في دورة سابقة، إذا كان من الضروري تحديد أي بروتوكول DeFi حقق ابتكارًا حقيقيًا ذو تأثير ثوري، بسيط وسهل الفهم ولكنه يصعب نسخه، فإن Pendle هو الإجابة التي لا يمكن تجنبها.

بينما لا تزال معظم المشاريع غارقة في لعبة تعدين السيولة، قام Pendle بشيء يلفت الانتباه حقًا — حيث حول مفهوم "العائد المستقبلي" الغامض والخيالي إلى أصول معيارية يمكن تداولها في السوق اليوم. هذا ليس مجرد تحديث وظيفي، بل هو إعادة تشكيل كاملة لمنطق نظام العائد في DeFi. في الوقت الذي يسود فيه السوق حالة من الركود والتوتر، فإنها فرصة مثالية لنهدئ أنفسنا ونعيد تقييم تلك البروتوكولات العليا التي تتمتع بأساس قوي وحواجز تنافسية يصعب زحزحتها. ستتناول هذه المقالة الآلية الأساسية، وتحلل منطق النمو خلال 2-5 سنوات القادمة، مع الاعتماد على البيانات والنشاطات على السلسلة، لرسم صورة واضحة عن قيمة هذا المشروع وآفاقه المستقبلية.

**خيال جديد لسوق العوائد**

لفهم Pendle، يجب أولاً أن نتجاوز الصورة النمطية لـ"منصة تداول أخرى". ببساطة، هو سوق تداول يركز على المشتقات على معدلات الفائدة على السلسلة، مما يتيح تدفق حقوق العائد.

**ابتكار آلي: تقسيم العائد بشكل ثلاثي الأبعاد**

الجانب المذهل في Pendle هو عملية تقسيم الرموز المميزة المعيارية: أي أصل يمكن أن يحقق عائدًا (مثل ETH المرهون، أو شهادات توفير السيولة، أو العملات المستقرة) بمجرد إيداعه، سيتم تفكيكه إلى رمزين مستقلين — شهادة رأس المال (PT) وورقة العائد (YT). هذا التصميم يجعل حقوق العائد المستقبلية، التي كانت غير قابلة للتداول سابقًا، تصبح الآن أصولًا قابلة للتداول بحرية في السوق.