تم ملاحظة مثيرة للاهتمام مؤخراً——بيانات التوظيف غير الزراعي الأمريكية في ديسمبر متناقضة تماماً في الواقع.

من جهة، تشير مؤشرات مثل الوظائف المضافة الجديدة وفرص العمل الشاغرة وسرعة نمو الأجور إلى أن سوق العمل يبرد، بمعنى آخر، حماس الشركات في التوظيف يتلاشى. لكن معدل البطالة انخفض قليلاً، وهذا يعتبر إشارة إيجابية نادرة. بالجمع بين هذه البيانات، ليس لدى الاحتياطي الفيدرالي سبب حقيقي للعجلة بخفض أسعار الفائدة الآن — قام السوق بتسعير الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير في يناير، و أقرب وقت ممكن لخفض الفائدة هو يونيو.

لكن هناك متغير آخر هنا. وفقاً للشائعات، ستعلن المحكمة العليا قريباً عن وجود مخاطر دستورية في تدابير التعريفات الجمركية بموجب IEEPA، إذا حدث هذا فعلاً، ستتحسن آفاق الاقتصاد بشكل هامشي، وسيخف ضغط التضخم أيضاً. على الرغم من أن هذا ليس خبراً جيداً بالنسبة للعجز المالي، إلا أن معنويات السوق ستميل للتفاؤل.

لذا الوضع الحالي هو: الاحتياطي الفيدرالي يقف على الحياد، واضطرابات التعريفات الجمركية تتلاشى تدريجياً. تحت هذه الحالة المركبة، السندات الأمريكية ستواجه ضغطاً كبيراً على المدى القصير، واحتمالية التذبذب عند مستويات مرتفعة ليست قليلة. على النقيض من ذلك، الأسهم الأمريكية، درجة الازدهار بقطاع الذكاء الاصطناعي لا تزال موجودة هناك، بالإضافة إلى انخفاض مخاطر التعريفات الجمركية، فإن المرونة ستظهر في قطاعات مثل الاستهلاك الإلزامي والصناعة التي تعرضت للضرب بشدة من التعريفات الجمركية من قبل.

بالنسبة لمتداولي العملات المشفرة، هذا يعني أن قوة الدولار قد تستمر، لكن مساحة إصلاح الأصول المخاطرة تتسع أيضاً — هذا وضع ثنائي الجانب يتطلب مراقبة دقيقة.