#期权交割事件 236 مليار دولار من تسوية الخيارات تم تنفيذها، هذا الرقم قد يبدو عاديًا، لكنه بالنسبة لمن مروا بعدة دورات زمنية يحمل معنى غير عادي.

هل تتذكر تلك الدورة المجنونة في 2017؟ حينها شهدنا احتفالات السوق الفوري، حيث كان اكتشاف السعر مدفوعًا تمامًا بالهلع والجشع. بحلول 2021، أصبح سوق المشتقات ناضجًا، وزادت أصوات الخيارات والعقود الآجلة، لكننا لم ندرك بعد مدى قوة تأثير هذه الأدوات على "تثبيت" السعر.

الآن، عند إعادة النظر في هذا الحدث، فإن رفع تأثير الاحتياطي يعكس في الواقع علامة على نضوج السوق. فقد قامت عمليات التحوط التي استمرت لأسابيع سابقًا بكبح الزخم الصاعد بشكل ميكانيكي، وهذا ليس أمرًا سيئًا، بل يدل على أن سيولة سوق المشتقات قد أصبحت جزءًا عميقًا من النظام البيئي. والأمر الحقيقي الذي يستحق الانتباه هو — عندما تتلاشى هذه الطلبات للتحوط بقيمة 236 مليار دولار، ويعود آلية اكتشاف السعر إلى قوى العرض والطلب، عندها فقط يمكننا أن نرى الموقف الحقيقي للسوق بوضوح.

أما الإشارات على المستوى الكلي فهي أكثر إثارة للاهتمام. توسع M2 المستمر لمدة 21 شهرًا، وارتفاع M2 الفعلي أيضًا، في ظل بيئة سيولة واسعة النطاق على مدى فترة طويلة، دائمًا ما تخلق مساحة جديدة لنمو أسعار الأصول في التاريخ. في بداية 2016، منتصف 2020، ونهاية 2023، يتكرر النمط. ليس صدفة، بل هو قانون.

هذه المرة، نحن لا نُخدع بأسعار السوق التي تضغط عليها المشتقات، بل نعود إلى السؤال الأهم — لم يتوقف التضخم في العملة القانونية، وهذه هي المنطق الأساسي.