في الآونة الأخيرة، تذبذبت أسعار الذهب بين 4464 و4472 دولارًا للأونصة، ويبدو أنها بلا حركة، لكن في الواقع، هذا هو الهدوء الغريب قبل العاصفة. كأهم أصول الملاذ الآمن وأداة لمكافحة التضخم على مستوى العالم، يقف الذهب الآن عند مفترق طرق بين المضاربين على الصعود والهبوط، والطريق القادم يعتمد على عدة متغيرات أساسية لتحديد الاتجاه.

**لماذا تعتبر أسباب التوقعات الصاعدة للذهب قوية جدًا؟**

عند الحديث عن العوامل التي تدعم ارتفاع سعر الذهب، فهي تشبه تمامًا "كوكتيل قوي". توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تزداد وضوحًا، حتى أن المسؤول ميلان صرح بشكل مباشر أن هناك احتمال لخفض الفائدة بمقدار 150 نقطة أساس بحلول عام 2026، ومع تولي رئيس جديد على الأرجح سيدفع بسياسات التيسير، فإن هذا يعد خبرًا إيجابيًا جوهريًا للذهب.

كما أن الأوضاع الجيوسياسية تساهم في تعزيز ذلك. الهجمات الجوية الأمريكية، وطول أمد الصراع بين روسيا وأوكرانيا، وتصاعد المخاطر الجيوسياسية، كلها تعزز من خصائص الذهب كملاذ آمن. في الوقت نفسه، بلغ العجز الفيدرالي الأمريكي 2.05 تريليون دولار، مما يهدد مصداقية الدولار بشكل مباشر. في ظل هذا السياق، يصبح الذهب، وهو أصل لا يعتمد على الديون، أكثر جاذبية.

المستثمرون المؤسسيون أيضًا يتوقعون ارتفاعًا. تتوقع HSBC أن يصل سعر الذهب في النصف الأول إلى 5000 دولار للأونصة، والبنوك المركزية وصناديق ETF العالمية تواصل الشراء بشكل مستمر، وهذه الطلبات الثابتة كافية لتثبيت مستويات الدعم.

**لكن لا ينبغي إغفال المخاطر أيضًا**

الانتقال السريع من 4300 إلى 4500 دولار سيؤدي حتمًا إلى تصفية أرباح، مما يخلق ضغطًا على التصحيح. عمليات إعادة التوازن الأخيرة لمؤشر السلع من قبل بلومبرج، ستسبب بعض الاضطرابات على المدى القصير. وإذا جاءت البيانات الاقتصادية الأمريكية مفاجئة بشكل إيجابي، أو لم تكن خفضات الفائدة من قبل الفيدرالي بنفس الحجم المتوقع، فقد يواجه سعر الذهب تصحيحًا يتراوح بين 5% و20%. بالإضافة إلى ذلك، فإن اضطرابات محتملة في سوق الذهب الهندي، بسبب عمليات استرداد الذهب، تمثل أيضًا نقطة مخاطر يجب مراقبتها.

**ما البيانات التي يجب مراقبتها بعد ذلك؟**

أولاً، بيانات التوظيف غير الزراعي الأمريكية، فهي تحدد مدى سخونة سوق العمل، وتؤثر مباشرة على توجهات سياسة الفيدرالي. ثانيًا، يجب مراقبة مؤشر الدولار الأمريكي وعائدات سندات الخزانة الأمريكية، فالتغيرات في هذين الرقمين ستحدد مباشرة تكلفة حيازة الذهب. كما أن بيانات شراء الذهب الشهرية من قبل البنوك المركزية وتطورات الأوضاع الجيوسياسية تعتبر محفزات مهمة أيضًا.

الآن، هذا التذبذب الضيق هو في جوهره محاولة من المضاربين على الصعود والهبوط لاختبار السوق قبل صدور البيانات المهمة. على المدى القصير، من الضروري الحذر من توسع التقلبات، لكن على المدى الطويل، لا تزال ركائز التيسير النقدي، والمخاطر الجيوسياسية، والعجز المالي ثابتة، وما زال زخم ارتفاع الذهب يتراكم. على المستثمرين الاستعداد، ومراقبة البيانات للكشف عن الاتجاه، والبحث عن فرص اتجاهية لهذا الأصل الأساسي.