انتهاء رحلة Kes Voyager: مارك كوبان يفوز مرة أخرى في المحكمة، ماذا يعني ذلك لصناعة العملات الرقمية؟

أخبار سارة للملياردير المؤيد للعملات المشفرة مارك كوبان ومنظمة دالاس مافريكس—قررت المحكمة الاتحادية رفض جميع دعاوى التقاضي الجماعي التي تتهمهم بالتسبب في خسائر استثمارية من خلال الترويج لـ Voyager Digital. جاء هذا القرار من المحكمة العليا الأمريكية في المنطقة الشمالية لولاية تكساس في بداية عام 2025، مما يمثل لحظة مهمة في تاريخ تنظيم الأصول الرقمية.

الخلفية: عندما انهارت Voyager

لفهم أهمية هذا الحكم، نحتاج إلى العودة إلى موسم NBA 2021-2022. في ذلك الوقت، تعاونت دالاس مافريكس مع منصة القروض المشفرة Voyager Digital في حملة ترويجية واسعة النطاق. كان مارك كوبان، المعروف بدعمه الصريح لصناعة العملات المشفرة، يروج بنشاط للمنصة على وسائل التواصل الاجتماعي وفي مقابلات عامة متعددة.

ومع ذلك، في يوليو 2022، شهدت Voyager Digital إفلاسًا من نوع الفصل 11 بشكل درامي—ضربة جمدت أصول العملاء وأدت إلى خسائر هائلة لآلاف المستثمرين. ثم قام المستثمرون المتضررون برفع دعاوى قضائية جماعية، زاعمين أن ترويج مارك كوبان وMavericks ساهم بشكل مادي في خسائرهم المالية.

قضية Voyager في المحكمة: المحكمة تقول لا كفاية

حدد القاضي الفيدرالي أن حجج المدعين لا تلبي المعايير القانونية اللازمة لمتابعة القضية. على وجه التحديد، وجدت المحكمة أن الدعاوى بموجب قوانين الأوراق المالية المحلية في تكساس وقانون حماية المستهلك فشلت في إثبات المسؤولية عن الأنشطة الترويجية العامة.

هذا القرار—الرفض مع تحفظ—يعني أن المدعين لا يمكنهم تقديم دعوى مماثلة مرة أخرى في نفس المحكمة. وأعلن فريق دفاع كوبان على الفور أن هذا الفوز هو تأكيد شامل لموقفهم: الترويج للمنصة لا يساوي بيع الأوراق المالية أو الاحتيال في الاستثمار.

اختبار Howey: ما الذي تم قراره فعلاً؟

الجوهر هو التطبيق الصارم اختبار Howey، المعيار القانوني الذي وضعته المحكمة العليا الأمريكية في عام 1946. يحدد هذا الاختبار ما إذا كانت المعاملة تعتبر ‘عقد استثمار’ وتخضع لتنظيم الأوراق المالية الفيدرالي.

يعتقد المراقبون القانونيون أن المحكمة قد تستنتج أن الترويج لخدمة المنصة بشكل عام—وليس بيع رموز معينة—لا يفي بمتطلبات اختبار Howey الصارم. هذا الاختلاف الفني هو حاسم: الترويج لخدمة يختلف عن تقديم أوراق مالية غير مسجلة.

التأثير على المؤثرين، الرياضيين، وبيئة العملات المشفرة

يرسل هذا الحكم إشارة مختلطة إلى جميع قطاعات الصناعة. من ناحية، يضع معايير قانونية أعلى للمدعين لربط التأييد العام بالخسائر الاستثمارية المحددة. لكن، يحذر محللو القانون—هذه ليست رخصة مطلقة للترويج بلا حدود.

المخاطر القانونية لا تزال قائمة، خاصة إذا قام المروجون بـ:

• ادعاءات كاذبة صريحة حول الأمان أو العائد
• الترويج لرموز معينة غير مسجلة
• تقديم نصائح استثمارية مضللة

كما يعكس هذا القرار التوتر المستمر بين أحكام المحاكم المحلية والإجراءات التنفيذية الأكثر عدوانية من هيئة SEC الفيدرالية ضد منصات ومروجي العملات المشفرة الآخرين.

النقاط الرئيسية من قضية Voyager

وضوح التنظيم: لا تزال صناعة العملات المشفرة تكافح لتطبيق إطار عمل الأوراق المالية التقليدي على التسويق الرقمي الجديد.

مبدأ Caveat Emptor: يركز الحكم على مسؤولية المستثمرين في إجراء العناية الواجبة بأنفسهم في سوق غير منظم إلى حد كبير.

سابقة محدودة: هذا الحكم خاص بوقائع القضية الحالية. قد تؤدي الدعاوى المستقبلية التي تتضمن ادعاءات ترويج أكثر وضوحًا إلى نتائج مختلفة.

في النهاية، يرسل قضية Voyager إشارة إلى أن المعايير القانونية لتحديد مسؤولية الترويج في صناعة العملات المشفرة تتطور وتظل غامضة. ربما يكون مارك كوبان قد فاز بهذه المعركة، لكن المعركة الأكبر بين الابتكار في العملات المشفرة والرقابة الحكومية قد بدأت للتو.