مؤسس 1confirmation: لماذا يمكن للتداول الداخلي أن يسرع اكتشاف السوق للقيمة الحقيقية

وجهة نظر جديدة حول التداول بناءً على معلومات سرية تثير نقاشاً مكثفاً في دوائر العملات المشفرة. أشار مؤسس ### Nick Tomaino مؤخراً في مقال له إلى أنه على الرغم من أن التداول بناءً على معلومات سرية يُعتبر عادة سلبياً، إلا أن جوهره هو التداول بناءً على معلومات أكثر دقة، وأن السماح بالتداول بناءً على معلومات سرية قد يسمح في الواقع للأسعار بالاقتراب بشكل أسرع من قيمتها الحقيقية. تطعن هذه الوجهة نظر في منطق الحظر طويل الأمد من قبل السلطات التنظيمية، وتكشف أيضاً عن التناقضات السياسية في الواقع.

المنطق الأساسي للوجهة النظر

مسألة كفاءة اكتشاف الأسعار

يدور الجدل الذي يقدمه Tomaino حول افتراض أساسي: يمكن للمتداولين الذين يمتلكون معلومات أكثر دقة أن يدفعوا الأسعار للانعكاس بشكل أسرع للقيمة الحقيقية. وفقاً لهذا المنطق، فإن حظر التداول بناءً على معلومات سرية قد يترك السوق في حالة عدم تماثل المعلومات، مما يؤخر كفاءة اكتشاف الأسعار. لقد لخص هذه الوجهة النظر في جملة واحدة - “الأسعار صادقة، بينما السرد مخادع”، مما يشير إلى أن تسعير السوق غالباً ما يكون أقرب إلى الحقيقة من السرد العام.

عدم الاتساق السياسي في الواقع

ومن المثير للاهتمام أن Tomaino أشار إلى تناقضات في نظام التنظيم نفسه. تحظر لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بشكل صارم التداول بناءً على معلومات سرية في سوق الأوراق المالية، وزعماً أن هذا يهدف إلى تعزيز ثقة الجمهور. ومع ذلك، في نفس الوقت، تتخذ لجنة السلع والعقود الآجلة (CFTC) موقفاً أكثر تساهلاً تجاه التداول بناءً على معلومات سرية في أسواق السلع والعقود الآجلة - طالما لا ينطوي على خداع أو معالجة، فإن استخدام معلومات جوهرية غير علنية للتداول في العقود الآجلة والسلع يكون قانونياً تماماً.

يشير هذا الاختلاف في القواعس في حد ذاته إلى المشكلة. إذا كان التداول بناءً على معلومات سرية ضاراً بطبيعته، فلماذا يُسمح به في سوق العقود الآجلة؟ وإذا كان مفيداً، فلماذا يتم حظره في سوق الأوراق المالية؟

السخرية في الواقع

كما أشار الخبر أيضاً إلى مثال واقعي: حققت الرئيسة السابقة لمجلس النواب الأمريكي Nancy Pelosi أرباحاً بقيمة 1.3 مليار دولار من خلال التداول في الأسهم خلال مسيرتها السياسية الممتدة على مدى 37 عاماً. يعكس هذا الرقم أنه حتى في المركز السياسي الذي يتمتع بمراقبة صارمة، يمكن استغلال ميزة المعلومات بالكامل. الحظر موجود، لكن التنفيذ والتأثير هما قصة أخرى.

الدروس المستفادة للسوق

الخصوصية في سوق العملات المشفرة

هذا النقاش ذو أهمية خاصة لسوق العملات المشفرة. يتكون المشاركون في سوق العملات المشفرة في الغالب من متداولي التجزئة والمؤسسات الصغيرة، مع تفاوت كبير في قدراتهم على الحصول على المعلومات. إذا تم السماح بالتداول بناءً على معلومات سرية، فقد يؤدي ذلك إلى تفاقم عدم تماثل المعلومات بشكل أكبر، لكن من ناحية أخرى، قد يؤدي أيضاً إلى تسعير المزيد من المعلومات بشكل أسرع.

اتجاه تطور الأسواق التنبؤية ذكر Tomaino في نهاية المقال أن تطور الأسواق التنبؤية لا يزال قيد المراقبة. الأسواق التنبؤية بطبيعتها هي سيناريوهات تداول تستند إلى ميزة المعلومات، وقد يؤدي نمو هذه الأسواق إلى دفع الصناعة بأكملها لإعادة التفكير في مسألة التداول بناءً على معلومات سرية.

الخلاصة

جوهر هذا النقاش ليس للدفاع عن التداول بناءً على معلومات سرية، بل لطرح سؤال أعمق: أيهما أكثر أهمية - كفاءة السوق أم تماثل المعلومات؟ هل توجد نقطة توازن تسمح للسوق باكتشاف القيمة الحقيقية بشكل أسرع دون الإضرار بشكل مفرط بمصالح متداولي التجزئة؟

الإجابة السياسية الحالية هي حظر التداول بناءً على معلومات سرية لحماية متداولي التجزئة، لكن فعالية التنفيذ في الواقع موضع شك، والسياسة نفسها ليست متسقة تماماً. قد تتاح لسوق العملات المشفرة، كنظام مالي أحدث، فرصة لاتخاذ خيار مختلف في هذه المسألة - لكن بشرط الاعتراف الواضح بالمخاطر والفوائد الحقيقية للمقايضة.