مشروع الاستقرار العملة الخاصة بأحد بروتوكولات DeFi الرائدة ليس مجرد أداة إقراض بسيطة. بالنظر إلى العمق، فهو يبني نظاماً مالياً متدرجاً قائماً على الضمانات السلسلة، وهذا قد يكون الاتجاه الرئيسي لبنية أساس DeFi المالية في المستقبل.

الابتكار الأساسي الأكثر أهمية يكمن في «تصور» الائتمان. في التمويل التقليدي، درجات الائتمان تعمل كصندوق أسود، يتم تحديدها بواسطة مؤسسات مركزية مثل موديز وستاندرد آند بورز. لكن على هذا البروتوكول، يتم تعيين الائتمان مباشرة كرقم شفاف — نسبة الضمان الخاصة بك. كلما ارتفعت نسبة الضمان، انخفضت درجة الائتمان، وارتفعت تكاليف الاقتراض. قد يبدو هذا بسيطاً، لكن أهميته عميقة جداً.

الاضطراب الحقيقي يكمن في المستوى الثاني. يسمح البروتوكول بأصول متعددة بأن تعمل كضمانات، مما ينشئ بشكل طبيعي «سوق الائتمان على السلسلة للأصول». الأصول ذات السيولة العالية والتقلب المنخفض (مثل مشتقات LST الرئيسية) سينظر إليها السوق كضمانات عالية الجودة، تتمتع برسوم استقرار أقل وكفاءة ضمان أعلى. أما الأصول طويلة الذيل ذات السيولة العادية، فتحتاج إلى نسب ضمان أعلى لتعويض المخاطر.

هذه العملية لا تتضمن تدخلاً من مؤسسات مركزية — المجتمع من خلال التصويت برموز الحوكمة، يقوم بتعديل ديناميكي لمعاملات الضمان لكل فئة من الأصول بناءً على الأداء الحقيقي واحتياجات السوق. هذه عملية اكتشاف ائتمان تماماً مدفوعة بالسوق وشفافة وقابلة للتتبع.

من منظور أعم، هذا البروتوكول لا يصدر عملات مستقرة فحسب، بل يبني نظام تسعير وائتمان أصول عالمي وقابل للتحديث في الوقت الفعلي. في المستقبل، قد تصبح «القيمة الضمانية» للأصل الأصلي لسلسلة عامة أو LST الناشئة على هذا البروتوكول مؤشراً رئيسياً لقياس الفائدة العملية لسوقها المالية — تماماً كما هو الحال مع تقييمات الائتمان في التمويل التقليدي.

من خلال المشاركة في وضع القواعد، يقوم حاملو رموز الحوكمة فعلياً بتشكيل منطق تشغيل هذا النظام الائتماني العالمي. سيتم ربط عوائدهم في النهاية بحجم النشاط الاقتصادي الذي يحمله هذا النظام والقيمة التي ينشئها. هذه الرواية تتجاوز بكثير نطاق بروتوكول الإقراض العادي، وتمثل ترقية مهمة لبنية أساس DeFi المالية.