تبخر ثروة وانغ نينغ $6 مليار: ما الذي أدى إلى أزمة سوق بوپ مارٹ؟

في أقل من شهر، شاهد وانغ نينغ تقلص ثروته بحوالي $6 مليار. تبلغ قيمة صافي ثروة مؤسس Pop Mart الآن 21.6 مليار دولار، وهو انعكاس دراماتيكي من ثروته التي كانت تبلغ 27.5 مليار دولار في أواخر أغسطس. أدى هذا التآكل المفاجئ في الثروة إلى تراجع وانغ نينغ من قائمة أغنى أفراد الصين—الذين كانوا يتجاوزون جاك ما سابقًا—إلى المركز الرابع عشر في تصنيف المليارديرات في البلاد.

كارثة Labubu 4.0: عندما يفوق العرض الطلب

المتهم وراء الانتكاسة المالية لوانغ نينغ هو ببساطة واضح: سلسلة Labubu 4.0 الأخيرة فشلت في جذب حماس السوق. أُطلقت في 28 أغسطس بسعر 79 يوان ($11) لكل وحدة، وكانت مجموعة من 28 قطعة من الألعاب المحشوة الصغيرة على شكل أرنب تهدف إلى دعم مسار النمو السريع لمصنع الألعاب. بدلاً من ذلك، أثارت ذعر المستثمرين.

السوق الثانوية تحكي قصة واضحة. على منصات إعادة البيع مثل Dewu، حيث يبيع جامعو التحف المحدودة الإصدار بأسعار أعلى، شهدت نماذج Labubu الجديدة انخفاضًا في السعر بنسبة 14.3% إلى 150 يوان فقط لكل واحدة. هذا الانخفاض يشير إلى تحول جوهري: الاختفاء النادر، ومعه، طلب الجامعين.

نسبت Pop Mart انخفاض السعر إلى زيادة الإنتاج، ووصفتها بأنها خطوة إيجابية لتلبية طلب المستهلكين. ومع ذلك، فسّر السوق الأمر بشكل مختلف—كعلامة على أن الشركة قد بالغت في تقدير قدرة Labubu على الاستمرار. كشف هذا الخطأ عن نموذج أعمال هش يعتمد على الندرة الاصطناعية والضجة المدفوعة بالاستهلاك.

انهيار الأسهم وهروب المستثمرين

انخفضت أسهم Pop Mart المدرجة في هونغ كونغ بأكثر من 20% منذ إصدار 28 أغسطس، مع بعض جلسات التداول التي شهدت انخفاضات تصل إلى 9%. جاء الضربة النهائية يوم الاثنين عندما خفضت JPMorgan Chase تصنيف السهم إلى محايد، مشيرة إلى تراجع شعبية المنتج كمصدر قلق رئيسي.

شرح كيني نغ، استراتيجي الأوراق المالية في Everbright Securities، نفسية السوق بشكل موجز: وسط تزايد عدم اليقين، اختار المستثمرون بشكل جماعي تأمين الأرباح. سرّع هذا التراجع من هذا الهروب، مما أدى إلى انخفاض أسعار الأسهم بنسبة 6.4% في جلسة واحدة.

هل يمكن لإمبراطورية وانغ نينغ أن تتعافى؟

على الرغم من الاضطرابات الأخيرة، لا تزال Pop Mart تتقدم بشكل كبير على عام 2025—بزيادة أكثر من 180% منذ بداية العام. ومع ذلك، يتوقع المحللون استمرار الضعف. يتوقع كي يان من DZT Research استمرار الضغط لمدة لا تقل عن ستة أشهر مع تصاعد عمليات جني الأرباح.

بالنظر إلى المستقبل، من المحتمل أن تواجه الشركة مقاومة في النمو. حققت Pop Mart زيادة مذهلة بنسبة 400% في الأرباح في النصف الأول من 2025، مدفوعة بجائحة Labubu العالمية. لكن الحفاظ على هذه السرعة يبدو غير واقعي. يقترح المحلل جيف زانغ من Morningstar أن عام 2026 قد يشهد تباطؤًا بسبب قواعد المقارنة العالية.

كان وانغ نينغ قد توقع بشكل جريء مبيعات سنوية تصل إلى 30 مليار يوان هذا العام. وعلى الرغم من أن ذلك ممكن التحقيق، إلا أن ثقة المستثمرين في تحقيق الأهداف الطموحة قد تدهورت بشكل واضح. تعتمد استعادة ثروة مؤسس Pop Mart الآن على ما إذا كان فريقه قادرًا على إحياء علامة Labubu التجارية أو إطلاق مجموعات جديدة جذابة قبل أن يتحول مزاج السوق بشكل لا رجعة فيه.