مرشحات سوق التشفير خلال الأشهر الثلاثة الماضية كانت حقًا مذهلة. كل يوم ينخفض قليلاً يختبر صبرك، وأحيانًا يحدث هبوط كبير يختراق الخطوط الأساسية، وعندما لا تستطيع التحمل وتبيع، تأتي انتفاضة قوية مباشرة، والذين فوتوا الفرصة يبدون مذهولين.

لكن هل فكرت يومًا — هل هذا حقًا صدفة؟

على مدى سنوات من العمل في عالم التشفير، أصبحت أكثر يقينًا: هذا النوع من الارتفاعات والانخفاضات لا يحدث أبدًا بشكل عشوائي. العملية بأكملها تنبع من شعور بأنها موجهة بدقة. خاصة عند ربط التعديل العميق في أكتوبر والانتعاش في يناير، يمكنك أن تشم رائحة اللاعبين الخفيين وراء الكواليس.

القصة تبدأ في 10 أكتوبر من العام الماضي. في ذلك اليوم، قامت MSCI (مؤسسة إعداد المؤشرات التابعة لمورغان ستانلي) بعمل كبير: اقترحت استبعاد الشركات المدرجة التي تمتلك حصة عالية من الأصول الرقمية من المؤشرات العالمية الرئيسية. وكان على رأس المستهدفين شركة MicroStrategy التي تعتبر البيتكوين أصولًا أساسية في استراتيجيتها، بالإضافة إلى شركات مثل Metaplanet التي تربط ميزانياتها العمومية بكميات كبيرة من الأصول الرقمية.

قد يتساءل البعض: مجرد اقتراح تعديل لمؤشر، لماذا يؤثر كل هذا؟ هنا يجب أن نوضح وزن MSCI. كم عدد الصناديق النشطة، والصناديق المتداولة (ETF) التي تتبع مؤشرات MSCI؟ بمجرد إصدار MSCI أمرًا بـ"الاستبعاد"، يتعين على هذه الأموال بيع الأسهم ذات الصلة بشكل تلقائي. وبطريقة ميكانيكية لا تفرق بين التكاليف.

تخيل ماذا يعني ذلك — تدفق مئات المليارات من الدولارات يتجه بهذه الطريقة نتيجة لتعديل مؤشر واحد. انخفاض أسعار الأسهم، وتحول مزاج السوق إلى الهبوط، وسوق التشفير يتبع الاتجاه. السلسلة المنطقية واضحة جدًا.

لذا، فإن تلك التعديلات العميقة في أكتوبر كانت من ظاهرها خوفًا تلقائيًا من السوق، لكنها في الواقع كانت مخططة مسبقًا. وعندما بدأ تأثير التعديلات في يناير يتلاشى تدريجيًا، وبدأت التوقعات السوقية في التعافي، جاء الانتعاش. هذا ليس صدفة، بل هو عمل آلية السوق.

الذين يفهمون السوق حقًا، يجب أن يدركوا أن تقلبات سوق التشفير غالبًا ما تكون مرتبطة بشكل وثيق بتدفقات رأس المال الكلية، وسياسات المالية التقليدية. وعندما تتخذ مؤسسات مثل MSCI خطوة، يمكن أن تنتشر تأثيراتها في جميع أنحاء السوق.