فيض البيانات الاقتصادية يخلق حالة من عدم اليقين مع انتظار الأسواق وضوح الرؤية بشأن اقتصاد حقبة ترامب

يواجه المتداولون تحديًا غريبًا هذا الأسبوع: جبال من البيانات مع قليل من الإجابات الواضحة. بعد أسابيع من إغلاق الحكومة الذي جمد جمع البيانات الاقتصادية والإبلاغ عنها، يستعد وول ستريت لفيض غير مسبوق من الإصدارات يمتد من أكتوبر حتى أوائل ديسمبر. المشكلة ليست في قلة المعلومات—بل أن الأرقام الصادرة مجزأة، غير مكتملة، وربما مضللة بشأن الحالة الحقيقية للاقتصاد.

قرار الاحتياطي الفيدرالي الأخير بخفض أسعار الفائدة إلى أدنى مستوى لها منذ ثلاث سنوات قد كشف بالفعل عن انقسامات داخل البنك المركزي. لا يزال المسؤولون منقسمين حول ما إذا كانت ضعف سوق العمل أو التضخم المستمر يجب أن يقود السياسة في المستقبل. أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول إلى أن البنك يتخذ نهجًا صبورًا، موضحًا أن التحركات المستقبلية ستعتمد على كيفية تطور الإشارات الاقتصادية الواردة.

أسبوع من البيانات المؤجلة يضرب الأسواق دفعة واحدة

جدول الإصدارات مذهل. يوم الثلاثاء يأتي بأرقام مبيعات التجزئة لشهر أكتوبر إلى جانب تقرير التوظيف لشهر نوفمبر. يوم الخميس يفرغ كل من مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر ومؤشر فيلادلفيا الصناعي لشهر ديسمبر. بحلول يوم الجمعة، سيتلقى المستثمرون قراءات PCE لشهر أكتوبر، مبيعات المنازل القائمة لشهر نوفمبر، مؤشرات ثقة المستهلك في ميشيغان، وتصريحات من خمسة مسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي. هذا الجدول المضغوط يعكس تراكمًا—الوكالات الفيدرالية لم تتمكن من جمع أو التحقق أو نشر البيانات خلال فترة الإغلاق.

اعترفت ديان سوونك، كبيرة الاقتصاديين في KPMG US، بالمشكلة الأساسية: “ما زلنا في السحب والبيانات التي سنحصل عليها أفضل من عدم وجود بيانات. لكنها لن تكون حاسمة لأنها تعكس اقتصادًا في حالة تغير، ولا تزال غير مكتملة.” ستصدر إدارة إحصاءات العمل تقريرين مهمين—أرقام التوظيف وبيانات التضخم—لكن كلاهما يطرح أسئلة منهجية تترك المحللين غير متأكدين مما يكشفانه فعليًا.

لغز التضخم: أرقام مشوهة تخفي الاتجاهات الحقيقية

سلطت فرانسيس دونالد، اقتصادي في بنك كندا الملكي، الضوء على سبب تحديات بيانات التضخم بشكل خاص. تم إلغاء ملف مؤشر أسعار المستهلك لشهر أكتوبر تمامًا، مما يترك فقط قراءة نوفمبر متاحة للتحليل. “كل من بيانات التوظيف والتضخم التي تظهر قد تكون مشوهة ولا تعطينا قراءة واضحة، سواء بسبب تأثير الإغلاق نفسه، أو بسبب التعديلات المنهجية التي كان لا بد من إجرائها،” أوضحت فرانسيس دونالد. هذا الفجوة تجعل من المستحيل تقريبًا تحديد اتجاه ثلاثي الأشهر موثوق أو استنتاج ما إذا كانت ضغوط الأسعار تتراجع نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي.

تضيف مناقشات التعريفات الجمركية طبقة أخرى من التعقيد. يختلف مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بشدة حول كيف ستؤثر سياسات التجارة الجديدة في النهاية على أسعار المستهلكين. هذه الخلافات قد تغير توقعات خفض الفائدة اعتمادًا على الإشارة التضخمية التي تهيمن على النقاش.

ماذا تعني كل نقطة بيانات لخفض الفائدة

حذر أندرو هولنهوست من Citi من أنه لا ينبغي للمتداولين توقع إجابات حاسمة على الفور. قد يشير تقرير التوظيف الأضعف إلى تراجع سوق العمل الذي قد تتوقعه الأسواق والمصرفيون المركزيون للمستقبل حتى 2025. على العكس، قد تشير الأرقام الأقوى إلى أن الضعف الأخير كان مؤقتًا وموسميًا. أشار هولنهوست إلى أن إصدار التضخم سيكون “أقل اكتمالًا وأصعب في فهمه من تقرير الوظائف” نظرًا للتعديلات المنهجية المستمرة والفجوات في البيانات.

توقع أن الثقة في اتجاه التضخم قد لا تتعزز حتى وصول أرقام ديسمبر في يناير—مما يخلق أسابيع من عدم اليقين المستمر لموقف السوق. الانقسام الداخلي في الاحتياطي الفيدرالي حول عمق خفض الفائدة العام المقبل يعني أن بيانات هذا الأسبوع قد تدفع السياسة في أي اتجاه، مما يترك المتداولين غير قادرين على الالتزام بثقة بمراهنات مسار الفائدة.

الأسواق تعاني من نقص التوجيه

كل مكتب تداول—الأسهم، السندات، العملات الرقمية، المشتقات—يعمل على فرضية أن البيانات الجيدة تتيح قرارات جيدة. هذا الأسبوع يعكس تلك المنطق. يحصل المتداولون على حجم تداول بدون وضوح، وإصدارات بدون ثقة، وأرقام قد تعكس اضطراب الإغلاق بدلاً من الزخم الاقتصادي الحقيقي. لا تزال الخلفية الاقتصادية غامضة: هل اقتصاد حقبة ترامب يتعزز، أو يستقر، أو يضعف؟ وعدت دفعة البيانات هذا الأسبوع بالإجابات، لكنها قد تقدم فقط مزيدًا من الأسئلة.