظيف من أكتوبر إلى نوفمبر صورة مختلطة. حيث تباطأ خلق الوظائف إلى 64,000 في نوفمبر بعد انخفاض قدره 105,000 في أكتوبر، وارتفع معدل البطالة إلى 4.6% — وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2021. في الوقت نفسه، جاءت مبيعات التجزئة في أكتوبر ثابتة، مخالفة التوقعات لنمو شهري قدره 0.1%. سجل مؤشر مديري المشتريات المركب المسبق لنشاط القطاع الخاص في ديسمبر 53.0، مما يمثل تباطؤًا ملحوظًا عن قراءة نوفمبر عند 54.2.

يحذر المحللون من أن التشويشات الأخيرة في البيانات الناتجة عن تأثيرات إغلاق الحكومة قد تحد من التداعيات السياسية الفورية. تشير احتمالات CME FedWatch الحالية إلى احتمالية ضئيلة لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع يناير 2026. سيركز المستثمرون الآن على إصدار بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر يوم الخميس، والتي قد توفر إشارات أوضح حول مسار التضخم.

الصورة الفنية: دعم المتوسط المتحرك ثابت

من الناحية الفنية، يتداول USD/INR حاليًا حول 90.5370 على الأطر الزمنية اليومية، مع الحفاظ على موضع فوق المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا (EMA) عند 90.1278. يحافظ هذا التكوين للمتوسط المتحرك على ميل صعودي أساسي رغم التراجع الأخير في مؤشرات الزخم.

يقف مؤشر القوة النسبية (RSI) عند 59.23، ويقع فوق عتبة 50 المحايدة ويؤكد الاتجاه الإيجابي بعد تراجعه من مستويات التشبع الشرائي. لا يزال الاتجاه الصاعد سليمًا مع دعم ديناميكي من المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا.

إذا استمر USD/INR فوق مستويات الدعم التي تتراوح بين 89.9556 و89.8364، فمن المحتمل أن يمتد الصعود أكثر. وعلى العكس، فإن الإغلاق اليومي دون هذه المنطقة الداعمة قد يشير إلى انتقال نحو التوطيد في النطاق بدلاً من استمرار الاتجاه. من المحتمل أن تجد الانخفاضات القريبة من المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا اهتمام الشراء، طالما أن الهيكل الفني لا يزال إيجابيًا.

فهم ديناميكيات الروبية

يتميز حساسية الروبية الهندية للعوامل الخارجية بتمييزها ضمن أسواق العملات الإقليمية. يعتمد استيراد النفط بشكل مباشر على تقلبات أسعار النفط الخام، بينما ترتبط فواتير التجارة بشكل رئيسي بالدولار الأمريكي، مما يربط الروبية بشكل وثيق بالدولار. تدفقات الاستثمار الأجنبي تعتبر متغيرًا حاسمًا آخر يؤثر على الاتجاهات على المدى المتوسط.

تعد عمليات سوق الصرف للبنك المركزي أداة رئيسية للاستقرار. يدير بنك الاحتياطي الهندي بشكل نشط أسعار الصرف لدعم تسهيل التجارة مع الحفاظ على هدف التضخم عند 4%. تعديلات أسعار الفائدة تكمل هذه التدخلات، حيث عادةً ما تجذب المعدلات الأعلى تدفقات رأس المال التي تقوي العملة من خلال آلية تجارة الحمل (carry trade) — حيث يمول المستثمرون مراكز في مناطق ذات عوائد أقل ويستثمرون رأس المال في أسواق ذات عوائد أعلى.

تشمل العوامل الأساسية التي تؤثر على الروبية النمو الاقتصادي، ديناميكيات التضخم، فروق أسعار الفائدة، ميزان التجارة، وتدفقات FDI/FII. عادةً ما يجذب النمو السريع للناتج المحلي الإجمالي الاستثمارات الخارجية، مما يخلق ضغط شراء على العملة. يدعم تقليل عجز التجارة التقديري ارتفاع العملة على المدى الطويل، في حين أن أسعار الفائدة الحقيقية — المعدلة حسب التضخم — توفر حوافز مهمة لاستثمار رأس المال الأجنبي. تعزز بيئات المعنويات عالية المخاطر هذه التدفقات.

على العكس، فإن التضخم المرتفع — خاصة إذا تجاوز معدلات التضخم الإقليمية للأقران — يفرض ضغوطًا على العملة من خلال التدهور في القيمة التبادلية وتآكل القدرة التنافسية للاستيراد. عادةً ما يدفع التضخم المرتفع بنك الاحتياطي الهندي لرفع أسعار الفائدة، مما يمكن أن يعوض ضعف العملة من خلال جاذبية العائدات رغم تدهور مستوى الأسعار الأساسي.