السوق تبدأ أخيرًا في مواجهة الواقع

أول بيانات مهمة لعام 2026 تظهر:
- الولايات المتحدة أضافت 50,000 وظيفة غير زراعية في ديسمبر (توقع السوق: 70,000؛ القيمة السابقة: 64,000)
- معدل البطالة 4.4% (توقع السوق: 4.5%; القيمة السابقة: 4.6%)
- تم تعديل إجمالي وظائف غير زراعية في أكتوبر ونوفمبر بمقدار 76,000 وظيفة — هذا ليس "تبريدًا معتدلًا"، بل تأكيد على الاتجاه
هذه البيانات أيقظت المستثمرين الذين كانوا قد غافلهم النوم للتو. خلال الشهر الماضي، كان السوق يكاد يكون "نائمًا"، خاصة سوق سندات الخزانة الأمريكية. تم تثبيت عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات عند نطاق ضيق بين 4.1% و4.2%، والمتداولون كانوا يملون من الملل لدرجة أنهم كانوا يتداولون فقط في الهواء. ليس بسبب عدم وجود مخاطر، بل بسبب — عدم وجود بيانات، عدم وجود قرارات، عدم وجود محفزات.
أولًا، من حيث البيانات نفسها، هناك جانب جيد وآخر سيء، معدل البطالة أقل قليلاً من المتوقع، لكن البيانات غير الزراعية لم تلبِ التوقعات. ومع ذلك، فإن تعديل بيانات غير الزراعية في أكتوبر ونوفمبر كسر التوازن، وأكد تدهور سوق العمل — بدأت بيانات التوظيف تظهر مجموعة خطيرة جدًا: انخفاض التوظيف الجديد، وتحسن ظاهر في معدل البطالة (لكن غالبًا بسبب تغيّر معدل المشاركة في سوق العمل)، واستمرار تعديل البيانات التاريخية. في الدورة الاقتصادية، هذا يحدث تقريبًا دائمًا في نفس المرحلة — لقد مرّ منحنى الاقتصاد بالفعل، لكن السوق بدأ فقط في الاعتراف.
ثانيًا، بعد إعلان البيانات، ارتفع مؤشر الدولار ثم تراجع، وارتفعت أسعار الذهب ومستقبلات الأسهم الأمريكية بعد تردد — هذا الاتجاه ليس مفاجئًا، فبيانات إدارة العمل الأمريكية التي صدرت في الأشهر الأخيرة كانت داعمة للسوق. انتبه إلى تفصيل واحد: لم تظهر ردود فعل هذه المرة "انهيار الدولار، وارتفاع السوق بشكل جنوني"، مما يدل على أن السوق لا يعتقد أن المشكلة قد حُلت بعد.
ثالثًا، بعد توقف الحكومة الأمريكية، هذه هي البيانات الموثوقة النادرة — البيانات غير الزراعية لا تُستخدم لمراقبة "هل الاقتصاد جيد أم لا"، بل لمراقبة ما إذا كانت الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يستطيع التظاهر بالهدوء، والمتداولون لا زالوا يتوقعون أن يخفف الاحتياطي الفيدرالي سياسته النقدية بمقدار حوالي 50 نقطة أساس في عام 2026 (أي مرتين بخفض 25 نقطة أساس). الدور الحقيقي لهذه البيانات غير الزراعية ليس "جيد أو سيء"، بل إنهاء التظاهر.
هذه ليست مجرد حركة يوم واحد، بل بداية مرحلة جديدة.