مقدمة: لم تعد القدرة الحاسوبية هي القاعدة الوحيدة للعبة

بحلول عام 2026، تغيرت منطق المنافسة في تعدين البيتكوين تمامًا. لم يعد ذلك العصر الذي كان فيه "من يملك أكبر قدرة حاسوبية هو الفائز" موجودًا. الآن، يختار سوق رأس المال نوعين من اللاعبين: نوع مثل Core Scientific الذي نجح في دخول مجال الذكاء الاصطناعي؛ ونوع آخر مثل CleanSpark الذي يدفع بالكفاءة والتكلفة إلى أقصى حد.

لكن الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو الطريق الثالث خارج الشركات الرائدة. لقد اتبعت شركة Canggu أسلوبًا مختلفًا تمامًا. ستتناول هذه المقالة أربع شركات هي MARA و CLSK و CORZ و CANG، وتناقش الاختلافات في منطقها التجاري، ولماذا تقيّم السوق كل منها بتقديرات مختلفة جدًا.

1. اختلاف استراتيجيات التوسع: الإنفاق بقوة على البناء مقابل المرونة في التمويه

بالنسبة لتكلفة الحصول على قدرة حاسوبية جديدة، ينقسم القطاع الآن إلى مسارين متعاكسين تمامًا.

1. التوسع الكبير: CleanSpark و Riot Platforms

النهج الأساسي هو عبارة عن جملة واحدة: "ما هو جديد، لا القديم؛ البناء الذاتي، وليس التأجير". تضع CLSK و Riot أموالًا حقيقية في بناء مزارع تعدين كبيرة، مع استخدام أحدث أجهزة S21 أو XP.

الفائدة من ذلك واضحة — الأجهزة الجديدة أكثر كفاءة، والسيطرة على المزارع الذاتية تمنحهم السيطرة، وعلى المدى الطويل، تكون التكاليف أقل. لكن الاستثمار المبدئي كبير جدًا.