سمعت مؤخراً الكثير من الناس يسألون "هل يجب أن نقلق بشأن التقلبات الكبيرة في البيتكوين بقيمة 7 مليارات دولار"، في الواقع، ما يعكسه هذا يتجاوز بكثير مسألة السعر وحدها. على السطح يبدو كحدث إخباري بارز، لكنه في الجوهر انعكاس لما تمر به سوق العملات المشفرة من تحول هيكلي عميق - التحول من القيادة التي تحركها المتداولون الأفراد إلى القيادة التي تحركها المؤسسات، وإن منطق السوق في هذه الجولة مختلف تماماً عن السابق.

المفتاح يكمن في ظاهرة تحول السيولة. تخيل أن سوق العملات المشفرة كانت في الماضي مثل ساحة تداول حيوية، يتحرك فيها المتداولون الأفراد والمؤسسات الصغيرة والمتوسطة، وعلى الرغم من تضارب الآراء إلا أن السيولة كانت وفيرة؛ أما الآن فإن دخول المؤسسات الكبيرة غيّر قواعد اللعبة. لا تشارك هذه المؤسسات في السوق المفتوحة، بل تتجاوز البورصات وتمتص البيتكوين مباشرة من سوق البيتكوين الفوري، وتودعه في محافظ التخزين البارد الخاصة بها. والنتيجة هي أن البيتكوين القابل للتداول في السوق أصبح أكثر ندرة، وقد تؤدي كل معاملة إلى تقلبات أكبر.

على مستوى البيانات الصورة واضحة جداً: وفقاً للتحليل على السلسلة، انخفضت إمدادات البيتكوين في البورصات المركزية بحوالي 500,000 عملة من نهاية 2024 إلى ربيع 2025، وقد انخفضت الآن دون 3 ملايين عملة. هذا ليس تقلباً دورياً عادياً، بل هو نضوب سيولة هيكلي. والأهم من ذلك أن هذه العملية لا رجعة فيها أساساً - بمجرد أن تنقل المؤسسات البيتكوين إلى التخزين البارد، فإنها نادراً ما تعيد إطلاقه إلى سوق التداول، وستبقى هذه الأصول متراكمة على المدى الطويل، مماثلة احتياطيات الذهب في البنوك المركزية لمختلف الدول.

ماذا تعني هذه التحولات في الواقع؟ إنها تشير إلى أن سوق العملات المشفرة تدخل عهداً جديداً، حيث سيستمر تأثير تجميد رؤوس المال المؤسسي في دفع الندرة نحو الأعلى، وفي النهاية ستنعكس الندرة على السعر. قد تستمر التقلبات قصيرة الأجل، لكن الإطار طويل الأجل قد تم إعادة كتابته بالفعل.