رأيت بيانات مؤخراً وبقيت أفكر فيها للحظة: إجمالي القيمة السوقية للذهب العالمي حوالي 30 تريليون دولار، وبالمقابل وصلت العقارات الصينية في ذروتها إلى 300 تريليون يوان صيني — بهذه الطريقة في الحساب، اتضح أن "ملك الملاذ الآمن" الذهب أصغر بكثير مما يتخيله الكثيرون. لكن القصة وراء هذا أكثر إثارة للاهتمام من الأرقام نفسها.

المنازل تتقادم وتنخفض قيمتها، لكن الذهب يبقى كما هو على مدى الألف سنة. أحدهما يراهن على النمو، والآخر يراهن على الاستقرار. على مدى الـ 20 سنة الماضية، كان الناس يضاربون في العقارات للاستفادة من الفوائض النمو؛ الآن عند إعادة النظر في الذهب، الرهان هو على الإجماع العالمي، على "ملاذ آمن حقيقي" في أوقات الاضطراب.

**لماذا البنوك المركزية مؤخراً تقوم بتجميع الذهب بشكل جنوني؟**

الأرقام تتحدث بوضوح: البنك المركزي الصيني زاد احتياطياته من الذهب لمدة 13 شهراً متتالياً، وتابعته دول مثل بولندا والبرازيل. هذا ليس صدفة، بل يعكس اهتزاز نظام الثقة بالدولار الأمريكي — الدولار يمثل 48.46% من المدفوعات العالمية، بينما الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي يمثل فقط 26% من النسبة العالمية. هذا عدم التطابق مفرط جداً، البنوك المركزية تستخدم الذهب للتحوط من المخاطر، أي أنها تخصم من قيمة الثقة بالدولار.

الندرة هي جزء من الحمض النووي للذهب: يتبقى 2.7 تريليون طن فقط من الذهب القابل للتعدين في القشرة الأرضية، وتكاليف التعدين ترتفع سنة بعد سنة، وهذا بطبيعة الحال يدعم قيمته طويلة الأجل.

**لكن لا تنخدع تماماً**

للذهب أيضاً مخاطره. من يونيو إلى أغسطس 2025، بسبب توقعات خفض أسعار الفائدة المتكررة من الاحتياطي الفيدرالي، انخفضت أسعار الذهب بنسبة 12% في وقت ما. على المدى القصير، التذبذبات لا تزال كبيرة جداً. يجب على المستثمرين العاديين أن يكونوا واضحين حول ما إذا كانوا يراهنون على ارتداد قصير الأجل، أم يقومون بتكوين موضع طويل الأجل للملاذ الآمن.